Proporção de Treynor

Definição de proporção de Treynor

O índice Treynor é semelhante ao índice de Sharpe, onde o excesso de retorno sobre o retorno livre de risco, por unidade de volatilidade da carteira, é calculado com a diferença de que usa beta em vez do desvio padrão como medida de risco, portanto, nos dá o excesso de retorno sobre a taxa livre de risco de retorno, por unidade de beta da carteira geral do investidor.

Explicação

O termo Treynor Ratio pode ser explicado como um número, que mede os retornos excedentes, que poderiam ter sido auferidos pela empresa em alguns de seus investimentos que não possuem riscos variáveis, assumindo o risco de mercado atual. A métrica de índice Treynor ajuda os gerentes a relacionar os retornos ganhos em excesso sobre a taxa de retorno sem risco com o risco adicional que foi assumido.

Fonte : Yahoo Finance

Fórmula de proporção de Treynor

Na fórmula de proporção Treynor, não levamos o risco total em consideração. Em vez disso, o risco sistemático é considerado.

A fórmula de proporção de Treynor é dada como:

Aqui, Ri = retorno da carteira I, Rf = taxa livre de risco e βi = beta (volatilidade) da carteira,

Quanto mais alto o índice Treynor de um portfólio, melhor é seu desempenho. Portanto, ao analisar vários portfólios, o uso da fórmula do índice Treynor como uma métrica nos ajudará a analisá-los com sucesso e encontrar o melhor entre eles.

Como funciona o Treynor Ratio?

O cálculo do índice Treynor é feito considerando o beta de um investimento como seu risco. O valor β de qualquer investimento é a medida da volatilidade do investimento em relação à posição atual do mercado de ações. Quanto mais a volatilidade das ações incluídas na carteira, mais o valor β desse investimento.

O valor de β pode ser medido mantendo o valor 1 como referência. O valor β para todo o mercado é considerado igual a 1. Se uma carteira tiver um grande número de ações voláteis, ela terá um valor beta maior que 1. Por outro lado, se um investimento tiver apenas algumas ações voláteis, o O valor de β desse investimento será inferior a um.

As ações que possuem um valor de beta mais alto têm mais chances de subir e cair com mais facilidade do que outras ações no mercado de ações com um valor de beta relativamente menor. Portanto, ao considerar o mercado, a comparação média dos valores de beta não pode dar um resultado justo. Portanto, comparar investimentos com esta medida não é muito prático. Então, aí vem a utilidade do índice Treynor porque ajuda na comparação de investimentos ou ações que não têm nada em comum entre eles para obter uma análise de desempenho clara.

Cálculo da relação de Treynor

Agora veremos um exemplo de proporção de Treynor para entender claramente como os cálculos de proporção de Treynor. Veja a tabela abaixo com três investimentos, seus valores beta e os retornos em porcentagem:

Para realizar os cálculos do Índice Treynor, também precisamos da taxa livre de risco dos três investimentos. Vamos supor que todos os três investimentos aqui tenham uma taxa livre de risco de 1.

Agora podemos realizar o cálculo da proporção de Treynor usando a fórmula da proporção de Treynor, que é a seguinte: -

• Para o investimento A, a fórmula de proporção Treynor acaba sendo (10 - 1) / (1,0 * 100) = 0,090
• Para o investimento B, o índice Treynor acaba sendo (12 - 1) / (0,9 * 100) = 0,122
• Para o investimento C, a relação Treynor acaba sendo (22 - 1) / (2,5 * 100) = 0,084

Portanto, o índice Treynor para o Investimento A é 0,090, para o Investimento B é 0,122 e para o Investimento C é 0,084. Podemos notar claramente a partir dos valores de índice de Treynor obtidos que o Investimento B tem o maior índice de Treynor e, portanto, este é o investimento com um valor beta relativamente menor. Portanto, neste caso, o Investimento B é considerado o investimento com melhor desempenho entre os três investimentos que analisámos. Da mesma forma, o Investimento A é o segundo melhor, enquanto o Investimento C é o investimento de pior desempenho entre os três.

Agora, consideremos a análise bruta do desempenho dos investimentos. Quando olhamos para as porcentagens de retorno, o Investimento C deve ter o melhor desempenho, com uma porcentagem de retorno de 22%, enquanto o Investimento B deve ter sido escolhido para ser o segundo melhor. Mas, a partir do cálculo do índice Treynor, entendemos que o Investimento B é o melhor entre os três, enquanto o Investimento C, apesar de ter a porcentagem mais alta, é o investimento de pior desempenho entre os três. Essa diferença nos resultados ocorreu devido ao uso da medida do risco no cálculo do índice Treynor.

Limitações da relação Treynor

Embora o índice Treynor seja considerado o melhor método para analisar e descobrir o investimento de melhor desempenho em um grupo de investimentos, ele não funciona em vários casos. O índice Treynor não considera quaisquer valores ou métricas calculados por meio da gestão de carteiras ou investimentos. Portanto, isso torna o índice de Treynor apenas um critério de classificação com várias desvantagens, tornando-o inútil em diferentes cenários.

Além disso, o índice Treynor pode ser usado com eficácia para analisar vários portfólios apenas se for dado que eles são um subconjunto de um portfólio maior. Nos casos em que as carteiras apresentam risco total variável e riscos sistemáticos semelhantes, serão classificadas da mesma forma, tornando o índice Treynor inútil na análise de desempenho de tais carteiras.

Outra limitação do índice Treynor ocorre devido à consideração anterior feita pela métrica. O índice Treynor dá importância à forma como as carteiras se comportaram no passado. Na realidade, os investimentos ou carteiras estão em constante mudança e não podemos analisar um com apenas conhecimento passado, pois as carteiras podem se comportar de forma diferente no futuro devido a mudanças nas tendências do mercado e outras mudanças.

Por exemplo, se uma ação tem proporcionado à empresa uma taxa de retorno de 12% nos últimos anos, não há garantia de que continuará fazendo a mesma coisa nos anos seguintes. A taxa de retorno pode ir de qualquer maneira, o que não é considerado pelo índice Treynor.

A fórmula de proporção Treynor tem uma fraqueza inerente que é seu design voltado para o passado. É bem possível, talvez até mais provável, que um investimento tenha um desempenho diferente nos próximos períodos de como foi no passado. Uma ação com um beta de 3 pode não ter essencialmente o triplo da volatilidade do mercado para sempre, por exemplo. Da mesma forma, você não deve esperar que uma carteira ganhe dinheiro a uma taxa de retorno de 8% nos próximos dez anos, só porque fez isso nos últimos dez anos.

Além disso, alguns podem ter problemas com a utilização de beta como uma medida de risco. Vários investidores talentosos diriam que o beta não pode dar uma imagem clara do risco envolvido. Por muitos anos, Warren Buffett e Charlie Munger argumentaram que a volatilidade de um investimento não é a verdadeira medida de risco. Eles podem argumentar que risco é a probabilidade de uma perda de capital permanente, não temporária.

Razão Treynor vs Razão Sharpe

O índice de Sharpe é uma métrica, semelhante ao índice Treynor, utilizada para analisar o desempenho de diferentes carteiras, levando em consideração o risco envolvido.

A principal diferença entre o índice de Sharpe e o índice de Treynor é que, ao contrário do uso do risco sistemático usado no caso do índice Treynor, o risco total ou o desvio padrão é usado no caso do índice de Sharpe. A métrica de índice Sharpe é útil para todas as carteiras, ao contrário do índice Treynor, que só pode ser aplicado a carteiras bem diversificadas. O índice de Sharpe revela o desempenho de uma carteira em comparação a um investimento sem risco. Os benchmarks comuns, que são usados ​​para representar um investimento sem risco, são os títulos ou títulos do Tesouro dos Estados Unidos.

O índice de Sharpe primeiro calcula o retorno esperado ou real do investimento de uma carteira de investimentos (ou mesmo um investimento de capital pessoal), subtrai o retorno do investimento sem risco e, em seguida, divide esse resultado pelo desvio padrão da carteira de investimentos.

O primeiro objetivo do índice de Sharpe é descobrir se você está criando ou não um retorno consideravelmente maior sobre o seu investimento em troca de aceitar o risco extra inerente ao investimento em ações, em comparação com o investimento em instrumentos sem risco. Assim, ambas as proporções funcionam de maneira semelhante em alguns aspectos, enquanto são diferentes em outros, tornando-os adequados para diferentes casos. Ambas as metodologias funcionam para determinar um “portfólio de melhor desempenho” ao considerar o risco, tornando-o mais adequado do que a análise de desempenho bruto.

Aplicação do índice Treynor em fundos mútuos

Os fundos mútuos são considerados uma boa opção para investir, e a determinação do retorno sem risco é algo que você certamente deve considerar antes de decidir investir em um fundo mútuo. Como todas as outras opções de investimento, os fundos mútuos também apresentam riscos e, sendo uma opção de investimento de longo prazo, você deve considerar seriamente todos os riscos associados a eles e sempre considerar um fundo mútuo com menor tolerância ao risco para fornecer uma boa taxa de retorno do investimento.

Os riscos comuns envolvidos em fundos mútuos são os seguintes:

• Risco de mercado: os cenários de mercado estão em constante mudança e os fundos mútuos são amplamente afetados pelos riscos de mercado. A mudança nas tendências do mercado pode afetar a maneira como um investimento está retornando a receita, e isso também é válido para fundos mútuos.
• Risco da indústria: os riscos da indústria são comuns no mercado. Qualquer investimento feito no setor, no qual ocorra uma queda ou uma notícia ruim, mudará o comportamento do mercado. E, portanto, pode afetar uma série de devoluções feitas.
• Risco país: O país específico para onde o investimento vai, faça com que sejam afetados pelos riscos baseados no país. Quaisquer cenários que ocorram naquele país podem ter efeitos significativos na forma como os investimentos se comportam. Coisas como eleições, mudanças nas normas governamentais e desastres naturais podem alterar a taxa de retorno que o investimento naquele país oferece aos investidores.
• Risco cambial: A mudança na taxa de câmbio das moedas também afeta muito o mercado financeiro. As organizações empresariais fazem negócios em diferentes países, o que torna a inclusão de várias moedas. Portanto, a mudança na taxa de câmbio de uma moeda na qual os negócios são feitos pode afetar a maneira como o mercado se comporta. Portanto, o risco cambial é um aspecto importante a ser considerado ao calcular o índice Treynor.
• Risco de taxa de juros: as taxas de juros e os preços dos títulos estão bastante relacionados entre si. Um aumento na taxa de juros pode causar uma queda nos preços dos títulos e uma redução nos mesmos pode aumentar os preços dos títulos. Portanto, o risco relacionado à taxa de juros é importante considerar.
• Riscos de crédito: O pagamento atempado das dívidas ou empréstimos tomados pelo investidor é importante e uma falha neste processo pode dar origem a riscos de crédito. As taxas de crédito podem afetar inversamente os negócios do investidor.
• Risco principal: Qualquer queda de preços, como a dos equipamentos utilizados pela empresa, pode afetar o negócio também.
• Risco do gestor do fundo : O trabalho do gestor do fundo deve ser executado com perfeição. Qualquer erro no trabalho do gestor do fundo pode afetar negativamente os fundos. Isso é chamado de risco do administrador do fundo, portanto, o trabalho adequado do trabalhador na empresa de investimento é importante para se obter um bom índice Treynor e, portanto, uma boa taxa de retorno.

Como vimos, é fundamental que os investidores encontrem fundos mútuos, o que os ajudará a cumprir seus objetivos de investimento no nível de risco exigido. E você deve perceber que medir o risco envolvido em um esquema de fundo mútuo apenas com base no NAV dos relatórios do fundo pode não ser uma avaliação holística. É digno de nota que, em um mercado em rápida ascensão, não é totalmente difícil registrar um crescimento maior se o gestor do fundo estiver disposto a assumir um risco maior. Já ocorreram muitas dessas ocasiões no passado, como o rali de 1999 e início de 2000, bem como muitos ralis mid-cap de ações do passado. Portanto, avaliar os retornos anteriores cronometrados pelo fundo mútuo isoladamente seria impreciso, pois não fornecerá nenhuma indicação da extensão do risco ao qual você esteve exposto como investidor.

Conclusão

O índice Treynor é uma métrica amplamente usada em finanças para cálculos baseados nos retornos obtidos por uma empresa. Também é conhecido como índice de recompensa para volatilidade ou medida Treynor. A métrica recebeu o nome de Jack Treynor, que a desenvolveu e a usou primeiro.

Os índices que usam o beta, sendo o índice Treynor um deles, também poderiam ser mais bem ajustados para comparar o desempenho de curto prazo. Houve muitos estudos sobre o desempenho do mercado de ações de longo prazo, e um estudo do histórico de Buffett na Berkshire Anne Hathaway mostrou que ações com beta baixo realmente tiveram um desempenho melhor do que ações com beta alto, seja em uma base ajustada ao risco ou em termos de base de desempenho bruta e não ajustada.

Deve-se notar aqui que a relação direta e linear entre o beta mais alto e os retornos de longo prazo mais altos pode não ser tão robusta quanto se pensa. Acadêmicos e investidores invariavelmente discutirão sobre as estratégias mais eficazes para o risco da atividade nos próximos anos. Na verdade, pode não haver nenhuma medida a ser considerada a medida perfeita de risco. No entanto, apesar disso, o índice Treynor pelo menos oferecerá a você alguma maneira de igualar o desempenho de uma carteira ao considerar sua volatilidade e risco, o que pode criar comparações mais úteis do que apenas uma simples comparação de desempenhos anteriores.