O que é a relação EV para EBIT?

EV para EBIT é uma das ferramentas de avaliação importantes e é calculado como a razão entre o valor da empresa, que abrange o valor total da empresa, em vez de apenas a capitalização de mercado e lucro antes do imposto de renda, o que dá informações sobre quantos negócios uma empresa tem com sucesso feito durante um certo período.

Vejamos as avaliações do Facebook vs. General Motors no gráfico acima. O Facebook está sendo negociado a EV para o EBIT de 24,21x; no entanto, o múltiplo da General Motors está em torno de 9,16x. Isso significa que a General Motors está negociando barato e que devemos comprar a General Motors em comparação com o Facebook?

Acho que a resposta está em entender o que significa EV para EBIT . Neste artigo, examinamos o EV para o EBIT em detalhes -

O que é Enterprise Value?

Enterprise Value é o valor total da empresa. O valor da empresa representa o valor para as partes interessadas em geral, incluindo detentores de dívidas, acionistas, acionistas minoritários, bem como acionistas preferenciais.

A fórmula para o valor da empresa é a seguinte.

EV = Capitalização de Mercado + Dívida + Participação Minoritária + Ações Preferenciais - Caixa e Equivalentes de Caixa.

O valor da empresa pode ser considerado como a contraprestação total pela qual a empresa pode ser comprada pelo investidor. Isso implica que o comprador também assumirá a dívida da empresa, que terá de saldar.

Para obter uma nota detalhada sobre o Enterprise Value, consulte o Enterprise Value Guide.

O que é o EBIT?

Vamos dar uma olhada na Declaração de Renda da Colgate acima. O lucro operacional da Colgate é o EBIT (lucro antes dos juros e impostos) ou EBITDA (lucro antes da depreciação e amortização dos impostos sobre juros)?

fonte: Arquivos da Colgate SEC

O lucro operacional da Colgate acima é o EBIT. O EBIT é definido como o lucro de qualquer empresa, incluindo todas as despesas, deixando apenas o imposto de renda e despesas com juros. No entanto, a medida do EBITDA é boa para ser usada para analisar e comparar a lucratividade entre empresas e negócios, pois remove os impactos das decisões contábeis e financeiras.

Por favor, dê uma olhada neste guia para obter as diferenças detalhadas entre o Guia de EBIT e EBITDA.

EV para Fórmula e Interpretação de EBIT

O múltiplo EV / EBIT dá a resposta à pergunta “Qual é o valor da avaliação da empresa por dólar de lucro operacional”.

Fórmula EV para EBIT = Valor da Empresa / EBIT =

EV / EBIT = (Capitalização de Mercado + Dívida + Participação Minoritária + Ações Preferenciais - Caixa e Equivalentes de Caixa) / EBIT

A fórmula acima avalia em detalhes se a ação de uma empresa é cara ou barata em comparação com o mercado mais amplo ou com a empresa concorrente.
Este índice é uma versão melhorada do tradicional múltiplo P / L que supera as limitações do índice PE, uma vez que também leva um balanço em consideração. Portanto, ao invés de apenas usar o preço das ações da empresa, a empresa emprega valor empresarial que também inclui dívida.
O índice de PE é a técnica de avaliação mais comumente usada e mais fácil para medir a capacidade de qualquer empresa de gerar lucros em comparação com o mercado. Este múltiplo é ocasionalmente usado em comparação com o múltiplo P / L para relacionar a expansão dos lucros entre empresas em setores com grandes quantidades de dívidas, como negócios com alto capital intensivo.
Um grande ou pequeno múltiplo significa que se espera que a empresa esteja supervalorizada ou subvalorizada. EV / EBIT é mais frequentemente estudado pelos principais analistas para identificar prontamente os múltiplos de avaliação de negociação da empresa. Mantendo todas as outras coisas inalteradas, quanto menor for essa proporção, mais saudável.
Os investidores são aconselhados a analisar o índice EV / EBIT de qualquer empresa e torná-lo uma ferramenta central para identificar as capacidades de lucro da empresa, ao mesmo tempo em que a compara com outras empresas para obter uma visão mais clara de qual ação é melhor para investimentos naquele momento , no curto ou no longo prazo. Além disso, acredita-se que esse índice seja usado por Buffet e Greenblatt para determinar a saúde de qualquer empresa.

EV para cálculo do EBIT - Amazon

Cálculo do valor da empresa = (valor de mercado + dívida + participação minoritária + ações preferenciais - caixa e equivalentes de caixa) / EBIT

Capitalização de Mercado = Quantidade de Ações em Circulação x Preço Atual.

fonte: Arquivos da Amazon SEC

Preço da ação da Amazon (no fechamento de 21/02/2017) = 856,44

Número de ações em circulação (conforme o último relatório 10K) = 477 milhões

Capitalização de mercado da Amazon = 856,44 x 477 = 408.522 milhões

Não há Ações Preferenciais na Amazon
Não há componente de participação minoritária
O caixa e equivalentes de caixa da Amazon são de US $ 19.334 milhões.

fonte: Arquivos da Amazon SEC

A Amazon tem uma dívida muito pequena em seu balanço patrimonial.

fonte: Arquivos da Amazon SEC

Valor da empresa da Amazon = valor de mercado + dívida + participação minoritária + ações preferenciais - caixa e equivalentes de caixa

Valor da empresa da Amazon = 408.522 milhões + 7.694 + 0 + 0 - 19.334 = $ 396.882 milhões ~ $ 396,88 bilhões

fonte: Arquivos da Amazon SEC

O EBIT da Amazon de 2016 é de US $ 4.186 milhões.

EV da Amazon para EBIT = $ 396.882 / $ 4.186 = 94,81x

EV para EBIT - Forward vs Trailing

Esse múltiplo pode ser subdividido em Análise de banco de investimento.

Trailing Multiple
Forward Multiple

Trailing Multiple (TTM ou Trailing Twelve Meses) = Valor da Empresa / EBIT nos 12 meses anteriores.

Da mesma forma, o Forward Multiple = Enterprise Value / EBIT durante os próximos 12 meses.

A principal diferença aqui é o EBIT (denominador). Usamos o EBIT histórico no múltiplo a seguir e usamos a previsão de EBIT ou a previsão no múltiplo futuro.

Vejamos o exemplo abaixo para entender como eles são usados.

Existem seis empresas A, B, C, D, E e F.

Você recebe previsões de Preço Atual, Valor da empresa, EBIT e EV para EBIT de todas as seis empresas. Você precisa encontrar o seguinte -

Em qual empresa você vai investir?
Qual empresa é a pior do ponto de vista da avaliação?

Em qual empresa você deve investir?

A resposta a esta pergunta está no conhecimento do múltiplo trailing e forward.

Dê uma olhada na tabela acima, você notará que EV para o EBIT é mais baixo para a empresa B em 2016A em 26,7x, enquanto é mais alto para a Empresa D em 80,0x. Isso nos faz acreditar que a empresa B é a mais barata. No entanto, esta é uma conclusão incorreta! Você nunca deve avaliar uma empresa com base no que já aconteceu no passado. Em vez disso, você deve dar mais peso ao futuro da empresa e, portanto, EV / EBIT futuro torna-se crítico. Se você levar EV para o EBIT da Empresa B, notará que ele aumentou drasticamente para 40,0x em 2018. Por outro lado, o menor múltiplo futuro é o da Empresa D. Este é o que você deve observar no ponto de vista do investimento.

Qual empresa é a pior do ponto de vista da avaliação?

Novamente, a resposta a esta pergunta está na análise do EV estimado para o EBIT. Observamos que, embora a empresa B tivesse o múltiplo mais barato em 2016 (em 26,7x), no entanto, seu EV para o EBIT aumentou continuamente para 33,3x e 40,0x em 2017 e 2018, respectivamente. Isso aconteceu devido a uma redução no EBIT em 2017 e 2018.

Além disso, observe que, embora a empresa C tenha um múltiplo maior (48,6x) do que o da empresa B (40,0x), seguindo a tendência, parece que a empresa B ficará pior em 2019E.

Posso usar EV para EBIT no Setor de Serviços?

As empresas de serviços não têm uma grande base de ativos; seu modelo de negócios depende do Capital Humano (funcionários). Devido a esta depreciação e amortização em Empresas de Serviços em geral não são significativas.

A diferença entre a margem EBIT e a margem EBITDA pode nos dizer o valor relativo de depreciação e amortização na demonstração do resultado. Observamos no gráfico abaixo que a diferença entre a Margem EBIT e a Margem EBITDA da Infosys é de aproximadamente 1,24% (27,34% - 26,10%). Isso é esperado de uma empresa de serviços, pois operam como um modelo Asset Light.

fonte: ycharts

Como a diferença entre o EBIT e o EBITDA não é muito grande, você pode usar facilmente EV / EBIT ou EV / EBITDA para avaliações de empresas de software.

Outro setor de serviços onde você pode aplicar EV ao EBIT são -

Tecnologia e conteúdo da Internet
Aplicações de Software
Agencias de propaganda
Serviços de marketing

Posso usar EV para EBIT no Setor de Petróleo e Gás?

As empresas de óleo e gás são empresas de capital intensivo que investem pesadamente em fábricas e instalações de fabricação e dependem de investimentos contínuos em ativos para fabricar produtos acabados. Portanto, com uma base de ativos maior, sua depreciação e amortização são relativamente maiores.

Agora vamos comparar o gráfico acima com o Exxon. A Exxon é uma empresa de Petróleo e Gás (empresa altamente intensiva em capital). Conforme esperado, notamos que a diferença entre a Margem EBIT e a margem EBITDA é muito alta - aproximadamente 8,42% (13,00% - 4,58%). Isso se deve aos pesados investimentos em imobilizado, que levam a altos valores de depreciação e amortização.

fonte: ycharts

Usar este múltiplo nos setores de óleo e gás será incorreto devido à presença de maior depreciação e amortização. Maior depreciação e amortização podem levar a valores de EBIT muito baixos. Além disso, as políticas de depreciação também podem diferir entre as empresas, sendo uma seguindo o método linear e outra o método de depreciação acelerada. Portanto, para fazer a comparação correta, EV para EBITDA é o múltiplo de avaliação correto neste caso.

Outros setores onde devemos evitar o uso de EV para EBIT (uso preferível de EV para EBITDA) são os setores de alto capital intensivo como -

Manufatura
Serviços de utilidade pública
Setor Automóvel
Mineração
Energia
Telecom

Conclusão

O múltiplo EV para o EBIT tem o benefício exclusivo de avaliar uma empresa, apesar de seu arranjo de capital que torna o índice tão atraente entre os analistas.