O que é Acquisition Premium?
Prêmio de aquisição, também conhecido como prêmio de aquisição, é a diferença na contraprestação de compra, ou seja, o preço pago pela empresa adquirente aos acionistas da empresa-alvo e o valor de mercado pré-fundido da empresa-alvo
Explicação
Nas fusões e aquisições, a empresa que está sendo adquirida é chamada de empresa-alvo e a empresa que a adquire é chamada de adquirente. O prêmio de aquisição é a diferença entre os preços pagos pela empresa-alvo menos o valor pré-fusão da empresa-alvo. Em outras palavras, é o preço pago por cada uma das ações da empresa-alvo pela empresa adquirente.
Prêmio de aquisição = PT - VT
Onde,
- PT = preço pago pela empresa-alvo
- VT = valor pré-fusão da empresa-alvo
O adquirente está disposto a pagar o prêmio de aquisição, pois espera as sinergias (aumento esperado na receita, economia de custos) que serão geradas pelas aquisições. As sinergias geradas em M&A serão ganho do adquirente.
O ganho do Adquirente = Sinergias geradas- Prêmio = S- (PT- VT)
- Onde S = Sinergias geradas pela fusão.
Portanto, o valor pós-fusão da empresa incorporada (VC) é
VC = VC * + VT + SC
Onde,
- C = dinheiro pago aos acionistas.
- VC * = valor pré-incorporação do adquirente.
Por que o adquirente paga o prêmio extra de aquisição?
fonte - wsj.com
O adquirente paga um prêmio extra pelos seguintes motivos -
- Para minimizar as competições e conquistar o negócio.
- As sinergias criadas serão maiores do que o prêmio pago pela empresa-alvo. Por sinergia, queremos dizer que quando as duas empresas, quando combinadas, produzirão uma receita maior do que poderiam produzir individualmente.
Em 2016, testemunhamos a fusão da nuvem profissional líder mundial com a rede profissional líder mundial. A Microsoft pagou US $ 196 por ação do LinkedIn, um prêmio de aquisição de 50%, já que acreditava que seria a receita da Microsoft, bem como sua posição competitiva. Foi a maior aquisição da Microsoft.
A relação entre Takeover Premium e Synergies
Maiores sinergias em M&A resultam em prêmios maiores. Antes de irmos para o cálculo do prêmio, precisamos entender as sinergias criadas a partir da fusão.
- Economia de custos - As categorias de economia de custos variam de empresa para empresa. As categorias mais comuns incluem o custo de vendas, custo de produção, custo administrativo, outros custos indiretos, etc. A economia de custos também depende de quantas pessoas podem mudar. Se a alta administração não estiver pronta para tomar algumas decisões difíceis, o corte de custos pode demorar mais. A economia de custos ocorre no máximo quando ambas as empresas pertencem ao mesmo setor. Por exemplo, em 2005, quando a Procter & Gamble adquiriu a Gillette, a administração tomou a ousada decisão de substituir os funcionários de baixo desempenho da P&G pelo talento da Gillette. Produziu bons resultados e a alta direção da P&G apoiou essa iniciativa.
- Aumento da Receita - Na maioria das vezes, é possível haver aumento da receita quando as duas empresas são combinadas. Mas existem muitos fatores externos, como a reação de um mercado à fusão ou o preço do concorrente (os concorrentes podem reduzir o preço). Por exemplo, a Tata Tea, uma empresa de 114 $ deu um passo ousado ao adquirir a Tetley por 450 $ milhões, que definiu o crescimento da Tata Sons. A Procter & Gamble obteve um aumento de receita em um ano após sua fusão com a Gillette.
- Aprimoramento de processos: As fusões também auxiliam no aprimoramento de processos. A Gillette e a P&G implementaram várias melhorias de processo, o que as ajudou a aumentar a receita. A fusão da Disney e da Pixar fez com que colaborassem com mais facilidade e os ajudou a alcançar o sucesso juntos.
Cálculo do prêmio de aquisição
Método 1 - Usando o preço da ação
O prêmio de aquisição pode ser calculado a partir do valor do preço das ações. Vamos supor que a empresa A deseja adquirir a empresa B. O valor da ação da empresa B é de $ 20 por ação e a empresa A oferece $ 25 por ação.
Isso significa que a empresa A está oferecendo ( $ 25- $ 20) / $ 20 = prêmio de 25%.
Método 2 - Usando o valor da empresa
Também podemos calcular o prêmio de aquisição calculando o valor de empreendimento da empresa. O valor da empresa reflete o patrimônio líquido e a dívida da empresa. Ao pegar o valor EV / EBITDA e multiplicá-lo pelo EBITDA, podemos calcular o valor empresarial do EV da empresa.
Por exemplo, se o valor da empresa B for $ 12,5 milhões. Se a empresa A estiver oferecendo um prêmio de 15%. Então temos 12,5 * 1,15 = 14,375 milhões. Isso significa prêmio de (14,375 cr-12,5 cr) = $ 1,875 milhões
Se o adquirente oferece uma relação EV / EBITDA mais alta do que o múltiplo EV / EBITDA médio. Pode-se concluir que o adquirente está pagando a mais pelo negócio.
Outros métodos, como o modelo de precificação de opções Black-Scholes, também podem ser usados para o cálculo. Os bancos de investimento contratados pela empresa-alvo também examinarão os dados históricos do prêmio pago em negócios semelhantes para fornecer uma justificativa adequada ao acionista de sua empresa.
Fatores que afetam o valor do prêmio de aquisição
O prêmio de aquisição foi considerado mais alto durante o período de pessimismo dos investidores e subvalorização do mercado, e foi menor durante a sobrevalorização do mercado, um período de otimismo do investidor. Os outros fatores que afetam o prêmio de aquisição incluem a motivação dos licitantes, o número de licitantes, a concorrência no setor e também o tipo de setor.
Qual é o preço correto a ser pago como prêmio de aquisição?
É difícil entender se o prêmio de aquisição pago está sobrevalorizado ou não. Como em vários casos, um prêmio alto resultou em melhores resultados do que um prêmio mais baixo. Mas este caso nem sempre é verdade.
Como quando a Quakers Oats adquiriu a Snapple, ela pagou US $ 1,7 bilhão. A empresa não teve um bom desempenho porque a Quaker Oats vendeu a Snapple para a Triarc Companies por menos de 20% do que havia pago anteriormente. Portanto, uma análise adequada deve ser feita antes de fechar um negócio e não ser instigado porque os outros concorrentes no mercado estão oferecendo um preço maior.
Onde registramos o Prêmio de Giro nos Livros de Conta do Adquirente?
O Volume de Negócios Premium é registado como goodwill no balanço. Se o adquirente comprar com desconto, será registrado como deságio. Por desconto, queremos dizer menos do que o preço de mercado da empresa-alvo. Se o adquirente se beneficia da tecnologia, da boa presença da marca, das patentes da empresa-alvo, isso é considerado uma boa vontade. Deterioração econômica, fluxos de caixa negativos, etc. representam uma redução do goodwill em um balanço patrimonial.
