Escrevendo opções de chamada | Recompensa | Exemplo | Estratégias

O que é escrever opções de chamada

As opções são um dos instrumentos derivativos usados ​​no mundo das finanças para transferir o risco de uma entidade para outra e também podem ser usados ​​para hedge ou arbitragem ou especulação. Por definição, as opções de compra são um instrumento financeiro que dá ao seu titular (comprador) o direito, mas não a obrigação, de comprar o ativo subjacente a um preço pré-determinado durante o período do contrato.

Neste artigo, discutimos sobre como escrever opções de chamada em detalhes -

Escrevendo opções de chamada

Escrita de opções de compra, também chamada de venda de opções de compra.

Como sabemos, essa opção de compra dá ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar as ações a um preço predeterminado. Considerando que, por escrito uma opção de compra, uma pessoa vende a opção de compra ao titular (comprador) e é obrigada a vender as ações ao preço de exercício se exercido pelo titular. O vendedor em troca recebe um prêmio que é pago pelo comprador.

Exemplo de opções de gravação de chamadas

Suponha que dois investidores, o Sr. A e o Sr. B, tenham feito sua pesquisa sobre as ações da TV Inc. O Sr. A possui 100 ações da TV Inc em seu portfólio e, atualmente, a TV Inc está sendo negociada a um preço de $ 1000 / -. O Sr. A está pessimista com relação às ações e acha que dentro de um mês a TV Inc vai negociar no mesmo nível ou cairá de seu nível atual e, portanto, quer vender uma opção de compra. No entanto, ele quer manter as ações da TV Inc em seu portfólio por um longo prazo. Portanto, ele vende uma opção de compra na TV Inc por um preço de exercício de $ 1200 / -, a um prêmio de $ 400 / - ($ 4 / por ação) e com vencimento no próximo mês. Tamanho do lote de um contrato que assumimos aqui como 100 ações.

Por outro lado, o Sr. B sente que a participação da TV Inc. vai subir de $ 1000 / - para $ 1200 / -. E, portanto, ele quer comprar uma opção de compra. No entanto, ele não deseja aumentar seu portfólio a partir de agora. Assim, ele colocou sua ordem de compra de uma opção de compra na TV Inc pelo preço de exercício de $ 1200 / -, a um prêmio de $ 400 / - e prazo de vencimento de um mês seguinte.

O Sr. A descobriu que alguém cotou uma opção de compra na compra com um preço de oferta de $ 400 / - pelo preço de exercício de $ 1200 / -. Ele aceitou o pedido e o contrato de opção de compra entre os dois foi finalizado.

Durante o período de vencimento, o preço das ações da TV Inc sobe para $ 1300 / - e, portanto, o Sr. B exerceu sua opção de compra (já que a opção de compra está no dinheiro). Agora, de acordo com o contrato, o Sr. A tem que vender 100 ações da TV Inc a um preço de $ 1200 / - para o Sr. B, o que por sua vez seria lucrativo para o Sr. B, pois ele pode vender as ações a $ 1300 / - no mercado à vista.

Aqui, o Sr. B comprou as ações da TV Inc a um preço de $ 1200 / - que valia $ 1300 / - no mercado à vista. Visto que o Sr. A ganhou $ 400 / - como prêmio ao subscrever a opção de compra, mas teve que vender as ações a $ 1200 / - o que valia $ 1300 / -.

Em nosso exemplo, uma questão óbvia vem à nossa mente: se o Sr. A sente que as ações da TV Inc vão cair de seu nível atual, ele poderia ter comprado uma opção de venda em vez de vender uma opção de compra. No caso de comprar uma opção de venda em vez de lançar uma opção de compra, ele (como titular) teria que pagar o prêmio e teria perdido a oportunidade de ganhar o prêmio por meio da venda de uma opção de compra.

Com o exemplo acima, podemos concluir que ao lançar a opção de compra, o lançador (vendedor) deixa o seu direito e é obrigado a vender o ativo pelo preço de exercício, se exercido pelo comprador.

Pagamento por escrever opções de chamada

Uma opção de compra dá ao titular da opção o direito de comprar um ativo em uma determinada data a um determinado preço. Assim, sempre que uma opção de compra é lançada pelo vendedor ou lançador, ela dá retorno de zero, uma vez que a opção de compra não é exercida pelo titular da opção, ou da diferença entre o preço de exercício e o preço da ação, o que for mínimo. Conseqüentemente,

Pagamento da opção de compra curta = min (X - S _T , 0) ou - max (S _T - X, 0)

Podemos calcular o retorno do Sr. A com os detalhes disponíveis assumidos no exemplo acima.

• Payoff do Sr. A = min (X - S _T , 0)
• = min (1200 - 1300, 0)
• = - $ 100 / -

Se o preço das ações da TV Inc tivesse sido movido para $ 1100 / - e acabasse sem dinheiro, a recompensa para o Sr. A teria sido a seguinte

• Payoff do Sr. A = min (X - S _T , 0)
• = min (1200 - 1100, 0)
• = $ 0 / -

Estratégias envolvidas na escrita de opções de compra

No exemplo acima, observamos que o Sr. A (lançador da opção de compra) possui 100 ações da TV Inc. Portanto, quando o contrato de opção foi exercido pelo Sr. B (comprador da opção de compra), o Sr. A teve que vender as ações para o Sr. B e fechou o contrato. Mas haveria um cenário em que o subjacente não fosse propriedade do vendedor ou ele estivesse simplesmente negociando com base em sua especulação. Este argumento dá espaço para estratégias de negociação de opções envolvidas na emissão de opções de compra.

A estratégia de escrever opções de compra pode ser feita de duas maneiras:

1. escrevendo chamada coberta
2. escrever chamada sem conteúdo ou chamada curta sem nu

Vamos agora discutir essas duas estratégias envolvidas em escrever opções de compra em detalhes.

# 1 - Escrevendo Chamada Coberta

Ao escrever a estratégia de compra coberta, o investidor escreve aquelas opções de compra das quais ele / ela possui o subjacente. Esta é uma opção de estratégia de escrita muito popular. Essa estratégia é adotada pelos investidores se eles sentem que as ações vão cair ou ser constantes no curto ou curto prazo, mas desejam manter as ações em sua carteira.

Conforme os preços das ações caem, eles acabam ganhando como prêmio. Por outro lado, se o preço da ação subir, eles vendem o objeto ao comprador de opções de compra.

No exemplo acima, vimos que o Sr. A escreveu uma opção de compra sobre as ações da TV Inc que ele detém e depois vendeu as mesmas ao comprador, Sr. B, uma vez que os preços das ações não foram movidos de acordo com sua expectativa e opção de compra terminou no dinheiro. Aqui, o Sr. A cobriu sua posição mantendo o subjacente (ações da TV Inc). Mas se os preços das ações tivessem sido movidos de acordo com suas expectativas e caído, ele teria ganho um lucro líquido de $ 400 / - como prêmio. No entanto, no caso de um comprador, se os preços das ações subirem de acordo com sua expectativa, ele pode obter lucro ilimitado teoricamente.

Dessa forma, o lançador limita suas perdas pela diferença entre o preço de exercício ao qual o objeto é vendido e o prêmio ganho ao operar a descoberto ou vender a opção de compra.

Escrevendo Exemplo de Chamada Coberta

Suponha,

• S _T = $ 1200 / -
• X = $ 1500 / -
• C _O = 400 / -

Um investidor subscreveu a opção de compra coberta e, no momento do vencimento, o preço da ação subiu para $ 1600 / -.

A recompensa para o vendedor é a seguinte:

• Pay-off = min (X - ST, 0)
• = máx. (1.500 - 1.600, 0)
• = - $ 100 / -
• Retorno líquido do escritor = 400 - 100 = $ 300 / -

# 2 - Escrever Chamada Naked ou Chamada curta Naked

A compra a descoberto contrasta com uma estratégia de compra coberta, uma vez que o vendedor das opções de compra não possui os títulos subjacentes. Em outras palavras, podemos dizer isso quando a opção não é combinada com a posição de compensação no estoque subjacente.

Para entender isso, vamos pensar do outro lado da transação em opções de compra, onde uma pessoa escreveu uma opção de compra e deixa o direito de comprar (ou obrigada a vender) uma certa quantidade de ações a um determinado preço, mas não possui o títulos subjacentes. Essa estratégia é basicamente adotada pelo investidor quando ele é muito especulativo ou acha que o preço das ações não vai subir.

Nesse tipo de estratégia, o vendedor ganha por meio do prêmio pago pelo comprador. No entanto, as perdas seriam teoricamente ilimitadas, se os preços das ações subirem e forem exercidos pelo comprador. Portanto, há lucro limitado com um enorme potencial de risco de alta.

Além disso, a recompensa pela emissão de opções de compra a descoberto seria tão semelhante quanto a emissão de opções cobertas. A única diferença está no momento do exercício pelo comprador, o vendedor deve comprar o subjacente no mercado ou, alternativamente, deve tomar emprestado as ações da corretora e vendê-lo ao comprador ao preço de exercício.

Escrevendo Exemplo de Chamada Naked

Vamos supor que as ações da ABC estejam sendo negociadas atualmente a $ 800 / - e a opção de compra por um preço de exercício de $ 1000 / - com vencimento de um mês e prêmio de $ 50 / -. Aqui, posso vender uma opção de compra a descoberto (suponha que não esteja devendo ações da ABC) e ganhar um valor de $ 50 / - por meio do prêmio. Ao fazer isso, estou deliberadamente especulando que o preço das ações da ABC não irá além de $ 850 / - ($ 800 + Prêmio de $ 50) até o vencimento do contrato. Nessa estratégia, começarei a incorrer em perdas assim que as ações ABC começarem a se mover do nível de $ 850 / - e isso pode ser teoricamente ilimitado. Portanto, há um enorme potencial de perda por meio do risco de alta e um potencial limitado de lucro.

Vamos considerar outro exemplo:

Suponha que um investidor venda uma opção de compra a descoberto de ações XYZ por um preço de exercício de $ 500 / - a um prêmio de $ 10 / - (uma vez que é uma opção de compra a descoberto, ele obviamente não possui as ações de XYZ) com vencimento de um mês.

Suponha que, após um mês, o preço da ação de XYZ mude para $ 800 / - na data de vencimento. Como a opção está no dinheiro levando a mesma a ser exercida pelo comprador, o investidor deve comprar as ações da XYZ do mercado ao preço de $ 800 / - e vendê-las ao comprador a $ 500 / -. Aqui, o investidor tem uma perda de $ 300 / -. Se o preço da ação de XYZ tivesse sido movido para $ 400 / -, ela teria ganho o prêmio, pois neste cenário as opções expiram fora do dinheiro e não serão exercidas pelo comprador. As recompensas estão resumidas abaixo.

As recompensas estão resumidas abaixo.

Resumindo

• Uma opção de compra dá ao seu titular o direito, mas não a obrigação, de comprar as ações a um preço predefinido durante a vida da opção.
• Ao redigir uma opção de compra, o vendedor (lançador) da opção de compra dá ao comprador (titular) o direito de comprar um ativo em uma determinada data a um determinado preço.
• A opção de chamada de escrita pode ser feita através de duas maneiras diferentes viz. escrever chamada coberta e escrever chamada simples.
• A emissão de opções de compra a descoberto carrega um enorme potencial de risco de alta com lucro limitado como prêmio, enquanto a emissão de opções de compra cobertas o risco de alta é coberto.
• O pagamento na opção de compra por escrito pode ser calculado como min (X - S _T , 0).
• Devido ao alto potencial de passivos na emissão de uma opção de compra, o lançador deve manter a margem com seu corretor, bem como com a troca.