O que são títulos garantidos por ativos e títulos garantidos por hipotecas?
À medida que o mercado se aprofunda, vários índices são criados sobre o funcionamento e a taxa de variação dos ativos, que também são úteis para determinar o valor de um instrumento derivado, que são de 2 tipos, índice de títulos lastreados em ativos (ABS), que mostra o desempenho do mercado do ABS Market, que é calculado como a média ponderada de uma carteira de ABS enquanto o índice de títulos lastreados em hipotecas (MBS) mostra o movimento do mercado de MBS como a média ponderada de títulos e notas promissórias lastreados apenas por hipotecas imobiliárias.
Explicação
À medida que os mercados se aprofundam, os índices são desenvolvidos para ter uma ideia de como o mercado está se saindo. Também são utilizados como base para derivativos que são instrumentos que obtêm seu valor a partir da movimentação dos índices.
As instituições podem usar os empréstimos e recebíveis que possuem em sua carteira para gerar mais caixa para empréstimos adicionais? A resposta é sim, eles podem agrupar os recebíveis, sejam empréstimos ou o crédito que concederam, que têm prazo e perfil de risco semelhantes, e vendê-los aos investidores. Esses pools são normalmente na forma de um título ou nota promissória. Esses títulos são chamados de Asset-Backed Securities (ABS). O investidor nesses títulos possui uma parte do empréstimo ou recebimento. Isso permite que a instituição transforme seus ativos ilíquidos em dinheiro pronto para usar em seus negócios.
Os ativos típicos que são securitizados em títulos garantidos por ativos (ABS) são recebíveis de cartão de crédito, arrendamentos, recebíveis de empresas, royalties, etc. Títulos garantidos por hipotecas (MBS) são um subconjunto de ABS e são garantidos por hipotecas em propriedades residenciais, por exemplo, casa empréstimos. MBS é um subconjunto do ABS onde eles contêm um tipo específico de ativo.
Além disso, consulte Preços de títulos para compreender melhor este artigo.
Fonte : Barclays
O que é securitização?
O processo de transformar ativos ilíquidos com fluxo de caixa futuro em títulos financeiros de geração de caixa pronta, reunindo ativos de tipo, prazo e perfil de risco semelhantes, é denominado securitização. Isso geralmente é feito por uma entidade separada que compra os ativos geradores de fluxo de caixa futuro da empresa original com um desconto e os agrupa para vender aos investidores. Teoricamente, qualquer ativo que tenha fluxo de caixa futuro pode ser securitizado.
Criação de títulos garantidos por ativos
Por exemplo, uma empresa ABC Ltd., que é uma empresa de arrendamento mercantil, tem contas a receber mensais de seus clientes. Esses recebíveis estão no futuro, então a empresa não pode usá-los hoje para fazer novos empréstimos, então está vendendo todos os recebíveis para outra entidade, a empresa SPV, que lhe paga um valor presente por esses fluxos de caixa futuros. Isso permite que a empresa ABC converta esses fluxos de entrada futuros em dinheiro hoje e os use em seus negócios. A SPV da empresa agora empacota esses arrendamentos em diferentes pools chamados tranches, com base no vencimento e na qualidade do arrendatário, e os vende como títulos ou notas promissórias aos investidores. Como esses títulos são lastreados por ativos específicos, são chamados de títulos lastreados em ativos.A forma como o reembolso funcionaria é que o locatário faria um pagamento periódico do arrendamento para a Empresa ABC que, por sua vez, iria repassá-lo para a Empresa SPV, uma vez que agora eles possuem o arrendamento que usaria esse dinheiro para fazer os pagamentos de cupom aos investidores.
A carteira de fluxos de caixa da empresa originadora é agrupada de acordo com seu vencimento e perfil de risco para vender aos investidores. Cada tranche consiste em fluxos de caixa com prazos e riscos semelhantes. Isso é feito para que o investidor possa escolher de acordo com seu apetite de risco, a tranche adequada para investir.
Como os títulos garantidos por ativos assumem a forma de títulos / notas promissórias, eles são negociados em bolsa, de modo que dão aos investidores a flexibilidade de vendê-los, proporcionando liquidez quando necessário. O processo de securitizações converte um empréstimo ilíquido nas mãos da empresa originadora em um ativo líquido negociável nas mãos do investidor.
Esses títulos que são negociados em bolsa agora dão aos investidores liquidez para comprá-los e vendê-los. A taxa de juros prevalecente no mercado e o perfil de risco dos títulos garantidos por ativos determinam o preço desses títulos.
O que é o Índice ABS?
Um índice de ABS é um método de medição do valor do mercado de ABS. É um valor médio ponderado de uma carteira de títulos garantidos por ativos. Índices diferentes usam ABS diferentes em proporções variáveis como pesos para determinar o valor do índice. Portanto, um Índice ABS é o “ valor médio ponderado de vários títulos / notas promissórias ABS negociados no mercado”.
Um índice MBS é um tipo de índice ABS que obtém o valor médio ponderado de títulos / notas promissórias que são garantidos apenas por hipotecas imobiliárias .
O principal risco que os títulos ABS enfrentam é o risco da taxa de juros e do pré-pagamento. O risco da taxa de juros é o que todo o mercado enfrenta em relação ao mercado como um todo. Muitas pessoas, em vez de investir em um único título ABS, preferem investir em uma carteira para mitigar o risco de preço. Qualquer instrumento, como um fundo negociado em bolsa (ETF), que espelhe o índice ABS, ofereceria essa via de investimento.
Tipos de índices ABS
Os índices ABS são de tipos diferentes, com alguns índices especializados compostos por títulos com ativos como empréstimos para automóveis ou cartões de crédito ou hipotecas apenas, enquanto existem outros índices ABS de base ampla que têm títulos lastreados em ativos de todos os tipos.
Nos EUA, os títulos garantidos por ativos foram introduzidos pela primeira vez na década de 1980 e, portanto, o mercado está maduro e profundo o suficiente para ter vários índices ABS. Esses índices são projetados por instituições financeiras, como bancos de investimento, como um produto para seus clientes.
Índices ABS nos EUA
Exemplos de alguns desses índices nos EUA são:
# 1 - Índice Barclays US Floating-Rate Asset-Backed Securities (ABS) :
Este índice inclui títulos garantidos por ativos de um ano ou mais de vencimento, com $ 250 milhões em aberto e tem empréstimos para habitação, cartões de crédito, empréstimos para automóveis e empréstimos estudantis como “ativos”. O retorno de um ano desse índice em 30 de junho de 2016 era de 4,06%.
# 2 - JP. Índice Morgan ABS:
Este índice tem mais de 2.000 instrumentos ABS no mercado dos EUA que são lastreados por diferentes ativos, como automóveis e equipamentos, cartão de crédito, empréstimos estudantis, empréstimos ao consumidor, timeshare, franquia, liquidação, gravames fiscais, prêmio de seguro, adiantamentos de serviços e diversos ativos esotéricos. Este índice visa capturar cerca de 70% do mercado de ABS e também tem subíndices que rastreiam instrumentos de ABS de setores específicos.
fonte: www.businesswire.com
Índices ABS na Europa
Na Europa, o mercado de ABS também está bastante amadurecido e existem muitos índices ABS pan-europeus que compreendem títulos lastreados em ativos emitidos por originadores europeus. Também existem índices ABS em vários outros países. Alguns deles são:
Nº 1 - Barclays Pan European ABS Benchmark Index :
Este índice inclui obrigações garantidas por hipotecas residenciais e comerciais, empréstimos para automóveis e cartões de crédito com 300 milhões de euros em dívida e com maturidade de pelo menos um ano.
# 2 - Índice Europeu Auto ABS
Este índice ABS é composto por emissões de títulos garantidos por empréstimos automotivos por originadores europeus.
# 3 - Índice de autofinanciamiento ABS do México
Este Índice ABS é composto por títulos garantidos por empréstimos automotivos mexicanos.
Nos EUA e na Europa, muitos fundos negociados em bolsa (ETFs) também foram desenvolvidos, os quais investem em todos os títulos do índice ABS na mesma proporção. Esses fundos, que são como fundos mútuos, permitem que os investidores coloquem seu dinheiro em uma série de títulos ABS sem realmente investir em cada um deles, mas proporcionam o retorno de uma carteira ABS.
MBS e Índice MBS
Como as hipotecas residenciais constituem uma grande parte da carteira de empréstimos do sistema financeiro, os títulos garantidos por hipotecas (MBS) constituem a maioria do mercado de securitização. O mercado de ABS evoluiu do mercado de MBS quando ele amadureceu e o mercado precisava de novas vias de financiamento. O mercado de ABS representa um risco mais alto do que o MBS, pois geralmente têm duração mais curta e seus fluxos de caixa não são tão previsíveis. Além disso, existe um risco de crédito mais elevado, uma vez que não é fácil separar os aspectos jurídicos e financeiros do originador dos empréstimos. Além disso, obter informações sobre o ABS é mais complicado, pois há um grande número de instituições envolvidas, desde a originação do empréstimo até a securitização.
Rastrear o mercado de MBS ajuda a analisar a saúde da economia em grande medida, pois a maioria das hipotecas não está inadimplente, a menos que seja realmente inacessível para o proprietário pagar. Se um grande número de pessoas começar a inadimplir, é uma indicação clara de que a economia está afundando. Portanto, existem vários índices de MBS nos Estados Unidos que acompanham esse mercado. Não apenas existem índices de base ampla que rastreiam uma grande parte do mercado, mas também existem vários índices MBS especializados que rastreiam uma parte do mercado de MBS, como apenas aqueles MBS que são lastreados por "hipotecas subprime" ou aqueles que "emitiram por um certo número de anos ”etc.
Exemplos de índices de títulos garantidos por hipotecas são:
Nº 1 - S&P US Mortgage-Backed Securities Index
A definição de acordo com o site da S&P é: “é um índice ponderado por valor de mercado baseado em regras que cobre títulos de repasse de hipotecas denominados em dólares americanos, de taxa fixa e de taxa ajustável / híbrida emitidos por Ginnie Mae (GNMA ), Fannie Mae (FNMA) e Freddie Mac (FHLMC) ”onde GNMA, FNMA e FHLMC são instituições que emitem o MBS
fonte: S&P
# 2 - Índice de 30 anos FHLMC da S&P US Mortgage Backed:
Este índice é um subconjunto do índice S&P US Mortgage-Backed Securities e acompanha o FHLMC emitido por títulos MBS de 30 anos.
# 3 - O índice Deutsche Bank Liquid MBS:
Este índice acompanha os MBS mais líquidos do mercado dos EUA.
fonte: db.com
Na Índia, o mercado de ABS ainda não evoluiu muito. As principais classes de ativos nesse mercado são títulos lastreados em empréstimos para automóveis, microcréditos e hipotecas residenciais. Em 2013, a DLF Ltd., uma empresa de desenvolvimento imobiliário emitiu um título garantido pela receita de aluguel de seus edifícios de escritórios. Na Índia, o ABS tem o NBFC Full Form como originadores e os bancos como investidores. Os bancos geralmente investem nesses vínculos lastreados em ativos para atender às suas normas de empréstimo do “setor prioritário”. Como microempréstimos garantidos por ativos ou empréstimos para automóveis para fazendeiros, eles ajudam os bancos a cumprir seus empréstimos setoriais prioritários. Com as estruturas legais e tributárias existentes, o mercado de securitização na Índia é muito incipiente, com uma demanda muito baixa. Por isso, não houve necessidade de evolução de um índice ABS.
Índices ABS / MBS e crise econômica
Um dos maiores contribuintes para a crise econômica de 2009 nos Estados Unidos foram os empréstimos hipotecários subprime, ou seja, empréstimos para entidades que não têm crédito perfeito e têm maior risco de inadimplência. O crédito hipotecário foi ainda alimentado pela securitização disponível para esses empréstimos, o que levou o mercado a ficar cheio de fundos para novos empréstimos. Foi um ciclo não virtuoso de empréstimos subprime sendo alimentados por mais e mais dinheiro sendo arriscado nos mesmos empréstimos de alto risco. Quando os devedores começaram a inadimplir, o colapso do mercado foi exacerbado, pois não os credores perderam seu dinheiro, mas também todos aqueles que haviam investido nos títulos ABS emitidos pela securitização desses empréstimos. O outro conjunto de investidores que perderam seu dinheiro foram aqueles que investiram em ETFs vinculados a índices ABS.
Quando os empréstimos entraram em default, os títulos perderam seu preço de mercado, o que por sua vez levou ao colapso dos índices ABS / MBS e, portanto, de todos os ETFs vinculados a eles. Portanto, um conjunto de inadimplências teve um efeito cascata afetando três conjuntos diferentes de investidores, ou seja, os credores, os investidores de ABS e os investidores em ETFs de índices de ABS. embora o MBS tenha sido considerado um fator importante na crise de crédito, deve-se dizer que o instrumento em si não foi uma razão, mas os empréstimos subprime que respaldam esses instrumentos foram a causa. Até a crise de crédito, o mercado tinha sido muito criativo na emissão de instrumentos MBS e ABS, mas após a crise, a ênfase foi na simplicidade e estabilidade do instrumento e do emissor.A emissão de instrumentos exóticos dificultou a construção e a previsão dos índices, pois ocorreram novas emissões em intervalos frequentes com ativos diferentes e complexidades nos fluxos de caixa.
