Riscos e questões de fundos de hedge para investidores

As principais razões para investir em fundos de hedge é diversificar os fundos e maximizar os retornos dos investidores, mas retornos elevados vêm com um custo de maior risco, uma vez que os fundos de hedge são investidos em carteiras de risco, bem como em derivativos que têm risco inerente e risco de mercado nele, o que pode dar enormes retornos aos investidores ou transformá-los em perdas e o investidor pode incorrer em retornos negativos.

Explicação

Os fundos de hedge parecem ser uma proposta muito lucrativa para investidores com apetite de Alto Risco e Alto Retorno, no entanto, apresenta alguns desafios, especialmente para os investidores que investem milhões e bilhões de dólares. Existem alguns problemas inerentes aos fundos de hedge que também aumentaram significativamente após a crise financeira de 2008.

Os investidores em fundos de hedge da maioria dos países devem ser investidores qualificados, que se presume estar cientes dos riscos de investimento e aceitar esses riscos devido aos retornos potencialmente elevados disponíveis. Os gestores de fundos de hedge também empregam estratégias extensivas de gestão de risco para proteger os investidores de fundos de hedge, o que se espera que seja diligente, uma vez que o gestor de fundos de hedge também é um dos principais interessados no fundo de hedge específico. Os fundos também podem nomear um “oficial de risco” que avaliará e gerenciará os riscos, mas não estará envolvido nas atividades de negociação do fundo ou empregando estratégias, como modelos formais de risco de carteira.

# 1 - Regulamentação e transparência

Os fundos de hedge são entidades privadas com relativamente menos requisitos de divulgação pública. Isso, por sua vez, é percebido como uma 'falta de transparência' no interesse mais amplo da comunidade.

Outra percepção comum é que, em comparação com vários outros gestores de investimento financeiro, os gestores de fundos de hedge não estão sujeitos a supervisão regulatória e / ou requisitos rígidos de registro.
Esses recursos expõem os fundos a atividades fraudulentas, operações defeituosas, incompatibilidade de manuseio do fundo no caso de vários gestores, etc.
Há um impulso do governo dos EUA e das autoridades da UE para relatar informações adicionais, melhorando a transparência, especialmente após eventos como a crise financeira de 2008 e o outono de 2010 na UE.
Além disso, a influência de investidores institucionais está pressionando os fundos de hedge a fornecer mais informações sobre Metodologia de Avaliação, Posições e Exposições de Alavancagem.

# 2 - Riscos de investimento

Os fundos de hedge compartilham uma série de riscos como outras classes de investimento amplamente classificadas como Risco de Liquidez e Risco de Gerente. Liquidez se refere à rapidez com que a segurança pode ser convertida em dinheiro. Os fundos geralmente empregam um período de restrição durante o qual o investidor não pode sacar dinheiro ou sair do fundo.

Isso pode bloquear possíveis oportunidades de liquidez durante o período de restrição, que pode variar de 1-3 anos.
Muitos desses investimentos empregam técnicas de alavancagem que consistem na prática de comprar ativos com base em dinheiro emprestado ou usar derivativos para obter exposição de mercado acima do capital dos investidores.
Por exemplo, se um fundo de hedge tem $ 1000 para comprar 1 ação da Apple Inc., mas o administrador do fundo especula que o preço da ação subirá para $ 1200 após o lançamento de sua última versão do iPhone. Com base nisso, ele pode alavancar sua posição para tomar emprestado $ 9.000 do corretor de ações e, no total, comprar 10 ações por $ 10.000. É uma proposta altamente arriscada, uma vez que não há limite para os riscos positivos ou negativos. Por um lado, se o preço da ação atinge US $ 1.200, o administrador do fundo no total ganha um ganho total de US $ 2.000 (1.200 * 10 = $ 12.000 - preço de compra de $ 10.000). No entanto, por outro lado, se o preço da ação cair para $ 900, o corretor fará uma chamada de margem ao administrador do fundo e venderá todas as suas 10 ações para recuperar o empréstimo de $ 9.000 concedido.Isso limitará a perda para o gestor do fundo de hedge, pelo que não haverá ganho com uma queda de 10% no preço de mercado das ações da Apple.
Outro grande risco para todos os investidores de fundos de hedge é o risco de perder todo o seu investimento. O Memorando de Oferta (Prospecto) do fundo de hedge geralmente afirma que o investidor deve ter o apetite de perder todo o montante do investimento em caso de circunstâncias imprevistas, sem responsabilizar o fundo de hedge.

fonte: rbh.com

Além disso, dê uma olhada em Como funcionam os fundos de hedge?

# 3 - Risco de concentração

Esse tipo de risco envolve um foco excessivo em um determinado tipo de estratégia ou investimento em um setor restrito para aumentar os retornos.
Esses riscos podem ser conflitantes para investidores específicos que esperam uma vasta diversificação de fundos para aumentar os retornos em vários setores.
Por exemplo, os investidores de fundos de hedge podem ter uma técnica defensiva de investir os fundos no setor de FMCG, uma vez que este é um setor que estará operando em uma base contínua com um amplo escopo de expansão de acordo com as mudanças nos requisitos do cliente.
No entanto, se as condições macroeconômicas forem dinâmicas, como os desafios da inflação, altos custos de insumos e menos gastos do consumidor, por sua vez, estimularão uma espiral descendente para todo o setor de FMCG e prejudicarão o crescimento geral.
Se o administrador do fundo de hedge colocou todos os ovos na mesma cesta, o desempenho do setor de FMCG será diretamente proporcional ao desempenho do Fundo.
Pelo contrário, se os fundos foram diversificados em vários setores como FMCG, Siderurgia, Farmacêutica, Bancária, etc, então a queda no desempenho de um setor pode ser neutralizada pelo desempenho de outro setor.
Isso dependerá em grande parte das condições macroeconômicas da região onde os investimentos estão sendo feitos e de seu potencial futuro.

Links úteis sobre fundos de hedge

Listas de fundos de hedge por país, região ou estratégia
Lista dos 250 principais fundos de hedge (por AUM)

# 4 - Problemas de desempenho

Desde a crise financeira de 2008, o charme da indústria de fundos de hedge diminuiu um pouco. Isso se deve a vários fatores relacionados à formação da taxa de juros, spreads de crédito, volatilidade do mercado de ações, alavancagem e intervenção governamental, criando vários obstáculos que reduzem as oportunidades até mesmo para os gestores de fundos mais habilidosos.

Uma área em que os fundos de hedge ganham é aproveitando a volatilidade e vendendo-os. De acordo com o gráfico abaixo, o índice de volatilidade tem caído continuamente desde 2009 e é difícil vender a volatilidade, pois não há nada para tirar proveito.

Essa deterioração no desempenho pode ser atribuída à superabundância de investidores. Os investidores de fundos de hedge agora se tornaram muito cautelosos em sua abordagem e optaram por preservar seu capital mesmo nas piores condições.
Conforme o número de fundos de hedge aumentou, tornando-se uma indústria de US $ 3 trilhões, mais investidores estão participando do mesmo, mas o desempenho geral diminuiu desde que mais gestores de fundos de hedge entraram no mercado, reduzindo o efeito de múltiplas estratégias que eram tradicionalmente consideradas especulativas na natureza.
Nesses casos, as habilidades de um gestor de fundos podem abrir um nicho para si mesmas, superando várias estimativas e superando as expectativas do sentimento geral do mercado.

Nº 5 - Taxas crescentes e dinamismo do corretor principal

Os gestores de fundos agora estão começando a sentir os efeitos das regulamentações bancárias que foram fortalecidas após a crise financeira de 2008, especialmente as regulamentações de Basileia III.

Essas regras atualizadas exigem que os bancos mantenham mais capital por meio de uma taxa de capitalização que, por sua vez, bloqueia o capital em relação aos requisitos regulatórios, restrições de alavancagem e foco crescente na capacidade de impacto da liquidez e na economia dos bancos.
Isso também resultou em uma mudança em evolução na forma como o corretor Prime vê os relacionamentos com fundos de hedge.
Os corretores de primeira linha começaram a exigir taxas mais altas dos gestores de fundos de hedge pela prestação de seus serviços, o que, por sua vez, tem impacto sobre o desempenho do fundo de hedge e, por sua vez, os torna menos lucrativos em um negócio de margens já apertadas.
Isso fez com que os gestores de fundos avaliassem como obtêm seu financiamento ou, se necessário, façam mudanças radicais em suas estratégias.
Isso deixou os investidores nervosos, especialmente para aqueles cujos investimentos estão no período de “lock-up”.

# 6 - Informações incompatíveis ou incompletas

É dever dos gestores do fundo revelar regularmente o desempenho do fundo. No entanto, os resultados podem ser fabricados para corresponder às instruções do gestor do fundo, uma vez que os documentos da oferta não são analisados ou aprovados pelas autoridades estaduais ou federais.
Um fundo de hedge pode ter pouco ou nenhum histórico operacional ou desempenho e, portanto, pode usar medidas hipotéticas de desempenho que podem não refletir necessariamente a negociação real feita pelo gerente ou consultor.
Os investidores em fundos de hedge devem fazer um exame cuidadoso dos mesmos e questionar possíveis discrepâncias.
Por exemplo, um fundo de hedge pode ter uma estrutura tributária muito complexa que pode expor possíveis lacunas, mas não compreendida pelo investidor comum.
Digamos que um gestor de fundo pode investir em P-Notes do mercado de ações indiano, mas encaminhado por meio de um paraíso fiscal. No entanto, o gestor pode revelar que fez tal investimento ao efetuar todos os pagamentos de impostos enganando os investidores.
Um fundo de hedge pode não fornecer qualquer transparência em relação aos seus investimentos subjacentes (incluindo subfundos em uma estrutura de Fundo de Fundos) aos investidores, o que, por sua vez, será difícil para os investidores monitorarem.
Dentro disso, existe a possibilidade de realização de negócios por meio de expertise de negociação e experiência de gestores / assessores terceirizados, cuja identidade não pode ser divulgada aos investidores.

# 7 - Tributação

Os fundos de hedge são geralmente tributados como sociedades para evitar casos de “dupla tributação” e os lucros e perdas serem repassados aos investidores.
Esses ganhos, perdas e deduções são alocados aos investidores para o respectivo exercício fiscal, conforme determinado pelo Sócio Geral.
Isso é prejudicial para os investidores, uma vez que são eles que arcarão com as obrigações fiscais e não com o fundo de hedge.
As declarações de impostos do fundo são geralmente preparadas pela firma de contabilidade que fornece instalações de auditoria para o fundo de hedge.
As despesas também são repassadas aos investidores dependendo se o fundo de hedge é um “Trader” ou um “Investidor” em valores inseguros durante o ano. A diferença no tratamento pode mudar a cada ano e as diferenças são:
Se o fundo for tratado como um Trader, os investidores podem deduzir sua parcela das despesas dos fundos,
Se o fundo for tratado como um investidor, ele só poderá deduzir sua parcela das despesas dos fundos se esse valor for superior a 2% da receita bruta ajustada do investidor.
Além disso, os investidores também podem exigir o preenchimento de declarações de imposto de renda estaduais ou locais junto com as declarações de impostos federais.
A desvantagem para os investidores offshore, se não isentos de impostos, é que seus lucros serão creditados líquidos de todas as despesas e obrigações fiscais.
Por exemplo, o governo dos EUA tributa todos os lucros offshore a taxas muito altas e impõe uma cobrança de juros não dedutível sobre os impostos devidos sobre qualquer receita diferida, uma vez que as ações do fundo são vendidas ou distribuídas.
Também no caso de dividendos, um "Imposto com retenção" também é cobrado sobre os investidores offshore, que geralmente fica na faixa de 25% -30%, dependendo do país de onde o investimento é feito e do tratado de tributação compartilhado com tais nações.
Portanto, se para os investidores locais a responsabilidade tributária seria da ordem de 15%, para os offshore tais responsabilidades podem subir para até 35%.

# 8 - Problema de Abundância

Atualmente, o maior problema enfrentado pela indústria de fundos de hedge é a existência de muitos fundos de hedge.

Se um investidor deseja multiplicar seu investimento e gerar uma tendência contínua de alfa positivo (retornos acima do retorno ajustado ao risco), o fundo de hedge precisa ser excepcional regularmente.
A questão para os investidores de fundos de hedge aqui é em qual fundo eles devem prosseguir com seus investimentos.
A maioria dos pequenos fundos de hedge está atualmente lutando com o fardo dos custos adicionais impostos junto com as taxas de corretagem Prime. Como resultado, para um fundo sobreviver, ele precisa ter um aumento razoável em seus Ativos sob Gestão (AUM) de pelo menos $ 500 milhões para combater os custos crescentes e o apetite pelo risco de que precisa para obter grandes retornos.
Em tais casos, um fundo precisará de cerca de 3 anos para se equilibrar, após o qual pode obter lucros e quebrar seu limite de “marca d'água alta” para cobrar taxas de desempenho.

Abaixo está um exemplo de tabela que explica o mesmo para ABC Fund Ltd:

Ano	Ativos sob gestão ($ MM)	atuação	Renda bruta - Taxas de administração ($ MM) (Presumido a 1,75%)	Renda bruta - Desempenho ($ MM) (Presumido)	Despesa ($ MM) (Presumido)	Rentabilidade ($ MM) (Renda de desempenho menos despesas)
1	50	12%	0,875	1.05	2.625	-1.575
2	100	12%	1.750	2,10	2.625	-0,525
3	200	12%	3,50	4,20	3,50	0,70
4	500	12%	8,75	10,50	5.0	5,50

A partir do exemplo acima, podemos verificar que, à medida que os Ativos do fundo aumentam, também aumentam as despesas. Nesse caso, estamos presumindo que a receita dobrará a cada ano e só então ela poderá atingir o ponto de equilíbrio, uma vez que entrar no terceiro ano com ativos de $ 200 milhões. É a partir daqui que as habilidades do gestor do fundo entram em jogo e precisam garantir que os retornos aumentem regularmente, de modo a atrair a nata dos investidores em uma indústria de fundos de hedge cada vez maior e competitiva.

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