O que é Private Equity?

O que é Private Equity?

O private equity é um tipo de investimento que é concedido por um período de médio a longo prazo a empresas com alto potencial de crescimento em troca de um determinado percentual do patrimônio da investida. Essas empresas de alto crescimento não são empresas listadas em nenhuma bolsa.

• Às vezes, esse tipo de investimento é feito para obter o controle principal ou total da empresa na expectativa de retornos mais elevados. Além de fazer investimentos em empresas privadas às vezes, os investidores de PE compram empresas públicas, resultando em seu fechamento de capital.
• Como um exemplo, você pode observar acima, Lyft levantou um financiamento adicional de $ 600 milhões Série G Private Equity que avaliou a empresa em $ 7,5 bilhões, um aumento acentuado em relação ao financiamento de $ 5,5 bilhões no ano passado. Sendo um empresário, adoro essas histórias de crescimento e financiamento.

Com este artigo, pretendo fornecer a você insights mais profundos sobre o que é um capital privado, sua estrutura, taxas, como é trabalhar como analista de capital privado, as principais empresas de capital privado e muito mais.

Estrutura de Private Equity

Os fundos de private equity são estruturados principalmente como veículos de investimento fechados. A iniciativa privada é iniciada como uma sociedade limitada por um gestor de fundos ou sócio geral. O administrador do fundo estabelece as regras e regulamentos que regem o fundo. O General Partner contribui com cerca de 1% a 3% do tamanho total do investimento do fundo. O restante do investimento é realizado por Investidores como universidades, fundos de pensões, famílias e outros investidores. Cada um desses investidores é um Parceiro Limitado do fundo. Portanto, a responsabilidade de um sócio comanditário é proporcional à sua contribuição de capital. Algumas firmas de private equity também têm patrocinadores institucionais ou são unidades cativas ou spin-offs de outras empresas.

Os sócios limitados fazem um compromisso acordado por um período de tempo especificado, que é um período de investimento que pode ser de quatro a seis anos. Assim que um investimento de portfólio é realizado, ou seja, a empresa subjacente é vendida a um comprador financeiro ou a um investidor estratégico ou abriu o capital por meio de um IPO - o fundo distribui os recursos de volta aos sócios limitados.

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Taxas de capital privado

Assim como os fundos de hedge, os fundos de private equity cobram taxa de gerenciamento e taxa de desempenho.

• Taxa de administração - Esta é uma taxa paga regularmente pelos sócios limitados. É calculado como uma determinada porcentagem do AUM total. Por exemplo, se o AUM for 500 bilhões, uma taxa de administração de 2% seria de $ 10 bilhões. A necessidade dessa taxa é para cobrir as despesas administrativas e operacionais do fundo, como salários, taxas de negociação pagas a bancos de investimento, consultores, despesas de viagem, etc.
• Taxa de desempenho - Esta é uma parcela do lucro líquido que é alocada ao General Partner. Essa também é uma certa porcentagem dos lucros obtidos. Por exemplo, 20% do lucro total obtido. Na maioria das vezes, um parceiro geral é capaz de ganhá-lo depois que a taxa mínima é atingida. Por exemplo, os sócios limitados podem solicitar que as taxas de desempenho sejam pagas apenas se o retorno for superior a 10% ao ano. Portanto, a taxa de desempenho seria recebida pelos sócios gerais após ganhar esses 10%

Investidores em PE

O fundo de PE usa o dinheiro investido por fundos de pensão, sindicatos trabalhistas, seguradoras, doações de universidades, grandes famílias ricas ou pessoas físicas, fundações, etc. Fundos de pensão públicos e privados, doações de universidades e fundações do fundo.

Estruturação de negócios em capital privado

O capital privado financiaria uma empresa de maneiras diferentes. Ações ordinárias e ações preferenciais conversíveis são duas formas básicas de investimento de uma empresa. A negociação é estruturada após negociação com a investida e firmada em termo de compromisso. Na maioria das vezes, o financiamento terá uma cláusula anti-diluição. Ele protege o investidor da diluição de ações resultante de emissões posteriores de ações a um preço inferior ao que o investidor pagou originalmente.

A estruturação do negócio pode ser feita por meio de

1. Uma ação ordinária - A investida e o investidor concordam sobre um determinado valor que seria dado como fundos e o percentual de ações que o investidor receberá.
2. Ações preferenciais - as empresas de capital privado estão sempre interessadas em usar as estruturas de ações preferenciais para obter financiamento em uma empresa. Este investimento em Ações Preferenciais pode ser convertido em Ações Ordinárias por opção do titular.
3. Financiamento de dívidas com Equity Kicker - O financiamento de dívidas com patrimônio líquido pode ser utilizado por investidas que já estão operacionais e também com rentabilidade ou que atingiram o ponto de equilíbrio. Por exemplo, se um investido precisar de $ 100.000 para superar o obstáculo e tornar sua empresa lucrativa. A investida pode estruturar os $ 100.000 em um empréstimo de forma que o empréstimo dure, digamos, de 3 a 5 anos e então daria ao investidor 10% de sua empresa em ações ordinárias. O número de ações e o percentual são baseados no tamanho do empréstimo e no valor da empresa.
4. Dívida conversível - Se o financiamento for feito por meio de dívida conversível, o investidor tem a opção de convertê-la em ações ordinárias da empresa. Normalmente, os investidores exercem seu direito de converter quando a investida abre o capital para que possam obter retornos consideráveis ​​sobre seus investimentos.
5. Fusões reversas - quando uma empresa privada existente é fundida em uma empresa pública já existente com um símbolo comercial, diz-se que uma fusão reversa ocorre. A empresa pública é geralmente conhecida como “empresa de fachada”. Uma empresa de fachada é definida como uma empresa pública que não opera mais um negócio, mas tem um símbolo comercial e já existe. O negócio dessa entidade pública obviamente faliu e essa empresa está encerrada, mas a entidade pública ou shell ainda existe. Este é o fator chave na fusão reversa.
6. Ações preferenciais participantes - as ações preferenciais participantes são compostas por dois elementos - ações preferenciais e ações ordinárias. As ações preferenciais dão ao proprietário o direito de receber uma certa quantia em dinheiro que geralmente é predeterminada. Esta quantia de dinheiro compreende o investimento original mais os investimentos acumulados. Esse dinheiro é dado se a empresa for vendida ou liquidada. O segundo elemento das ações ordinárias é a continuidade adicional da propriedade da empresa. Assim como as ações preferenciais, mesmo as ações preferenciais participantes podem ser convertidas em ações sem que o recurso de participação seja ativado quando a empresa fizer uma oferta pública inicial (IPO). A participação pode ser igual ou baseada na antiguidade das rodadas.
7. Preferência de liquidação múltipla - neste arranjo, os acionistas preferenciais de uma rodada específica de financiamento têm o direito de receber um múltiplo de seu investimento original quando a empresa é vendida ou liquidada. Esse múltiplo pode ser 2x, 3x ou até 6x. Múltiplas preferências de liquidação permitem que o investidor converta para ações ordinárias se a empresa tiver um bom desempenho e for capaz de gerar um retorno mais alto.
8. Warrants - Garantias são valores mobiliários derivados que dão ao seu titular o direito de comprar ações de uma empresa. A compra é feita a um preço pré-determinado. Geralmente, os warrants seriam emitidos por investidas de forma a tornar as ações ou títulos mais atrativos para potenciais investidores.
9. Opções - As opções dão ao investidor o direito de comprar ou vender ações a um preço específico dentro de um período de tempo específico. Os mais comumente usados ​​são as opções de compra de ações.
10. Full Ratchets - Full Ratchets é um mecanismo de proteção dos investidores para futuras rodadas de baixa. Portanto, uma cláusula de catraca completa indicaria que se uma empresa no futuro emitir ações a um preço por ação inferior ao das ações preferenciais existentes, nesse cenário o preço de conversão das ações preferenciais existentes seria ajustado para baixo para o novo preço mais baixo. Isso resulta em um aumento no número de ações de investidores anteriores

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Visão geral das tendências de patrimônio privado

Esta indústria teve um grande crescimento após os anos 1970. A partir de agora, o total de ativos sob gestão de todos os fundos PE é de US $ 2,5 trilhões (src: www.preqin.com). Esse crescimento se deve à forte e consistente captação de recursos ao longo dos anos.

Arrecadação de fundos anual global de PE 1996-2016

fonte: valuewalk.com

A indústria de PE é cíclica e as tendências de arrecadação de fundos, como visto acima, provam isso. A arrecadação de fundos também foi indiretamente impactada por ciclos de crédito em mercados de dívida em múltiplos de entrada e saída.

Ao longo dos anos, essa indústria passou por consolidação e, portanto, o número de fundos caiu de 1.666 fundos em 2000 para 594 em 2015. Ao longo dos anos, além de investidores tradicionais, como escritórios familiares e doações universitárias, o fundo de PE também foi capaz de atrair investidores não tradicionais, como fundos soberanos.

Firmas de capital privado de sucesso no mundo

Abaixo está a tabela de alguns fundos de PE de sucesso que sobreviveram à recessão de 2008 e tiveram um bom desempenho desde o início.

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Medidas de desempenho de empresas de capital privado

Não é fácil medir os investimentos ilíquidos, como os investimentos de capital privado, em comparação com a medição do desempenho das classes de ativos tradicionais.

Assim, a Taxa Interna de Retorno (TIR) ​​e os múltiplos de investimentos são as duas medidas usadas para avaliar o desempenho dos investimentos de private equity.

A tabela a seguir nos fornece os tipos de investimentos de private equity junto com suas expectativas de retorno de TIR.

Conclusão

O desempenho no passado não garante sucesso semelhante no futuro. A indústria de PE já percorreu um longo caminho desde a década de 1970. A indústria agora se espalhou por todo o mundo para a Europa e mercados emergentes. A globalização das firmas de PE deve continuar no futuro. PE enfrenta a ameaça de investimento direto feito por investidores institucionais do que de co-investir com empresas de PE.

À medida que a indústria crescer, enfrentará mais regulamentações do governo e maior fiscalização.

Os mercados emergentes têm sido a atração recente dos fundos de PE, mas eles ainda precisam ter cuidado com os sistemas legais e regulatórios imaturos, além de políticas não tão transparentes. Outros destinos de investimento atraentes incluem instituições financeiras, ações públicas, etc.