O que é “Qualidade dos ganhos”?
A qualidade dos ganhos refere-se à receita gerada a partir das operações principais (recorrentes) do negócio e não inclui as receitas pontuais (não recorrentes) geradas de outras fontes. A avaliação da qualidade ajudará o usuário das demonstrações financeiras a fazer julgamentos sobre a “certeza” da receita atual e as perspectivas para o futuro.
- O relatório de qualidade dos ganhos é usado principalmente para avaliar a precisão e a sustentabilidade dos ganhos históricos, bem como a possibilidade de projeções futuras.
- No caso de aquisições, as avaliações são normalmente baseadas em um múltiplo do EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização). Portanto, é fundamental para um comprador entender os ganhos históricos, tendências, premissas críticas usadas nas previsões e a sustentabilidade dos ganhos.
- Para que uma medida de renda seja considerada de alta qualidade, ela deve refletir o fluxo de caixa e deve ser sustentável. Os ganhos que estão “amarrados” no contas a receber, por exemplo, não têm muito valor porque, apesar de reconhecidos, ainda não foram realizados. Da mesma forma, ganhos que não são sustentáveis devido a despesas subestimadas devido a uma posição executiva não ocupada, por exemplo, superestimariam ganhos sustentáveis.
Exemplo
Digamos que o lucro líquido da Empresa ABC aumentou 130%. Suas vendas cresceram 200%, enquanto as despesas gerais e administrativas foram reduzidas em 10%. Pelo contrário, digamos que as vendas da Empresa XYZ ficaram mais ou menos estáveis, suas despesas aumentaram apenas 5% e seu lucro líquido aumentou 130% depois que mudou a forma de depreciação de alguns de seus ativos e estoques.
- É prudente dizer que a empresa ABC tem uma qualidade de lucro melhor em comparação com XYZ porque os lucros da Empresa ABC são provenientes de melhorias genuínas nas operações principais, ou seja, a venda de produtos.
- A empresa XYZ conseguiu registrar um aumento semelhante em seu lucro líquido principalmente como resultado das mudanças contábeis (alterou o cálculo da depreciação), os aumentos de lucros são pouco mais do que lucros no papel. É importante notar que a empresa XYZ não fez nada de ilegal ou errado, mas sua qualidade é inferior à da empresa ABC.
Fatores que afetam a qualidade dos ganhos
De acordo com uma pesquisa realizada pela Emory University, 94,7% dos CFOs acham que os lucros são muito importantes ou de alguma forma necessários para os investidores avaliarem a empresa. É difícil definir a qualidade do lucro e, embora não existam critérios definitivos para avaliá-la, muitos fatores podem ser considerados na avaliação do lucro.
- Como um todo, pode ser resumido como o grau em que os ganhos são em dinheiro ou não, recorrentes ou não recorrentes e com base em medições precisas ou estimativas que estão sujeitas a alterações.
- Se uma empresa conseguiu aumentar seus ganhos a cada ano, melhorando a eficiência de custos ou vendas geradas a partir de uma campanha de marketing, essa empresa teria uma receita de alta qualidade. Se os lucros de uma empresa estiverem vinculados a fontes externas, como o aumento dos preços das commodities, a empresa seria vista como tendo uma receita de baixa qualidade.
- Além disso, uma empresa pode relatar um crescimento nas vendas, mas isso pode ser devido ao crescimento das vendas a crédito. Normalmente, os analistas não gostam de políticas de crédito frouxas e preferem o crescimento orgânico das vendas. Uma empresa pode ter um lucro líquido alto, mas, ao mesmo tempo, fluxos de caixa operacionais negativos. Isso pode ser feito por meios artificiais.
Indicadores de qualidade geral dos ganhos
As demonstrações financeiras podem fornecer alguns sinais que os leitores podem usar para avaliar os ganhos em alto nível. São (mas não se limitam a):
- Ano a ano ou trimestre a trimestre consistência das políticas contábeis
- O grau geral de estimativa ou subjetividade na determinação dos ganhos
- A tendência dos saldos das reservas
- Transparência das divulgações
- Discussão de transações não recorrentes e incomuns
- Presença de medidas pró-forma de ganhos
- Divulgação de transações com partes relacionadas
- A relação entre o lucro líquido e o caixa das operações
Qualidade das medidas de ganhos
Também deve ser observado que as empresas podem manipular medidas de lucro, como lucro por ação e a relação preço / lucro, comprando de volta ações, o que reduz o número de ações em circulação. Devido a isso, uma empresa com lucro líquido em declínio pode ser capaz de registrar crescimento do lucro por ação. Como os lucros aumentam, a relação preço / lucro também cai, sinalizando que a ação está subvalorizada ou à venda. Na verdade, a empresa simplesmente recomprou ações. Diz respeito principalmente quando as empresas assumem dívidas adicionais para financiar a recompra de ações.
Conclusão
Não existe uma característica única para medir a qualidade dos ganhos. No entanto, os usuários das demonstrações financeiras, especialmente os comitês de auditoria e a administração, devem ser prudentes ao avaliar a qualidade dos relatórios financeiros. Indicadores e características específicas devem ser focados na avaliação de sua qualidade.
