O que é High Water Mark?
Uma marca d'água alta no hedge significa que o nível ou pico do valor de um investimento atingiu desde seu estabelecimento, o que é útil para medir os incentivos dos gestores do fundo e como uma proteção para os investidores, no entanto, uma marca d'água muito alta pode desestimular os funcionários o que pode ser um obstáculo para atingir os objetivos especificados.
Os fundos de hedge geralmente têm uma estrutura de taxas que inclui taxas de desempenho, que normalmente representam 20% dos lucros gerados pelo fundo. Mas o gerente terá uma participação nos lucros apenas quando os retornos ultrapassarem o valor da marca d'água alta.
Exemplos de marca d'água alta em fundos de hedge
Exemplo 1
Vamos dar um exemplo simples:
Suponha que um fundo comece com $ 100 milhões de capital. No primeiro ano, o fundo obtém um retorno de 25% e o valor aumenta para US $ 125 milhões. Agora, esse valor de pico é a marca d'água alta. Em qualquer ano em que o valor do fundo seja inferior a $ 125 milhões, o gestor não recebe nenhuma comissão de desempenho.
Se no segundo ano o valor do fundo cair para $ 115 milhões, o gestor não ganha nada. Mesmo depois disso, o gestor receberá taxas de desempenho somente depois que o valor ultrapassar US $ 125 milhões e isso também sobre o montante acima deste limite máximo, o que significa que se o fundo aumentar para US $ 130 milhões em valor, o gestor receberá taxas de desempenho apenas em US $ 5 milhões que está acima do HWM.
- Do ponto de vista do investidor, isso o protege de pagar taxas de desempenho várias vezes ao gestor pelo retorno que já foi obtido no passado. Também mantém o gerente motivado para superar seu eu anterior e ganhar suas taxas de desempenho.
- Os investidores podem medir o valor do fundo em qualquer intervalo de tempo e alterar o valor High Water Mark com base no desempenho do fundo. Isso é chamado de Freqüência de Cristalização.
- A marca d'água alta é às vezes confundida com uma taxa de barreira. Hurdle Rate é uma taxa mínima de retorno que o gestor deve gerar sobre o dinheiro do investidor para receber as taxas de performance. Ambas as medidas estão vinculadas ao desempenho do gestor e visam o benefício dos investidores.
- Um gerente pode não ultrapassar o limite máximo em um determinado ano, mas ainda pode cruzar a taxa de barreira, recebendo assim as taxas de desempenho se o limite máximo não for aplicável. Portanto, podemos dizer que o High Water Mark é uma medida relativamente mais estrita.
Exemplo # 2
Wealth creators LLC iniciou um fundo de hedge com um capital inicial de US $ 500 milhões. A estrutura de taxas deste fundo é 2/20, o que significa que cobra 2% de taxas de gestão e 20% de taxas de desempenho. O gestor do fundo é Adam Borges.
No primeiro ano de operação, o fundo teve um desempenho fenomenal e aumentou para US $ 650 milhões em valor. Mas, no segundo ano, o fundo cai para US $ 550 milhões devido a algumas más chamadas. No terceiro ano, o fundo sobe para $ 625 milhões e no quarto ano, sobe para $ 700 milhões. Calcule as taxas totais cobradas pelos criadores de riqueza durante todos os quatro anos. '
Aqui estão os detalhes das taxas obtidas pela WealthCreators LLC para cada um dos quatro anos:
No primeiro ano, os gerentes recebem as taxas de administração mais as taxas de desempenho de 20% sobre o lucro de $ 150 Mn gerado. O HWM agora é de $ 650 milhões
No segundo ano, desde que o fundo tenha diminuído de valor, as taxas totais são de apenas 2% das taxas de administração.
No terceiro ano, embora o fundo tenha gerado lucro em relação ao ano anterior, ele não recebe nenhuma taxa de desempenho, pois ainda não ultrapassou o HWM de $ 650 milhões.
No quarto ano, os gestores recebem 2% de taxas de administração, bem como as taxas de desempenho de 20%. Mas as taxas de desempenho serão baseadas no lucro adicional gerado pelo fundo além do High Water Mark de $ 650 milhões. Uma vez que o valor do fundo ultrapassou o High Water Mark, o novo valor do fundo de $ 700 milhões torna-se o novo High-Water Mark.
Vantagens da marca d'água alta
- # 1 - Incentivo para o gestor - Com o mecanismo High Water Mark em vigor, o gestor do fundo de hedge obtém o incentivo para ter um melhor desempenho e aumentar o valor do fundo do High Water Mark para ganhar as taxas de desempenho. Isso, por sua vez, beneficia os investidores porque, em última análise, seu investimento também está crescendo em valor.
- # 2 - Proteção do Investidor - Os investidores são protegidos de duas maneiras: Em primeiro lugar, eles não precisam pagar taxas de desempenho por desempenho ruim. E, em segundo lugar, eles não precisam pagar as taxas de desempenho pela mesma quantidade de desempenho que pagaram anteriormente.
Desvantagens do High Water Mark
- # 1 - Marcas d'água muito altas podem desmotivar os investidores - Marcas d'água altas demais por causa de um determinado evento no mercado podem desmotivar o gerente se ele sentir que a meta não é alcançável. Isso pode causar complacência no desempenho do gerente.
- # 2 - Chamadas ambiciosas podem prejudicar os investidores - Os gerentes podem fazer chamadas desnecessariamente arriscadas para quebrar o limite máximo e colocar o dinheiro dos investidores em risco desnecessário. Os investidores podem acabar perdendo dinheiro devido à natureza ambiciosa do gestor.
Conclusão
High Water Mark refere-se ao valor mais alto que um fundo atingiu desde o seu início e é usado como um limite para medir o desempenho de um administrador de fundos.
Cada vez que o valor de um fundo ultrapassa o valor máximo que ele atingiu anteriormente ao longo de sua vida, o limite máximo muda para o novo valor de pico. É um conceito muito importante e comumente visto em investimentos como fundos de hedge, fundos de PE, etc.
High Water Mark é um conceito muito importante no mundo dos fundos de hedge. Ele protege os investidores e motiva o gestor a ter um bom desempenho. É uma medida mais rigorosa do que a taxa mínima. Mas, ao mesmo tempo, pode fazer com que o gerente faça apostas muito arriscadas e prejudique os investidores.
