O que é Project Finance?
O Project Finance lida com aspectos financeiros relacionados a um projeto específico que envolve a análise da viabilidade de um projeto e suas necessidades de financiamento com base nos fluxos de caixa que se espera que o projeto gere, se realizado, ao longo dos anos.
- Grandes projetos, especialmente relacionados a infraestrutura, petróleo e gás, ou de utilidade pública, são altamente intensivos em capital e requerem financiamento. O project finance atua como um meio de financiar esses projetos. Envolve a consideração de um projeto de forma autônoma. Os próprios projetos são tratados como entidades financeiras (Special Purpose Vehicles ou SPVs).
- É assim porque o financiamento desses projetos geralmente fica fora do balanço da empresa que está realizando o projeto. Isso é feito com o objetivo de reduzir os riscos envolvidos e seus possíveis impactos nos balanços existentes da empresa.
- Assim, todos os passivos do projeto são pagos apenas com os fluxos de caixa gerados pelo projeto. Os ativos da controladora não podem ser usados para saldar essas dívidas.
Principais recursos do Project Finance
A seguir estão os principais recursos -
- Compartilhamento de riscos: A empresa compartilha os riscos associados ao fracasso do projeto com as outras entidades participantes, mantendo o projeto fora do balanço patrimonial.
- Envolvimento de Múltiplas Partes: Como os projetos são grandes e de capital extenso, várias partes geralmente fornecem capital na forma de dívida ou patrimônio líquido.
- Melhor Gestão: Como todo o projeto é uma entidade diferente em si mesmo, muitas vezes, uma equipe dedicada é designada para cuidar da conclusão do projeto, o que resulta em melhor eficiência e produção.
Patrocinadores em Project Finance
Os patrocinadores associados a um veículo para fins especiais podem ser dos seguintes tipos:
- Industriais: São principalmente aqueles cujo negócio é impactado de alguma forma (impacto positivo) com o projeto executado.
- Público: inclui os patrocinadores que têm o interesse público em mente. Estes podem ser associados ao governo ou outras sociedades cooperativas.
- Contratual: Esses patrocinadores estão envolvidos principalmente no desenvolvimento, operação e manutenção do projeto.
- Financeiros: Incluem os patrocinadores que participam do financiamento de projetos em busca de altos retornos.
Diferentes estágios de financiamento de projetos
A seguir estão diferentes estágios -
# 1 - Pré-finanças
- Identificação do projeto a ser realizado para depender dos requisitos de negócios e tendências do setor;
- Identificar os riscos envolvidos se o projeto for realizado (interno e externo);
- Investigar a viabilidade do projeto, tanto técnica quanto financeira, com base nas necessidades de recursos;
# 2 - Finanças
- Identificação e contato com as possíveis partes interessadas para atender às necessidades financeiras.
- Negocie os termos e condições associados à dívida ou patrimônio das partes interessadas.
- Recebimento de recursos das partes interessadas;
# 3 - Post Finance
- Acompanhamento do ciclo do projeto e marcos associados à execução;
- Concluir o projeto antes do prazo;
- Reembolso dos empréstimos por meio dos fluxos de caixa gerados pelo projeto;
Riscos envolvidos
A seguir estão os riscos envolvidos -
- Custos do Projeto: Durante a análise técnica e financeira de um projeto, um certo custo das matérias-primas teria sido assumido. Se os custos excederem as premissas, ficará difícil reembolsar o capital.
- Prazo: O não cumprimento dos prazos associados ao projeto pode resultar em penalidades.
- Desempenho: Mesmo que o projeto seja concluído no prazo, é necessário que ele atenda às expectativas para que possa gerar os fluxos de caixa esperados.
- Riscos Políticos: Projetos relacionados ao governo sempre têm grandes riscos políticos envolvidos, pois uma mudança nas políticas políticas pode afetar o financiamento, a viabilidade e os requisitos do projeto.
- Câmbio: Se os credores não forem locais, o capital envolverá riscos de taxa de câmbio, pois os juros a pagar podem subir.
Por que o SPV é necessário para o Project Finance?
Os SPVs são benéficos tanto do ponto de vista dos credores quanto dos patrocinadores:
- Patrocinadores: Como o projeto está fora do balanço dos patrocinadores, ele mitiga os riscos associados ao fracasso do projeto; ou seja, se o projeto falhar, os credores não terão nenhum direito sobre os ativos dos patrocinadores.
- Credores: também é benéfico para os credores, porque os riscos associados ao negócio principal dos patrocinadores não são transferidos para o projeto.
Vantagens
- Como o SPV é uma entidade totalmente diferente, ele pode levantar tanta dívida quanto o projeto precisar, dependendo dos fluxos de caixa esperados, independentemente da classificação de crédito dos patrocinadores.
- O Financiamento do Projeto também ajuda a reduzir os riscos associados ao projeto, tanto para credores quanto para patrocinadores, conforme discutido nos benefícios do SPV.
- O Financiamento de Projetos oferece às empresas a oportunidade de se unirem para um objetivo comum. Por exemplo, uma empresa de óleo e gás upstream pode formar um SPV com uma empresa que possui tanques de armazenamento de óleo para formar um oleoduto que conecta ambos.
Desvantagens
Algumas das desvantagens são as seguintes.
- Um simples empréstimo é mais fácil de usar e gerenciar nos livros contábeis do que o financiamento do projeto, porque um SPV geralmente envolve várias entidades, e todas elas têm que concordar em várias decisões relacionadas ao financiamento, operação, execução, etc., o que torna o projeto complexo de financiamento.
- Incorporar um SPV pode ser um processo tedioso em termos de conformidade, regulamentos, documentação, etc. porque suas funções e requisitos de negócios diferem de outras entidades corporativas.
- Considerando as complexidades que envolvem o financiamento e a conduta comercial dos SPVs, pode haver a necessidade de especialistas e profissionais como banqueiros de investimento, que podem ser onerosos.
Limitações
A principal limitação do project finance está associada ao seu uso para pequenos projetos. Considerando as desvantagens do project finance discutidas acima, como custos, complexidades, documentações, pode não ser viável optar pelo project finance para projetos de pequena escala.
Conclusão
O Financiamento de Projetos é um esquema de injeção de capital muito útil para grandes projetos, nos quais os fluxos de caixa gerados pelo próprio projeto podem ser usados para pagar os empréstimos concedidos para sua execução. Ajuda também na mitigação de riscos, colaboração e gerenciamento de projetos. Por outro lado, envolve custos mais altos, é mais complexo e mais voltado para conformidade. Assim, uma análise de custo-benefício deve ser realizada antes de optar pelo financiamento de projetos.
