EBITDA

Significado do EBITDA

O EBITDA se refere aos ganhos do negócio antes de deduzir as despesas de juros, despesas fiscais, despesas de depreciação e amortização que é usado para ver os ganhos reais do negócio e com base no desempenho apenas das operações principais do negócio e também é usado para comparar o desempenho do negócios com os concorrentes.

No gráfico abaixo, observamos que o EBITDA do Google aumentou 274% de $ 8,13 bilhões em 2008 para $ 30,42 em 2016.

2 métodos principais para encontrar o EBITDA

Vamos discutir os métodos a seguir.

Método 1

EBITDA = Lucro Operacional + Despesa de Depreciação + Despesa de Amortização

Aqui, seria útil ter uma ideia dos termos financeiros que estamos usando, para poder entender melhor o Lucro Antes da Depreciação e Amortização dos Impostos de Juros e seu cálculo.

Lucro operacional

Refere-se essencialmente ao lucro obtido com as operações core da empresa e também conhecido como EBIT (Earnings Before Interest and Taxes). Dá uma boa ideia da capacidade de uma empresa de gerar lucros, ao mesmo tempo que remove quaisquer ganhos que não sejam os das operações principais. Por exemplo, uma empresa pode lucrar com seus investimentos e venda de ativos, mas excluímos esses ganhos do lucro operacional.

Vamos ver como podemos calcular isso:

Lucro operacional ou EBIT (lucro antes de juros e impostos) = receita - despesas

• Suponhamos que uma empresa tenha informado uma receita de vendas de $ 30.000.000 em determinado ano fiscal e as despesas operacionais totalizaram $ 12.000.000.
• Aqui, o lucro operacional ou EBIT da empresa = $ 30.000.000 - $ 12.000.000 = 18.000.000

Essas despesas incluiriam depreciação, amortização, salários e utilidades, custo dos produtos vendidos junto com despesas gerais e administrativas.

Depreciação:

Depreciação é o custo dos ativos de uma empresa alocado ao longo de sua vida útil. Inclui ativos tangíveis, como edifícios, máquinas e equipamentos, etc., uma parte de cujo custo é alocada como despesa de depreciação nas demonstrações financeiras de cada ano fiscal.

Vamos ver como a depreciação é calculada:

Suponha que uma empresa adquiriu alguns ativos com uma vida útil de 10 anos. Se esses ativos tangíveis (máquinas, equipamentos etc.) custam $ 6.000.000, podemos calcular a despesa de depreciação anual dividindo o custo total com o número total de anos que pode durar. Neste caso, seria $ 6.000.000 / 10 = $ 600.000 de despesa de depreciação anual

Amortização:

Só difere da depreciação por ser a alocação dos ativos intangíveis de uma empresa ao longo da sua vida útil. Esses ativos intangíveis podem incluir direitos intelectuais e outras coisas que podem não estar cobertas pelos ativos convencionais de uma empresa. Suponha que se esses ativos intangíveis custassem $ 2.250.000 que durariam um total de 5 anos, então podemos calcular a amortização assim: $ 2.250.000 / 5 = $ 450.000

Exemplo de EBITDA

Para calcular o EBITDA, seria importante observar que os ganhos, juros e impostos de uma empresa são relatados na demonstração do resultado. Em contraste, os valores de depreciação e amortização podem ser encontrados na demonstração do fluxo de caixa ou no relatório de lucros e perdas.

Já calculamos o EBIT em nosso exemplo acima. Indo um passo adiante,

Agora, vamos supor que o lucro operacional de uma empresa seja de $ 18.000.000, os custos de depreciação de $ 600.000 e as despesas de amortização de $ 450.000.

EBITDA = $ 18.000.000 + $ 600.000 + $ 450.000 = 19.050.000

Método # 2

Muito depende de como as empresas interpretam essas métricas e como definem coisas como lucro operacional e receita operacional. Em alguns casos, uma empresa pode interpretar essa métrica de forma a incluir todas as despesas e receitas geradas, incluindo aquelas das operações principais, bem como de outras fontes. Ao calcular o EBITDA com base nessa abordagem, seria necessário começar com o lucro líquido e adicionar de volta os juros, impostos, depreciação e amortização. Como já explicado, isso incluiria receitas de fontes secundárias, incluindo a venda de ativos ou de investimentos.

EBITDA = Lucro Líquido + Juros + Impostos + Depreciação + Amortização

Exemplo de EBITDA

Suponha que uma empresa tenha um lucro líquido de $ 20.000.000 e impostos no valor de $ 3.000.000 e pagamentos de juros de $ 1.000.000, com depreciação e amortização conforme dados anteriormente.

Com essa abordagem, o EBITDA seria de $ 20.000.000 + $ 3.000.000 + $ 1.000.000 + $ 600.000 + $ 450.000 = $ 25.050.000

Agora, esses dois métodos produziram números completamente diferentes para o EBITDA, o que pode ser enganoso, a menos que a diferença seja explicada com a ajuda de alguns lucros de investimento e / ou receitas da venda de ativos que um dos métodos pode não ter levado em consideração. Isso nos leva à próxima pergunta lógica.

EBITDA da Starbucks

Abaixo está o instantâneo da demonstração de resultados da Starbucks Corp. Observamos que o lucro antes da depreciação e amortização de impostos sobre juros não é fornecido diretamente na demonstração de resultados.

• EBITDA = EBIT + Depreciação e Amortização.
• EBITDA (2017) = EBIT (2017) + Depreciação e Amortização (2017)
•  = $ 4.134,7 + $ 1.011,4 = $ 5.146,1 milhões

Da mesma forma, você pode calcular o EBITDA para 2016 e 2015 também.

EBITDA é uma medida não GAAP

A maioria dos especialistas concorda que o EBITDA não faz parte das métricas de desempenho padronizadas, que são calculadas de acordo com certas normas específicas. Uma das principais críticas ao Lucro antes da depreciação e amortização de impostos sobre juros advém do fato de ser uma medida não GAAP do desempenho operacional de uma empresa. GAAP significa Princípios Contábeis Geralmente Aceitos, representando um conjunto comum de padrões seguidos durante a realização de qualquer tipo de cálculo relacionado à contabilidade.

Em geral, as medidas e cálculos não-GAAP não são considerados no mesmo nível das medidas em conformidade com o GAAP pelo motivo de que, neste último caso, as empresas têm um nível de discrição mais alto do que o desejado em quaisquer cálculos contábeis. Torna possível para uma empresa manipular os números em medidas não-GAAP para atender aos seus interesses. É também o caso do EBITDA, que pode ser manipulado para "inflar" artificialmente os lucros corporativos e, portanto, uma das principais razões para suas críticas generalizadas.

No entanto, se considerarmos essas desvantagens ao calcular e considerar o Lucro antes da depreciação e amortização dos impostos de juros como uma medida dos lucros operacionais de uma empresa, então seria possível fazer uso disso como apenas um dos vários cálculos disponíveis para o efeito . Para ajudar a entender melhor essa métrica, começaríamos com seu cálculo básico e estudaríamos seus componentes subjacentes antes de passar para números específicos relacionados ao EBITDA empregados por analistas, juntamente com uma análise de sua credibilidade ou falta dela.

Manipulação e interpretação do EBITDA

O EBITDA pode ser manipulado para mostrar lucros inflacionados? Como já sugerimos acima, diferentes métodos de cálculo do EBITDA criaram uma falta de clareza entre os investidores sobre a confiabilidade e credibilidade dessa métrica. É evidente a partir das ilustrações acima que simplesmente definindo lucro operacional e receita de forma diferente e incluindo ou excluindo receita de operações não essenciais, seria possível chegar a números drasticamente variados.

• O problema inerente com Lucro antes da depreciação e amortização de impostos de juros é que uma empresa é livre para utilizar um dos métodos para calcular o valor em um ano e seguir outro no próximo ano, de acordo com quaisquer números que mostrem a empresa em uma luz melhor. Por exemplo, se uma empresa não tem receita suficiente de operações principais, mas está ganhando uma boa quantia de outros investimentos e / ou venda de ativos, então ela pode optar por mostrar lucros inflacionados, empregando um método para cálculo de EBITDA onde essas fontes adicionais de renda também está incluída. Outro aspecto está relacionado à Depreciação e Amortização, que são despesas não caixa. Ainda assim, seus números também podem ser manipulados por uma empresa com a intenção de inflar seu EBITDA.
• A questão fundamental que torna tais manipulações possíveis é que o EBITDA é uma métrica não-GAAP, como já discutimos no início deste artigo. Freqüentemente, também é confundido como uma medida confiável do fluxo de caixa de uma empresa. Em contrapartida, pretende-se mais como uma medida de lucratividade do que também, quando considerada com dados confiáveis ​​sobre a variação do capital de giro e outros números. Ele foi originalmente levado ao uso popular por empresas com um montante considerável de dívida como um indicador de sua capacidade de serviço da dívida.

Lentamente, essa medida ganhou popularidade, com as empresas tendo ativos caros depreciados por longos períodos. Ao usar o lucro antes da depreciação e amortização de impostos sobre juros, eles poderiam apresentar uma imagem mais verdadeira de seus lucros, adicionando depreciação e amortização. No entanto, posteriormente essa medida passou a ser amplamente utilizada por várias empresas cuja lucratividade não podia ser retratada com precisão por meio dessa métrica, especialmente empresas de tecnologia, que não tinham ativos tão caros para serem baixados por um período relativamente longo.

Conclusão

Com base na análise acima, podemos compreender facilmente que o EBITDA pode não ser a métrica mais confiável para medir a lucratividade operacional, especialmente se usada isoladamente. No entanto, se usado com um pouco de cuidado, pode muito bem ser usado para avaliar o lucro corporativo (quando usado junto com outros dados e números confiáveis) e permite que empresas diferentes sejam comparadas em suas capacidades de pagamento de dívidas também.

A capacidade de pagar o serviço da dívida é um componente importante para a sobrevivência e o crescimento de qualquer empresa, e a relação dívida líquida / EBITDA pode ser muito útil para medir essa capacidade. Posto isto, deve-se ter em mente as deficiências do Lucro Antes da Depreciação e Amortização de Impostos de Juros ao fazer uso dele, uma das principais questões é que não é um indicador preciso do fluxo de caixa operacional de qualquer empresa. Isso porque não leva em consideração as variações do capital de giro da empresa, que é um determinante-chave no contexto do fluxo de caixa operacional de uma empresa.

Outra preocupação, como já discutimos no início deste artigo, é com o EBITDA. É uma métrica não GAAP, o que a torna suscetível à manipulação por empresas em uma tentativa de mostrar lucratividade maior do que a atual. Se essas limitações forem mantidas em mente, não há razão para que os analistas não possam usar o lucro antes da depreciação e amortização de impostos de juros como uma ferramenta adicional para avaliar e comparar a lucratividade de uma empresa, juntamente com o estudo e comparação de sua capacidade de serviço da dívida.