Perda dada a inadimplência (LGD)

Definição de perda dada a inadimplência (LGD)

LGD ou perda dada inadimplência é um parâmetro muito comum usado para fins de cálculo de capital econômico, capital regulamentar ou perda esperada e é o valor líquido perdido por uma instituição financeira quando um mutuário deixa de pagar EMIs em empréstimos e, em última análise, torna-se inadimplente.

Nos últimos tempos, as ocorrências de padrões cresceram exponencialmente. Os fracos mercados de petróleo e commodities nos últimos dois anos levaram à queda de várias empresas em vários setores. Conseqüentemente, a análise de perda devido a inadimplência (ou “LGD”) tornou-se imperativa para a análise de qualquer crédito. Em termos simples, a definição de perda dada como padrão é a quantidade de perda incorrida por um credor quando um devedor entra em default, expressa em porcentagem.

Exemplo básico simples de LGD

Tomemos um exemplo simples de banco, digamos o HDFC, que empresta US $ 1 milhão para Sharma para comprar um apartamento no valor de US $ 1,2 milhão. O apartamento encontra-se hipotecado ou dado em garantia ao banco. Obviamente, antes do efetivo desembolso e aprovação do empréstimo, o HDFC realiza a devida diligência no perfil de crédito do Sr. Sharma, que incluiria o seguinte:

• Examinar seu histórico de crédito anterior e se ele pagou suas obrigações anteriores em tempo hábil, garantindo que seu salário cubra suficientemente os pagamentos de juros e principal do empréstimo e determinando o valor justo de mercado da propriedade, que digamos que foi avaliada em US $ 1,2 milhão por especialistas em avaliação externos contratados pelo banco.
• Suponha que apenas seis meses após o empréstimo, o Sr. Sharma seja demitido por seu empregador. Como a perda de seu emprego levou ao fim de seu fluxo de receita, o Sr. Sharma deixa de cumprir seus EMIs. Na ausência de um novo emprego e de fundos inadequados, o Sr. Sharma decide se livrar do empréstimo e desistir da propriedade de sua casa. Agora que Sharma está inadimplente, a HDFC precisará leiloar o apartamento e usar os recursos para recuperar o valor do empréstimo.
• Suponha que, nesse ínterim, os preços dos imóveis nessa área tenham caído significativamente à medida que algumas novas construções são anunciadas em outras áreas.
• Consequentemente, a HDFC é capaz de recuperar apenas US $ 900.000 com a venda do apartamento. Nesse caso, o banco seria capaz de recuperar 90% do valor do empréstimo “também denominado como taxa de recuperação (ou RR)”. A fórmula de perda dada padrão seria simplesmente 1- RR, ou seja, 10%.

Exemplo prático de LGD da indústria - Kingfisher Airline

O cenário extremo que vem em nossas mentes quando pensamos em inadimplência é a infame história da Kingfisher Airlines.

• Os 17 bancos que têm um empréstimo total pendente de INR 9.000 Cr (SBI sendo o maior credor - emprestando ~ 25% do total pendente), que inclui INR 7.000 Cr principal e os juros penais restantes com a Kingfisher Airlines estão enfrentando um tempo difícil.
• Lembramos como a empresa foi considerada inadimplente intencional por vários bancos em 2015.
• De acordo com as diretrizes do RBI, um inadimplente intencional é aquele que deixou de cumprir certas obrigações de reembolso (mesmo quando tem a capacidade de reembolsar) ou utilizou o dinheiro do credor para fins diferentes daqueles para os quais o financiamento foi disponibilizado.
• Você já pensou qual poderia ser o número de perdas que os bancos poderiam incorrer em seus empréstimos à Kingfisher?
• Em agosto de 2016, os ativos das companhias aéreas no valor de INR700 Cr foram colocados em leilão, incluindo ativos como a antiga sede da Kingfisher House, carros, o jato pessoal do Sr. Mallya, Kingfisher Villa em Goa (famosa por receber festas do Sr. Mallya), também como várias marcas e marcas registradas.
• Supondo que a Kingfisher Airlines, que parou de operar após 2012, tivesse apenas esses ativos para alienação, os bancos seriam capazes de recuperar apenas INR700 Cr, ou seja, apenas ~ 8% de seu empréstimo pendente de INR9000 Cr.
• Em termos leigos, o LGD médio para os bancos com empréstimos Kingfisher pode ser considerado como 92% neste cenário! Em uma nota separada, o Sr. Mallya possui pessoalmente ativos no valor de INR 7.000 Cr, que incluem vários investimentos, terras e propriedades.
• Se Mallya vier voluntariamente para resgatar seus credores, ele poderia realmente pagar a maior parte da dívida pendente, caso em que a LGD média para esses bancos poderia ser menor.

Colateral e LGD

• Alguém pode se perguntar por que os 17 bancos realmente emprestariam uma quantia tão enorme para a Kingfisher Airlines?
• Você sabia que durante os “bons tempos” reais da Kingfisher Airlines, a própria marca foi avaliada em INR 4.000 Cr pela Grant Thornton (uma empresa líder de consultoria e consultoria com sede nos Estados Unidos) em 2011? A marca passou a ser avaliada em INR160 Cr pelos bancos.
• Com avaliações tão altas da empresa aérea Kingfisher no passado, esse montante de empréstimo parecia bastante razoável para a equipe de crédito dos bancos na época.
• Uma lição importante que todos os bancos da Índia devem ter aprendido com esse incidente é estar atento à qualidade dos empréstimos subjacentes fornecidos pela empresa.
• É importante para um banco garantir que o título oferecido como garantia seja de natureza mais tangível, ou seja, contenha mais ativos fixos, como terrenos e máquinas (que também podem desvalorizar de valor). Para empréstimos de capital de giro, as garantias oferecidas podem ser os estoques e contas a receber.
• Os bancos devem ser cautelosos se a garantia subjacente dos empréstimos for intangível, ou seja, marcas ou marcas registradas (cujos valores apresentam alto risco de reputação), ou ações de certos investimentos (cujo valor patrimonial está à mercê dos mercados financeiros e das condições macroeconômicas) .

Cálculo de subordinação e LGD

No cenário de liquidação real, um aspecto importante que também precisamos observar é a dívida subordinada. Os bancos SBI e UCO poderiam ter emprestado às companhias aéreas Kingfisher em várias tranches. Os empréstimos garantidos (ou empréstimos garantidos por garantia) seriam pagos com prioridade sobre os empréstimos não garantidos.

Vamos entender o que essas tranches e prioridades significam com a ajuda de um exemplo mais simples. Uma empresa XYZ sediada no Reino Unido tem os seguintes passivos em seu balanço patrimonial:

Vamos supor um cenário em que a empresa XYZ fique com ativos no valor de GBP 300 milhões  e tenha entrado com pedido de falência. Obviamente, os ativos não cobrem totalmente as responsabilidades, que totalizam 410 milhões de libras esterlinas. Os credores teriam de resolver as reivindicações no tribunal. Nesse caso, as responsabilidades seriam reembolsadas de acordo com uma ordem de prioridade. Vamos ver como funciona a cascata de recuperação para os credores de XYZ:

• 1) As reclamações da administração: A reclamação de prioridade em caso de falência é geralmente das despesas de administração, impostos não pagos ou fornecedores. Suponhamos que 60 milhões de libras esterlinas estejam sob reivindicações prioritárias, enquanto os 10 milhões de libras restantes têm prioridade menor e podem ser reembolsados ​​algumas etapas mais tarde na cascata de pagamento. A reclamação sobre os restantes 10 milhões de libras esterlinas seria pari passu com os empréstimos não garantidos. Notamos que “pari passu” é o termo que indica uma prioridade igual de duas obrigações.
• 2) Obrigações de pensão com fundos insuficientes: Uma das reivindicações prioritárias de uma empresa falida é também em relação às suas obrigações de pensão. Normalmente, uma empresa precisa combinar seus pagamentos futuros de pensão para seus funcionários aposentados com ativos equivalentes (principalmente investimentos de longo prazo). A parcela subfinanciada representa o montante não coberto por ativos, e o déficit geralmente é atendido durante a situação de falência.
• 3) Primeiro empréstimo garantido : os empréstimos garantidos seniores têm uma classificação geralmente mais elevada do que os empréstimos não garantidos. Dentro dos empréstimos garantidos sênior, os primeiros empréstimos com garantia têm uma ordem de prioridade mais alta do que os empréstimos com garantia secundária. Neste exemplo, os empréstimos garantidos sênior (tanto a 1ª garantia quanto a 2ª garantia) totalizando GBP150 milhões tinham direitos sobre certos ativos (podem ser terrenos ou máquinas), que agora valem GBP120 milhões. O primeiro empréstimo garantido teria uma prioridade mais alta de reivindicações sobre esses ativos e é capaz de se recuperar completamente.
• 4) 2º empréstimo com garantia real : O segundo crédito sobre os ativos garantidos de GBP120 milhões seria do segundo credor com garantia real. No entanto, agora que apenas GBP20 milhões estão disponíveis, o segundo credor de garantia seria capaz de cobrir inicialmente GBP20 milhões (40% do empréstimo de GBP50 milhões), enquanto o empréstimo de GBP30 milhões restante seria classificado pari passu com os empréstimos não garantidos.
• 5) Empréstimos não garantidos: os ativos que permanecem disponíveis para alienação agora valem GBP40 milhões (ou seja, 300-60-80-120), que seriam distribuídos entre os credores não garantidos pari passu: GBP10 milhões de contas a pagar, GBP30 milhões do segundo empréstimo penhorado e GBP 60 milhões dos empréstimos não garantidos. Suponhamos que o tribunal tenha tomado a decisão de distribuir o montante de 40 milhões de libras esterlinas em uma base pro-rata para os três tipos de credores. Isso significa que a distribuição estaria na proporção de 10:30:60, o que seria GBP4 milhões, GBP12 milhões e GBP24 milhões para os três credores, respectivamente.
• 6) Empréstimos subordinados: Infelizmente, como todos os ativos já foram usados ​​para pagar as demais obrigações, os empréstimos subordinados e os acionistas não receberiam nenhum produto da liquidação. Obviamente, com o alto risco envolvido, esses empréstimos têm preços muito mais elevados do que os empréstimos sênior. No entanto, também observamos que, como eles acabam sendo bastante caros para XYZ, em um cenário normal, ela tentaria reembolsar esses empréstimos primeiro.

Resumindo a discussão acima, a tabela a seguir mostra o valor de recuperação e a LGD de cada um dos credores. Notamos que a LGD é diferente para diferentes credores e pode variar de acordo com os termos de crédito e reivindicações de prioridade sobre ativos específicos.

Estimativa LGD:

• Nos exemplos acima, calculamos LGDs em cenários de default, para os quais já conhecíamos os valores em casos de estresse. No entanto, para um credor de uma empresa que funciona bem, pode ser difícil para a equipe de crédito apresentar LGDs de cada tipo de seu passivo em um cenário de default.
• Nesses casos, os resultados empíricos históricos (com base em inadimplências anteriores) podem ajudar a estimar o LGD para uma linha de crédito.
• Também é imperativo que os credores apliquem cenários angustiantes aos tomadores de empréstimos ao determinar a LGD, o que pode envolver a aplicação de reduções a seus ativos, como estoques, contas a receber e maquinário.
• A equipe de crédito deve examinar a materialidade da dívida sênior acima da ordem de prioridade do empréstimo que estaria emprestando.

Vejamos como analisar a materialidade da dívida sênior.

• Suponha que o JPMorgan queira emprestar um empréstimo sem garantia para uma empresa ABC. A ABC tem uma dívida total de $ 200 milhões em seu balanço e também uma linha de crédito rotativo com garantia sênior no valor de $ 100 milhões, que permanece sacada.
• Da dívida de $ 200 milhões em aberto, $ 150 milhões estão garantidos e os ativos totais da ABC valem $ 300 milhões.
• O JPMorgan deve estar ciente do fato de que a dívida sênior garantida representa um significativo 50% dos ativos totais, e se a empresa sacar totalmente da linha de crédito rotativo, a dívida sênior garantida pode chegar a $ 250 milhões (~ 83% do ativos totais).
• Em um cenário de default, os ativos poderiam ser avaliados ainda mais baixos e podem ser insuficientes para cobrir até mesmo a dívida garantida.
• Isso significa que, para o JPMorgan, emprestar um empréstimo sem garantia ao ABC pode ser muito arriscado e, portanto, pode precificar o empréstimo a uma taxa de juros muito alta ou pode até mesmo rejeitar o pedido de empréstimo do ABC.
• Alternativamente, o JPMorgan pode prosseguir com o negócio e proteger o risco usando CDS (Credit Default Swap).
• Um CDS é uma forma de seguro que o banco compra normalmente para seus créditos estressados, pelos quais paga um prêmio. Em troca, o comprador do CDS recebe proteção do vendedor do CDS, onde este reembolsa todo o empréstimo em caso de inadimplência do tomador.

Provisionamento de empréstimo e perda dada a inadimplência

• De acordo com as normas da Basiléia, os bancos precisam fazer provisões adequadas para seus empréstimos com base na Perda Esperada em seus empréstimos (calculada como LGD X Probabilidade de inadimplência X Exposição à inadimplência).
• A probabilidade de inadimplência dependeria da classificação de crédito da empresa.
• Uma empresa com grau de investimento (avaliada em BBB- ou acima) tem uma probabilidade menor de inadimplência (novamente estimada a partir dos resultados empíricos históricos). Veja o processo de classificação de crédito
• Portanto, para um LGD de 40%, probabilidade de inadimplência de 5% e exposição em uma inadimplência de $ 80 milhões, a perda esperada para um banco seria de $ 1,6 milhão
• Isso significa que o banco pode precisar fazer uma provisão de $ 1,6 milhão ou mais para esse empréstimo. Isso é para garantir uma almofada adequada para o impacto do NPA no balanço do banco.

Conclusão

Em conclusão, é imperativo que as equipes de crédito em vários bancos detectem os prováveis ​​inadimplências, como a Kingfisher Airlines, com bastante antecedência e se salvem de um impacto significativo em seu balanço patrimonial. Abordagem conservadora e casos de estresse bem pensados ​​podem ajudar imensamente os bancos a reduzir os níveis de NPA no futuro.