Risco da taxa de juros

O que é risco de taxa de juros?

O risco de taxa de juros é definido como o risco de variação do valor de um ativo em decorrência da volatilidade das taxas de juros. Isso torna o título em questão não competitivo ou aumenta seu valor. Embora se diga que o risco surge devido a um movimento inesperado, geralmente os investidores estão preocupados com o risco de queda.

Este risco afeta diretamente o detentor do título de taxa fixa. Sempre que a taxa de juros sobe, o preço do título com renda fixa cai e vice-a-versa.

Exemplo de risco de taxa de juros

Vamos entender o risco de taxa de juros por meio de um exemplo.

Se um investidor tiver investido alguma quantia em uma taxa fixa do título ao preço vigente, que lhe oferece uma taxa de cupom de 5% e se depois disso os juros aumentarem para 6%, o preço do título diminuirá. Isso ocorre porque o título está oferecendo uma taxa de 5%, enquanto o mercado está oferecendo uma taxa de retorno de 6%, portanto, se o investidor quiser vender esse título no mercado, o comprador oferecerá a ele o menor valor pelo título como esse título tem baixo rendimento em comparação com o mercado. Com isso, o novo investidor tentaria obter o retorno semelhante ao do mercado, pois o valor investido é menor.

Em outras palavras, o custo de oportunidade de obter um melhor retorno em outro lugar aumenta com o aumento da taxa de juros, portanto, resulta em uma queda no preço de ligação.

Existem várias formas de combater o risco de taxa de juros. Pode-se comprar swaps de taxas de juros, opções de compra ou venda de títulos ou investir em títulos com correlação negativa para proteger o risco.

Impacto da variação da taxa de juros sobre títulos

A variação da taxa de juros impacta títulos com prazos diferentes, em uma extensão diferente. A correlação entre o movimento da taxa de juros e o movimento do preço fica mais forte com o aumento do vencimento. Isso porque, em caso de aumento da taxa de juros, o título com prazo mais longo sofrerá uma taxa de juros menor por mais tempo do que um título com prazo mais curto. Por isso, o investimento em títulos com vencimentos diversos é utilizado como técnica de hedge para combater o risco da taxa de juros.

A variação da taxa de juros afeta os títulos de cupom e os títulos de cupom zero de maneira diferente. Se considerarmos os dois tipos de títulos com o mesmo vencimento, poderemos experimentar uma queda mais acentuada no preço do título de cupom zero devido ao aumento da taxa de juros em comparação com o título de cupom. Isso se deve ao fato de que todo o valor deve ser recebido no final do prazo estipulado no caso de títulos de cupom zero e, portanto, aumenta a duração efetiva enquanto os retornos são gerados periodicamente no caso de títulos de cupom e, portanto, reduz a duração efetiva do reembolso.

O risco de taxa de juros também é impactado pela taxa de cupom. O título com uma taxa de cupom mais baixa tem maior risco de taxa de juros em comparação com um título com uma taxa de juros mais alta. Isso ocorre, pois uma pequena mudança na taxa de juros de mercado pode facilmente compensar a taxa de cupom mais baixa e reduzir o preço de mercado desse título.

Tipos de risco de taxa de juros

Existem dois tipos de risco de taxa de juros:

# 1 - Risco de preço

É o risco de mudança no preço do título que pode resultar em um ganho ou perda inesperada quando o título é vendido.

# 2 - Risco de reinvestimento

Refere-se ao risco de variação da taxa de juros que pode levar à indisponibilidade de oportunidade de reinvestimento na taxa de aplicação corrente. Ele é dividido em duas partes -

• # 1 - Risco de Duração -  Refere-se ao risco decorrente da probabilidade de pré-pagamento involuntário ou extensão do investimento para além do prazo pré-determinado.
• # 2 - Risco de Base -  Refere-se ao risco de não ocorrer comportamento exatamente oposto à variação das taxas de juros dos títulos com características inversas.

Calculando a duração e a mudança no preço devido à mudança na taxa de juros

A duração do título está diretamente relacionada à extensão em que uma mudança na taxa de juros terá impacto sobre o preço. É diferente da maturidade. Calcula a mudança esperada no preço como resultado de uma mudança de 1% nas taxas de juros. Ele se aproxima da elasticidade-preço da demanda. É calculado somando o produto do período de tempo do fluxo de caixa e os respectivos pesos, que são calculados com base no valor presente dos fluxos de caixa.

Exemplo

Você pode baixar este modelo em Excel de risco de taxa de juros aqui - Modelo em Excel de risco de taxa de juros

Um título de cinco anos com valor de face de $ 100 é emitido com uma taxa de cupom de 6%. Tem um rendimento de mercado composto semestralmente de 8%. Calcule a duração.

Solução:

O pagamento do cupom é feito semestralmente. Conseqüentemente, o fluxo de caixa a cada 6 meses seria a metade de 6%, ou seja, $ 3.

Portanto, a duração desse título é de 3,599 anos, enquanto o vencimento é de 4 anos. O preço do título é a soma total do valor presente de todos os fluxos de caixa, que é $ 93,27.

A mudança no preço é proporcional à mudança na taxa de juros, que é calculada usando a seguinte fórmula:

Mudança no preço = -% de mudança na taxa de juros * Duração * Preço atual

Portanto, se o aumento percentual na taxa de juros for 0,1%, no exemplo acima, a mudança no preço seria: -0,1% * 3,599 * 93,27 = - $ 0,34

O novo preço do título seria = $ 93,27 - $ 0,34 = $ 92,93.

Você pode consultar o modelo Excel fornecido acima para o cálculo detalhado do risco da taxa de juros.

Vantagens

• Ganhe com movimentos favoráveis ​​nas taxas de juros.
• Ganho de arbitragem por operar em vários mercados.
• Criação de uma plataforma de mercado eficiente por meio da introdução de participantes como seguradoras.

Desvantagens

• A perda potencial de movimentos inesperados das taxas de juros.
• Aumento do custo viz. custo de cobertura, custo de administração, etc.

Conclusão

O risco da taxa de juros é o principal motor dos mercados. Tem impacto direto nos títulos de rendimento fixo e indireto no preço das ações. Também impacta diretamente as taxas de câmbio. Existem várias maneiras de proteger esses riscos e o mercado que oferece esses produtos é altamente líquido e eficiente. Embora exista um custo envolvido para cobrir o risco de taxa de juros na forma de corretoras, prêmios, etc., mas os benefícios podem superar os custos na maioria das vezes.