O que é Prêmio de risco do país?
O Prêmio de Risco País é definido como o retorno adicional esperado pelo investidor para assumir o risco de investir em mercados estrangeiros em comparação com o país nacional.
Investir em países estrangeiros se tornou mais comum agora do que antes. Um investidor dos Estados Unidos pode querer investir em títulos de mercados asiáticos, digamos, China ou Índia. Isso é tão atraente quanto arriscado. O cenário geopolítico não é o mesmo nas diferentes regiões do mundo. Existem riscos associados a todas as economias, e o Prêmio de Risco do País é uma medida desse risco. Uma vez que a certeza sobre os retornos do investimento nos mercados estrangeiros é geralmente menor em comparação com os mercados domésticos, torna-se vital aqui.
Em nosso exemplo hipotético aqui, a China enfrenta seus próprios conjuntos de riscos macroeconômicos. Esses riscos tornam os investidores céticos sobre seus investimentos. Para qualquer ativo, o prêmio de risco de mercado, como muitos analistas acreditam, não captura o excesso de risco representado pelos fatores econômicos do país.
Fatores a serem considerados ao estimar o prêmio de risco do país:
- Fatores macroeconômicos como inflação.
- Flutuações da moeda.
- Déficit fiscal e políticas relacionadas;
Cálculo do prêmio de risco do país
Os prêmios de risco-país podem ser baseados nos rendimentos de títulos soberanos, porque esses títulos fornecem uma boa imagem da macro dentro de um país. Para um casal, junto com os índices do mercado de ações e títulos é fortalecer a medição de risco. Ambos os mercados detêm quantias substanciais de dinheiro dos investidores, o que os torna um melhor indicador do risco-país.
Fórmula de Prêmio de Risco País
A fórmula para o prêmio de risco do país é:
CRP = Spread no rendimento de títulos soberanos * (estimativa de risco no índice de ações anualizado / estimativa de risco no índice de títulos anualizado)Assim, mais tecnicamente,
CRP = Spread no rendimento de títulos soberanos * Desvio padrão anualizado no índice de ações / Desvio padrão anualizado no índice de títulos
Exemplos
Vamos ver alguns exemplos de cálculo do prêmio de risco-país para entendê-lo melhor.
Você pode baixar este modelo em Excel do prêmio de risco do país aqui - Modelo em Excel do prêmio de risco do paísExemplo 1
Se um país tem um retorno anualizado de 18% e 12,5% sobre o índice de ações e títulos, respectivamente, em um período de 5 anos, qual é o prêmio de risco do país? Os títulos do tesouro do país renderam 3,5% de retorno, enquanto os títulos soberanos tiveram 7% de retorno em um período semelhante.
Solução:
A simples substituição na fórmula acima nos dá o CRP.
- CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
- CRP = 3,5% x 1,44%
- CRP = 5,04%
Exemplo # 2
Calcule o CRP com rendimentos semelhantes aos do exemplo acima, exceto o rendimento do índice de ações, que é 21%.
Solução:
Novamente, colocando os valores na fórmula, obtemos
- CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
- CRP = 5,88%
Observe que, conforme o rendimento do índice de ações sobe de 18% para 21%, o CRP aumenta de 5,04% para 5,88%. Isso pode ser atribuído à maior volatilidade no mercado de ações, que produziu um retorno maior e, portanto, eleva o CRP com ele.
Cálculo do prêmio de risco do país e CAPM
O prêmio de risco-país encontra mais uso na teoria CAPM (Capital Asset Pricing Model). Um modelo CAPM é uma medida de retorno sobre o patrimônio, considerando o risco não sistemático ou risco da empresa onde,
Re = Rf + β x (Rm-Rf)- Re é o retorno sobre o patrimônio líquido,
- Rf é a taxa livre de risco,
- Β é o risco Beta ou de mercado, e
- Rm é o retorno esperado do mercado.
Temos duas abordagens para estimar o Rebased na inclusão do CRP.
- Uma maneira de incluir o prêmio de risco do país (CRP) é adicioná-lo ao componente de ativo sem risco e de risco. Conseqüentemente,
- Outra forma de incluir o CRP no modelo CAPM é torná-lo uma função do risco da empresa.
A abordagem 1 difere de 2 no sentido de que o risco-país é uma adição incondicional ao perfil de retorno de risco de cada empresa.
Exemplo # 3
Calcule o retorno sobre o patrimônio a partir das seguintes informações:
Solução:
De ambas as abordagens, temos os seguintes resultados,
Abordagem 1
- Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
- Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
- Re = 14%
Abordagem 2
- Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
- Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
- Re = 15,04%
Perspectiva do Investidor
Embora o prêmio de risco de ações dê aos investidores o incentivo para investir em ativos de risco nos mercados domésticos, ele fornece um impulso adicional para aceitar as incertezas nos mercados estrangeiros. Alguns dos pontos positivos do CRP são -
- Em grande medida, os prêmios de risco-país distinguem claramente entre os perfis de risco-retorno das economias desenvolvidas e das economias em desenvolvimento. O Prof. Aswath Damodaran resumiu os prêmios de risco-país e componentes relacionados em uma base global. Abaixo está um trecho:
- Segundo alguns analistas, o beta não estima o risco-país para as empresas, resultando em um baixo prêmio de risco de ações para os mesmos empreendimentos de risco.
- Alguns estudiosos também argumentam que os riscos devido à macroeconomia de um país são mais bem capturados pelas posições de fluxo de caixa da empresa. Isso levanta a questão da futilidade da estimativa do risco-país como um nível adicional de segurança.
Conclusão
Em palavras simples, Prêmio de Risco País é a diferença entre as taxas de juros de mercado de um país de referência em comparação com o país em questão. Obviamente, as economias menos atraentes precisam oferecer um prêmio de risco mais alto para os investidores estrangeiros atrairem investimentos.
É uma estatística dinâmica que precisa ser continuamente rastreada e atualizada nas análises dos mercados financeiros e de investimentos. Ele assume muitos fatores, enquanto ignora muitos outros. O risco-país pode ser melhor estimado quando todos os aspectos significativos são avaliados apropriadamente em termos de risco e retorno. Eventos como o conflito Rússia-OTAN, tensões na região do Golfo, Brexit, etc. certamente terão impacto no cenário de risco geopolítico.
