Qual é a taxa de cobertura de juros?

O índice de cobertura de juros é o índice usado para determinar quantas vezes uma empresa pode pagar seus juros com o lucro atual antes dos juros e impostos da empresa e é útil para determinar a posição de liquidez da empresa, calculando a facilidade com que a empresa pode pagar juros sobre sua dívida pendente.

A maioria das empresas tem empréstimos (tanto de longo como de curto prazo), e tem que pagar juros sobre os mesmos. Os investidores precisam verificar se a empresa será capaz de pagar os juros em tempo hábil. Como podemos ver no gráfico acima, a Nissan tem uma taxa de cobertura de juros extremamente saudável em comparação com seus concorrentes - Ford e Daimler.

O índice de cobertura de juros ajuda a determinar a facilidade com que uma empresa pode pagar juros sobre suas dívidas / empréstimos pendentes. É classificado como Índice de Dívida - que dá uma ideia geral sobre a estrutura financeira e o risco financeiro enfrentado por uma empresa. Também pode ser classificado como índice de solvência - o que ajuda a entender se a organização está solvente e se há alguma ameaça próxima de falência.

O Sr. Benjamin Graham (autor do famoso livro The Intelligent Investor chamou o índice de cobertura de juros como uma parte da “margem de segurança”. Ele explicou esse termo comparando-o à engenharia de uma ponte. Na construção de uma ponte, o o peso que ele pode carregar é declarado como, digamos, 10.000 libras, enquanto o limite de peso máximo real para o qual foi construído é de 30.000 libras. Esses 20.000 libras extras representam a margem de segurança para acomodar situações inesperadas. Da mesma forma, o ICR representa a margem de segurança com relação aos pagamentos de juros de uma organização.

Em certa medida, esse índice também ajuda a medir a estabilidade financeira da empresa ou as dificuldades que ela pode enfrentar por conta de seus empréstimos.

O patrimônio líquido e a dívida são as duas fontes de recursos de qualquer empresa. Os juros são o custo da dívida para a organização. Analisar se uma empresa está em condições de pagar esse custo é muito importante. Portanto, esta é uma proporção muito crítica para os acionistas e credores da empresa.

Fórmula de taxa de cobertura de juros

O ICR é calculado com uma fórmula simples da seguinte forma:

# 1 - Usando o EBIT

Taxa de cobertura de juros = EBIT para o período ÷ Total de juros a pagar no período determinado

Aqui, o EBIT significa Lucro antes de juros e impostos

Vamos entender melhor essa fórmula com a ajuda do exemplo a seguir.

ICR para o ano de 2015 = $ 90.100 ÷ $ 9.200 = 9,99

ICR para o ano de 2014 = $ 81.724 ÷ $ 8.000 = 10,07

# 2 - Usando o EBITDA

Uma ligeira variação da fórmula acima é adicionar quaisquer despesas não monetárias ao EBIT (EBITDA) e então calcular o ICR.

A fórmula para o mesmo é a seguinte:

Fórmula do índice de cobertura de juros = (EBIT do período + Despesas não caixa) ÷ Total de juros a pagar no período determinado.

A despesa não-caixa é a Depreciação e Amortização para a maioria das empresas.

Para entender essa fórmula, primeiro, vamos entender o que queremos dizer com despesas não monetárias. Como o próprio nome sugere, essas são despesas incorridas nos livros de contabilidade, mas não há saída de caixa real por conta dessas despesas. Um bom exemplo disso é a depreciação. A depreciação mede o desgaste dos ativos fixos anualmente, mas não leva a nenhuma saída de caixa.

A lógica por trás da adição dessas despesas não monetárias é chegar a um valor que estará disponível para pagamento de juros no verdadeiro sentido e não apenas por lucro contábil. Se somarmos essas despesas, o índice de cobertura de juros certamente aumentará.

Tomando o exemplo acima,

ICR para o ano de 2015 = ($ 90.100 + $ 8.300) ÷ $ 9.200 = 10,58

ICR para o ano de 2014 = ($ 81.724 + $ 8.600) ÷ $ 8.000 = 12,04

Os analistas financeiros usam a primeira ou a segunda fórmula, dependendo do que acham mais apropriado.

Taxa de cobertura de juros da Colgate (usando o método EBITDA)

Vamos agora calcular a taxa de cobertura de juros da Colgate. Neste exemplo, usaremos a fórmula do EBITDA = EBITDA / Despesa de juros (usando a 2ª fórmula)

• ICR da Colgate = EBITDA / Despesa de juros
• Na Colgate, as despesas com Dep e Amortização não foram contabilizadas na Demonstração do Resultado. Você pode encontrá-los facilmente na seção Fluxo de caixa das operações.
• Além disso, observe que a despesa de juros é o valor líquido na Demonstração do Resultado (Despesa de Juros - Receita de Juros)

  

• Como podemos notar, a cobertura de juros da Colgate é muito saudável. Ele manteve um índice de cobertura de juros superior a 100x nos últimos dois anos ou mais.
• Além disso, em 2013, a Despesa Financeira Líquida foi negativa (Despesa Financeira - Receita Financeira). Portanto, a proporção não foi calculada.

  

Interpretação da taxa de cobertura de juros

O índice de cobertura de juros é uma verificação de solvência para a organização. Em palavras simples, o índice mede o número de vezes que os juros podem ser pagos com os ganhos dados da empresa. Portanto, quanto maior a proporção, melhor. Uma proporção mais alta significa que a organização tem buffer suficiente mesmo depois de pagar juros. No exemplo acima, a M / s High Earners Limited tem um ICR de aproximadamente 10 para 2014. Isso significa que ela tinha reserva suficiente para pagar os juros nove vezes acima dos juros reais a pagar.

Em outras palavras, pode-se dizer que quanto menor o índice, maior será o ônus da organização para arcar com o custo da dívida. Quando o índice cai abaixo de 1,5, isso significa um alerta vermelho para a empresa. Isso indica que mal conseguirá cobrir suas despesas com juros. Qualquer coisa abaixo de 1,5 significa que a organização pode não ser capaz de pagar juros sobre seus empréstimos. Há grandes chances de inadimplência neste caso. Isso também pode criar um impacto muito negativo sobre a boa vontade da empresa, pois todos os credores serão muito cautelosos quanto ao capital investido e quaisquer credores em potencial evitarão a oportunidade.

Além disso, caso a empresa não consiga pagar os juros, pode acabar pedindo mais empréstimos. Isso geralmente piora a situação e leva a um ciclo em que a empresa continua pedindo mais empréstimos para cobrir suas despesas com juros.

Agora, o que acontece se o índice de cobertura de juros realmente cair abaixo de 1? Nesse caso, significa que a empresa não está gerando receita suficiente, razão pela qual o Total de Juros a Pagar é maior que o Lucro Antes dos Juros e Impostos . Este é um forte indicador de inadimplência. Isso geralmente leva ao risco de falência.

Dê uma olhada no gráfico abaixo. O ICR Natural Canadense está agora em -0,91x (menos de 0). Essa posição não é boa para a empresa, pois eles não têm rendimentos suficientes para pagar suas despesas financeiras.

fonte: ycharts

Na maioria dos casos, um índice mínimo de cobertura de juros deve ser em torno de 2,5 a 3. Esse valor é suficiente para não acionar uma bandeira vermelha. No entanto, pode haver muitos casos em que uma empresa tenha que manter uma proporção mais alta, como:

• Uma forte política interna em que a administração tenha mandato para manter um índice mais alto;
• Também pode haver uma exigência contratual de vários mutuários da empresa para manter um índice mais alto.

Além disso, diferentes setores podem ter um nível diferente de aceitabilidade de ICR. Geralmente, os setores onde as vendas são estáveis, como serviços básicos, podem ter um índice de cobertura de juros mais baixo. Isso ocorre porque eles têm um EBIT comparativamente estável e seus juros podem ser facilmente cobertos, mesmo em tempos difíceis.

Considerando que, setores que tendem a ter vendas flutuantes, como tecnologia, deveriam ter uma proporção comparativamente mais alta. Aqui, o EBIT irá flutuar de acordo com as vendas, e a melhor maneira de gerenciar o fluxo de caixa é mantendo o caixa de reserva mantendo um índice mais alto.

Outro ponto interessante a se notar sobre esse índice é que um EBIT mais alto não é prova de um ICR mais alto. A partir da análise comparativa acima de dois anos de receita da M / s High Earners Limited, podemos concluir o mesmo. O ano de 2014 tem um lucro menor, mas ainda está em uma posição um pouco melhor para pagar suas despesas de juros em comparação com o ano de 2015. Embora o lucro tenha sido menor em 2014, os juros também são menores no ano e, portanto, uma taxa de cobertura de juros mais alta.

Utilidade

• A análise de tendências desse índice dará uma imagem clara da estabilidade da organização com relação a seus pagamentos de juros e inadimplência, se houver. Por exemplo, uma empresa com um ICR consistente ao longo de um período de 5 anos é comparativamente simples em comparação com uma empresa que tem um índice de cobertura de juros que flutua anualmente

Com base no ICR acima, podemos ver que a Empresa A aumentou constantemente seu índice de cobertura de juros e parece estar estável em termos de solvência e crescimento. Ao mesmo tempo, a empresa B tem um índice muito baixo e, também, há altos e baixos no índice. Isso indica que a Empresa B não é estável e pode enfrentar problemas de liquidez no futuro próximo.

• Antes de emprestar dinheiro por meio de instrumentos de curto / longo prazo, os credores podem avaliar a taxa de cobertura de juros nos dados orçados e avaliar a capacidade de crédito da empresa. Uma proporção mais alta é o que os credores irão analisar.

• O ICR também é um bom indicador para que outras partes interessadas, como investidores, credores, funcionários, etc., tomem decisões oportunas.

Tomando como referência os exemplos acima da Empresa A e da Empresa B, um funcionário definitivamente gostaria de trabalhar para a Empresa A em vez da Empresa B para garantir sua segurança no emprego. Na mesma linha, se um investidor investiu dinheiro na Empresa B, ele pode querer retirar seus investimentos, referindo-se à análise de tendência acima.

Limitações

Como qualquer outro índice financeiro, esse índice também tem seu próprio conjunto de limitações. Algumas das limitações são as seguintes:

• Olhar para o índice de um determinado período pode não dar uma imagem real da posição da empresa, pois pode haver fatores sazonais que podem ocultar / distorcer o índice.

Por exemplo, em um determinado período, a empresa tem receita de exceção por conta do lançamento de um novo produto, que já está proibido pelo governo daqui para frente. Olhar para o índice de cobertura de juros apenas nesse período pode dar a impressão de que a empresa está indo bem. No entanto, se a proporção for comparada com o próximo período, pode mostrar uma imagem totalmente diferente.

• Uma lacuna importante do índice é que o índice não considera o efeito da Despesa Tributária para a organização. A despesa com imposto de renda é deduzida após Lucro antes de juros e impostos. O imposto afeta o fluxo de caixa da organização, e pode ser deduzido do Numerador do índice para se chegar a melhores resultados.

• O princípio de consistência na contabilidade seguido durante a preparação das Demonstrações Financeiras também pode ser um fator crítico na análise de tendências anteriores e na comparação de pares da indústria ao calcular o ICR.

Melhor maneira de usar esta relação

A melhor maneira de usar índices financeiros é usar um guarda-chuva de índices em um determinado ponto do tempo. Muitos outros índices financeiros, como índice de caixa, índice de liquidez imediata, índice atual, índice de endividamento, índice de lucro e preço, etc., devem ser usados ​​junto com o índice de cobertura de juros para uma análise eficaz das Demonstrações Financeiras. Ajuda a maximizar as vantagens dessas relações e, ao mesmo tempo, a minimizar suas limitações.

Exemplo da Indústria

A seguir está o extrato da contabilidade de lucros e perdas de alguns jogadores proeminentes da indústria de telecomunicações para o ano financeiro de 2015-16

Se compararmos a proporção das três empresas acima, podemos facilmente ver que a Tata Communication tem caixa reserva suficiente para pagar todos os seus compromissos de juros, mas ao mesmo tempo, tem lucro, que é consideravelmente menor do que as outras duas empresas.

Por outro lado, tanto a Idea quanto a Bharti Airtel têm proporções em um lado inferior, mas não o suficiente para levantar uma bandeira vermelha. Um investidor prudente que busca mais estabilidade e segurança pode optar pela Tata Communications, enquanto os investidores que estão dispostos a assumir um pouco mais de risco escolherão empresas de maior lucro, mas com taxas de cobertura de juros mais baixas, como a Bharti Airtel.

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