Razão PE

O que é a relação PE?

O índice preço / lucro (P / L) é um dos índices de análise financeira mais importantes usados ​​por analistas para determinar como a empresa está se saindo em comparação com outras empresas do mesmo domínio e como a empresa está se saindo em comparação com o passado desempenho da empresa.

Fórmula PE

O índice PE (preço / lucro) é derivado principalmente do Payback Multiple, que significa quantos anos serão necessários para receber seu dinheiro de volta. Da mesma forma, pense em PE como quantos anos de lucro um investidor levará para recuperar o preço pago pela ação. Por exemplo, se o múltiplo PE for 10x. Isso basicamente implica que, para cada $ 1 ganho, o investidor pagou $ 10. Conseqüentemente, serão necessários 10 anos de ganhos para o investidor recuperar o preço pago.

Fórmula da relação PE = Preço por ação / Lucro por ação

Em 2 de fevereiro, o Google ultrapassou a Apple como a empresa mais valiosa - o valor de mercado do Google ultrapassou o valor de mercado da Apple. Como isso aconteceu? Vejamos de perto esse exemplo de relação preço / ganho - a relação Google PE está sendo negociada a 30,58x; no entanto , a relação de ganho de preço da Apple estava em torno de 10,20x .

fonte: ycharts

Apesar do baixo múltiplo de PE da Apple, as ações da Apple ainda levaram a melhor. A Apple retornou -25,8% (negativo) no último 1 ano; no entanto, o Google retornou aprox. 30% (positivo) no período correspondente.

fonte: ycharts

Algumas perguntas rápidas sobre isso para você?

  • A Apple é uma COMPRA?
  • O Google é uma VENDA?
  • A Apple agora é mais barata que o Google?
  • De qual PE estamos falando - Forward PE Ratio ou Trailing PE Ratio?
  • Por que os preços da Apple estão diminuindo, embora ela tenha um índice PE mais baixo?

Para entender a resposta a todas as perguntas acima, é importante que entendamos o núcleo e provavelmente o parâmetro de avaliação mais importante, ou seja, PE múltiplo ou Price Earning Ratio.

Além disso, verifique por que o preço do valor contábil é usado para avaliações bancárias.

Este Guia de Preço para Ganhar enfoca as porcas e parafusos de PE múltiplo e cobre os seguintes tópicos.

    Cálculo do Price Earning Ratio

    Vamos dar um exemplo rápido da relação PE da Colgate e calcular seu múltiplo PE.

    Em 22 de fevereiro de 2016, o preço por ação da Colgate era de $ 67,6

    O lucro por ação da Colgate (12 meses) é de 1,509

    Proporção de ganho de preço ou fórmula de proporção PE = $ 67,61 / 1,509 = 44,8x

    Simples, como você viu que não é nada difícil calcular a relação PE :-)

    Exemplos de razão PE

    Método # 1  Compare a relação de ganho de preço histórico da empresa

    A interpretação gráfica do PE múltiplo não é uma ciência espacial. Se você está se perguntando como criar este gráfico Price Earning Ratio, você pode olhar os gráficos de banco de investimento.

    O gráfico Price Earning Ratio ajuda os investidores a visualizar o múltiplo de avaliação de ações ou índices ao longo de um período de tempo. Neste gráfico de exemplo de Price Earning Ratio de uma empresa chamada Foodland Farsi, é representado durante um período de março de 2002 a março de 2007.

    O gráfico acima compara o múltiplo PE atual com os índices históricos de Price Earning Ratio. Notamos que o gráfico acima indica que o estoque está sobrevalorizado em comparação ao múltiplo PE histórico.

    Da mesma forma, a partir do  Gráfico de Bandas do Price Earning Ratio acima , observamos que a ação está sendo negociada na Banda Superior do Price Earning Ratio de 20,2x, implicando em avaliações mais altas em comparação aos índices históricos.

    Você pode preparar os mesmos gráficos para a relação preço / fluxo de caixa, fórmula EV / EBIT, etc.

    Método # 2 - Compare o Price Earning Ratio da empresa com as outras empresas do setor.

    Vejamos o múltiplo PE da Colgate e sua comparação com a indústria. O que você nota?

    Fonte - Reuters

    Observamos que o Price Earning Ratio da Colgate é de 44,55x; no entanto, a relação de ganho do preço da indústria é 61,99x. Isso significa que, por um lado, a Colgate está negociando a aprox. 44 vezes o seu lucro, a indústria está sendo negociada a aprox. 62 vezes seu lucro. Este é um acéfalo; você gostaria de pagar $ 44 por $ ganhos pela Colgate, em vez de optar por $ 62 por $ ganhos pela indústria.

    Método # 3 - Interpretação usando um comp comparável

    A tabela acima nada mais é do que um Comparable Comp. Um comp comparável lista todos os concorrentes relevantes da indústria, suas previsões financeiras e parâmetros de avaliação importantes. Nesta tabela, consideramos apenas PE múltiplo (já que esta é uma discussão PE múltipla).

    Algumas perguntas para você com relação à tabela de comparação fornecida acima -

    • Qual é o estoque mais barato?
    • Qual é o mais caro?

    Espero que você tenha encontrado as respostas; acho que não deve ser muito difícil. Vamos mergulhar na justificativa para o mesmo.

    Qual é o estoque mais barato?
    1. A média da relação de ganho do preço final é 19,2x. Existe apenas uma ação que está abaixo da média do Índice de Lucro do Preço Final, ou seja, Empresa BBB.
    2. Da mesma forma, se você olhar para o Múltiplo PE a termo médio, a empresa BBB tem uma relação de ganho de preço a termo mais baixa do que suas respectivas médias.
    3. Estritamente a partir desta Tabela de Comp, notamos que a Empresa BBB é a ação mais barata.
    Qual é o estoque mais caro?
    1. Existem 3 materiais cuja Razão de Trailing PE é maior que a Razão Média de PE final. Empresa AAA, CCC e DDD
    2. Destes 3, é difícil encontrar o estoque mais caro estritamente com base na Razão de Trailing PE (todos estão mais próximos de Trailing PE de 23x
    3. Vamos agora comparar o Forward PE Ratio dessas 3 ações. Observamos que para 2016, Stock DDD tem o maior Forward PE Ratio (28,7x em 2016E e 38,3x em 2017E)
    4. Isso implica que o estoque DDD é o estoque mais caro da tabela acima.

    Embora a fórmula do Price Earning Ratio seja fácil de calcular, deve-se ter em mente os seguintes pontos importantes em relação ao PE múltiplo.

    • As duas empresas podem ter perspectivas de crescimento diferentes.
    • A qualidade dos ganhos pode ser diferente - ou seja, os ganhos de uma empresa podem ser mais voláteis do que os da outra
    • A solidez do balanço das duas empresas pode ser diferente.

    Um alto PE múltiplo às vezes é citado como motivo para a não compra de uma ação. No entanto, empresas de rápido crescimento são normalmente associadas a PEs elevados. Obviamente, investir em empresas de rápido crescimento pode ser lucrativo. Portanto, um alto múltiplo de PE não deve necessariamente impedir os investidores de investirem nas ações.

    Como encontrar o preço alvo usando a relação de ganho de preço?

    Não só é importante para nós entendermos se o estoque é uma COMPRA ou VENDA, mas também é igualmente importante entender o Preço Alvo do estoque em consideração.

    O que é o preço-alvo? - não é nada além do que você espera que o preço das ações seja, digamos, no final de 2016 ou 2017, etc.

    Vejamos o seguinte exemplo de relação PE da empresa.

    Suponhamos que WallStreetMojo  esteja operando no Setor de Serviços junto com seus pares - AAA, BBB, CCC, DDD, EEE, FFF, GGG, HHH.

    A fim de encontrar o Preço Alvo de WallStreetMojo , devemos encontrar o PE médio à direita e os PEs diretos. Observamos que a Razão de Trailing PE médio é 56,5x, e a Razão de PE Forward são 47,9x e 43,2x, respectivamente.

    Preço alvo de WallStreetMojo = EPS ( WallStreetMojo  ) x Proporção de PE para frente

    Vamos supor que   WallStreetMojo   2016E e 2017E EPS seja de $ 4 e $ 5, respectivamente.

    Dada a fórmula múltipla de PE acima,

    WallStreetMojo  2016E Preço alvo = $ 4 x 47,9 = $ 191,6

    WallStreetMojo  2016E Preço alvo = $ 5 x 43,2 = $ 216

    Teoricamente, os preços-alvo parecem bons. Praticamente os preços-alvo parecem todos errados!

    Por quê?

    Os preços-alvo parecem todos errados devido à presença de outliers na Tabela Comparável que preparamos. Observe que o HHH tem uma relação de ganho de preço próxima de 200x. Pode haver várias razões para a alta relação de ganho de preço de HHH; no entanto, estamos aqui para encontrar o preço-alvo adequado para WallStreetMojo.

    Para encontrar o preço alvo correto, precisamos remover outliers como HHH, revisar a tabela comparável e encontrar o novo múltiplo PE médio. Usando esses múltiplos PE modificados, podemos recalcular o Preço Alvo.

    WallStreetMojo  2016E revisado Preço alvo = $ 4 x 17,2 = $ 68,8

    WallStreetMojo  2016E revisado Preço alvo = $ 5 x 18,2 = $ 91

    Relação de ganho de preço da indústria e do país

    Se você não tem acesso a bancos de dados pagos como Bloomberg, Factset, Factiva, então você pode olhar para alguns dos recursos gratuitos para esses dados -

    • Site de Damodaran
    • Razões do Yahoo

    Além disso, se você quiser olhar para os vários PE múltiplos de diferentes países, você pode olhar para os seguintes recursos -

    • Yardeni Research

    Justificativa para usar a relação PE

    • PE Multiple é o múltiplo de patrimônio mais comumente usado. A razão para isso é a disponibilidade de dados. Você pode encontrar facilmente os ganhos históricos, bem como os ganhos previstos. Alguns dos sites que você pode consultar para localizar são o Yahoo Finance ou a Reuters
    • Se você comparar isso com a técnica de avaliação de fluxo de caixa descontado, essa abordagem de avaliação baseada em PE múltipla não é sensível a suposições. No DCF, a mudança nas premissas do WACC ou da taxa de crescimento pode alterar drasticamente as avaliações.
    • Ele pode ser usado para comparar empresas em setores e mercados que têm políticas contábeis semelhantes.
    • O esforço necessário é relativamente menor. Um modelo DCF típico pode levar de 10 a 15 dias do tempo do analista. No entanto, um comp PE comparável pode ser preparado em questão de horas.

    Limitações

    • O risco de balanço não é levado em consideração. Isso implica que a posição fundamental da empresa não se reflete corretamente no PE Múltiplo. Por exemplo, Razão de caixa, Razões atuais e Razão de teste de ácido, etc. não são levados em consideração
    • Os fluxos de caixa não são levados em consideração. Fluxos de caixa de operações, fluxo de caixa de investimento e fluxo de caixa de financiamento não estão refletidos neste índice de ganho de preço.
    • Diferentes estruturas de dívida em relação ao patrimônio podem ter um efeito significativo nos lucros da empresa. Os ganhos podem variar amplamente para empresas que têm dívidas devido a um componente de pagamento de juros que afeta o lucro por ação.
    • Não pode ser usado quando os ganhos são negativos. Por exemplo, Box Inc. Você não pode simplesmente encontrar PE Multiple para essas empresas não lucrativas. Deve-se usar ganhos normalizados ou múltiplos a termo em tais casos.
    • Os ganhos estão sujeitos a diferentes políticas contábeis. Ele pode ser facilmente manipulado pela gerência. Vamos dar uma olhada rápida neste exemplo de razão PE abaixo.

    Suponha que existam duas empresas - empresa AA e BB. Pense nessas empresas como gêmeas idênticas (eu sei que não é possível para empresas :-), mas por um momento em um cenário de céu azul, vamos assumir que sim). Vendas, custos, clientes idênticos e quase tudo que é possível.

    Nesse caso, você não deve ter qualquer preferência em comprar uma ação específica, pois as avaliações de ambas as empresas devem ser as mesmas.

    Apresentando uma pequena mudança agora. Assumindo que AA segue a política de depreciação linear e o BB segue uma política de depreciação acelerada. Esta é a única mudança entre as duas empresas. Os encargos lineares são iguais à depreciação ao longo da vida útil. A política de depreciação acelerada cobra maior depreciação nos anos iniciais e menor depreciação nos anos finais.

    Vamos ver o que acontece com suas avaliações?

    Conforme observado acima, o PE múltiplo de AA é 22,9x, enquanto o PE PE múltiplo de BB é 38,1x. Então, qual você vai comprar? Dadas essas informações, estamos inclinados a favorecer AA, pois seu múltiplo PE é menor. No entanto, nossa própria suposição de que essas duas empresas são gêmeas idênticas e deveriam comandar as mesmas avaliações é desafiada porque usamos PE Multiple. Podemos usar outros índices como EV / EBITDA para resolver tais questões; entretanto, chegaremos a essa discussão em outro post. No momento, observe que as relações de PE têm algumas limitações sérias em sua aplicação universal.

    Por uma razão acima, também é recomendado usar ganhos como ganhos antes de itens excepcionais.

    Conclusão

    Os índices de PE continuam sendo uma das metodologias de avaliação amplamente utilizadas. Por um lado, o Price Earning Ratio é muito fácil de calcular e compreender; entretanto, sua aplicação pode ser muito complexa e complicada. Tenha cuidado ao considerar a relação de ganho de preço e considere não apenas a relação do PE residual, mas também as relações de PE a termo para encontrar o preço alvo apropriado.

    Vídeo de relação PE

    Espero que tenha gostado deste artigo. Boa sorte!

    Postagens úteis

    Original text


    • Fórmula de razão de teste de ácido
    • Significado de crescimento de ganho de preço
    • Razão P / BV
    • Razão do valor da empresa vs. valor do patrimônio
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