O que é risco de reinvestimento?
O risco de reinvestimento é um tipo de risco financeiro que está associado à possibilidade de investir os fluxos de caixa de um título a uma taxa inferior à taxa de retorno esperada assumida no momento da compra do título. O risco de reinvestimento é alto para títulos com vencimentos longos e cupons altos.
Como é diferente do risco da taxa de juros?
Qualquer alteração adversa ou desfavorável nas estatísticas do mercado obrigacionista, decorrente de alterações nas taxas de juro prevalecentes, é agrupada conjuntamente sob o risco de taxa de juro. O risco da taxa de juros compreende o risco de reinvestimento e o risco de preço. Os preços dos títulos estão inversamente relacionados às taxas de juros de mercado. Portanto, quando as taxas aumentam, os preços diminuem. Isso geralmente é denominado como risco de preço em um mercado de títulos.
Risco de reinvestimento em títulos de dívida
# 1 - Risco de reinvestimento em títulos exigíveis
Um título resgatável é um tipo de título em que a empresa emissora se reserva o direito de resgatar o título a qualquer momento antes do vencimento. Os títulos resgatáveis têm cupons elevados para compensar o fator de resgate. Esses emissores de títulos estão sempre procurando aproveitar qualquer oportunidade de refinanciamento da dívida em caso de queda das taxas, deixando os investidores com o dilema de reinvestir os recursos a taxas mais baixas, levando ao risco de reinvestimento.
# 2 - Risco de reinvestimento em ações preferenciais resgatáveis
Ações preferenciais resgatáveis são um tipo de ação em que o emissor pode recomprá-las a um preço específico. No resgate, o investidor fica com o produto a ser reinvestido para um bom retorno, o que pode não ser uma ideia muito favorável quando as taxas de juros caem.
# 3 - Risco de reinvestimento em títulos de cupom zero
Isso não é tão pronunciado em títulos de cupom zero como no acima. Na ausência de receitas de cupom, os investidores apenas têm que lidar com o reinvestimento do valor do vencimento.
Exemplos de risco de reinvestimento
Exemplo # 1 - Nota do Tesouro e Risco de Reinvestimento
Um investidor compra uma nota do Tesouro de $ 100.000 de 8 anos, dando um cupom de 6% ($ 6.000 ao ano). Durante os próximos 8 anos, as taxas caíram para 3%. O investidor recebe um cupom anual de $ 6.000 por 6 anos e o valor de face no vencimento. Agora, pode-se perguntar, onde está o risco de reinvestimento?
O risco de reinvestimento se manifesta quando o investidor tenta investir o produto da nota do Tesouro à taxa de 3% em vigor. Ele não tem mais direito ao retorno anual de 6%.
Exemplo # 2 - Títulos resgatáveis e risco de reinvestimento
ABC Inc emitiu um título resgatável com proteção de resgate de 1 ano e dá um cupom de 7 por cento. Após 1 ano, as taxas de juros caem para chegar a 4%. Olhando para a oportunidade de refinanciar sua dívida a uma taxa mais baixa, o ABC Inc decide resgatar o título. Nessa época, o investidor teria recebido o cupom de 7% por um ano e o principal junto com o prêmio de compra acordado. Esse fluxo de caixa seria então reinvestido em 4% em vez dos 7% anteriores, expondo o investidor ao risco de reinvestimento.
Desvantagens do risco de reinvestimento
- O rendimento realizado é inferior à taxa de retorno esperada, ou seja, o YTM ou rendimento até o vencimento.
- Ninguém está completamente imune a esse risco, pois ele está praticamente em todos os lugares, em todos os mercados.
- Os investidores com talento para investir em títulos de curto prazo muitas vezes são vítimas desse tipo de risco.
Gerenciando o risco de reinvestimento
- Investir em obrigações de cupão zero - Não implicam pagamentos periódicos, pelo que o risco fica mitigado pois o investidor apenas tem de pensar em investir o valor a vencer (neste caso, o valor de face). Esses títulos são pagáveis com desconto em seu valor de face.
- Investir em obrigações não resgatáveis - ajuda na redução do risco, atrasando o pagamento final até o vencimento, enquanto continua a ganhar cupom até então. O investidor ainda pode ter que enfrentar o risco do vencimento.
- Criando uma escada de títulos - uma escada de títulos pode ser definida como uma carteira bem diversificada de títulos, em que a perda em um título pode ser compensada por ganhos em outro.
- Seleção de títulos que tenham a disposição de fornecer a opção cumulativa aos investidores, onde os recursos do título são reinvestidos no mesmo título.
- Contratação de um gestor de fundos experiente.
Limitação
Alguns estudos sobre a quantificação do risco de reinvestimento foram conduzidos, dos quais o modelo de tempo discreto e o método de lucro geral ganharam alguma relevância, mas nenhum deles pode fornecer uma estimativa precisa, pois a previsão da direção futura das taxas de juros seria sempre dependente de uma série de fatores incertos.
Conclusão
O cálculo do preço do título como o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros é baseado na suposição de que todos os fluxos de caixa futuros são reinvestidos no YTM ou na taxa de retorno esperada. Mesmo a menor alteração nas taxas de mercado afeta esse cálculo e, eventualmente, afeta nossas finanças. Construir uma carteira de títulos bem pensada e pesquisada ajuda na redução do risco até certo ponto, porém a eliminação completa não é possível.
