Modelo de precificação de ativos de capital (CAPM)

Definição do modelo de precificação de ativos de capital (CAPM)

O Capital Asset Pricing Model (CAPM) é uma medida da relação entre o retorno esperado e o risco de investir em títulos. Este modelo é utilizado para analisar títulos e precificá-los de acordo com a taxa de retorno esperada e o custo de capital envolvido.

Fórmula CAPM

A fórmula CAPM (modelo de precificação de ativos de capital) é representada como abaixo

Taxa de retorno esperada = Prêmio livre de risco + Beta * (Prêmio de risco de mercado)

Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)

Componentes do CAPM

O cálculo CAPM trabalha com a existência dos seguintes elementos

# 1 - Retorno sem risco (Rrf)

Taxa de retorno livre de risco é o valor atribuído a um investimento que garante um retorno sem risco. Os investimentos em títulos dos EUA são considerados de risco zero, uma vez que há uma chance mínima de inadimplência do governo. Geralmente, o valor do retorno sem risco é equivalente ao rendimento de um título do governo dos Estados Unidos de 10 anos.

# 2 - Prêmio de risco de mercado (Rm - Rrf)

O Prêmio de Risco de Mercado é o retorno esperado que um investidor recebe (ou espera receber no futuro) ao manter uma carteira carregada de risco em vez de ativos sem risco. A taxa de prêmio permite ao investidor decidir se o investimento nos títulos deve ocorrer e, em caso afirmativo, a taxa que receberá além do retorno livre de risco oferecido pelos títulos do governo.

# 3 - Beta (βa)

O Beta é uma medida da volatilidade de uma ação em relação ao mercado em geral. As flutuações que serão causadas no estoque devido a uma mudança nas condições de mercado são denotadas por Beta. Por exemplo, se o Beta de uma ação for 1,2, isso causaria uma alteração de 120% devido a qualquer alteração no mercado geral. O oposto é o caso do Beta menor que 1. Para o Beta, que é igual a 1, o estoque está em sincronia com a evolução do mercado.

Exemplos de CAPM (Capital Asset Pricing Model)

A seguir estão exemplos de CAPM (modelo de precificação de ativos de capital)

Você pode baixar este Modelo de Excel do Modelo de Preços de Ativos de Capital (CAPM) aqui - Modelo de Excel do Modelo de Preços de Ativos de Capital (CAPM)

Exemplo 1

Suponha que uma ação tenha as seguintes informações. Está listada na bolsa de valores de Londres e opera em toda a Europa. O rendimento de uma tesouraria do Reino Unido de 10 anos é de 2,8%. O estoque em questão deve ganhar 8,6% conforme dados históricos. O Beta da ação é de 1,4, ou seja, 140% volátil às mudanças no mercado de ações em geral.

A taxa de retorno esperada das ações será calculada conforme abaixo.

Fórmula CAPM ( retorno esperado) = retorno livre de risco (2,8%) + Beta (1,4) * Prêmio de risco de mercado (8,6% -2,8%)

  • = 2,8 + 1,4 * (5,8)
  • = 2,8 + 8,12

Taxa de retorno esperada = 10,92

Exemplo # 2

Thomas tem que tomar a decisão de investir no Stock Marvel ou no Stock DC usando o modelo CAPM ilustrado pela captura de tela a seguir. Thomas tem que decidir investir na Stock Marvel ou Stock DC com as informações disponíveis para ele. Marvel - Retorno de 9,6%, Beta 0,95. DC - Retorno de 8,7%, Beta 1.2. O retorno livre de risco no mercado, medido pelo retorno das ações do governo, é de 5,6%.

A taxa de retorno esperada da maravilha das ações será calculada conforme abaixo.

Fórmula - Retorno esperado = Retorno livre de risco (5,60%) + Beta (95,00) * Prêmio de risco de mercado (9,60% -5,60%)

Taxa de retorno esperada = 9,40%

A taxa de retorno esperada do CD das ações será calculada conforme abaixo.

Fórmula - Retorno esperado = Retorno livre de risco (5,6%) + Beta (1,2) * Prêmio de risco de mercado (8,7% -5,6%)

Taxa de retorno esperada = 9,32%

Assim, o investidor deve investir na Stock Marvel.

Vantagens do CAPM

  • O CAPM leva em consideração apenas o risco sistemático ou de mercado ou não o único risco inerente ou sistêmico do título. Esse fator elimina a imprecisão associada ao risco de um título individual, e apenas o risco geral de mercado, que tem um certo grau de certeza, se torna o fator principal. O modelo assume que o investidor possui uma carteira diversificada e, portanto, o risco não sistemático é eliminado entre as participações acionárias.
  • É amplamente utilizado na indústria financeira para calcular o custo do capital próprio e, em última análise, para calcular o custo médio ponderado do capital, que é amplamente utilizado para verificar o custo do financiamento de várias fontes. É visto como um modelo muito melhor para calcular o custo de capital próprio do que os outros modelos atuais, como o modelo de crescimento de dividendos (DGM)
  • É um modelo universal e fácil de usar. Dada a extensa presença desse modelo, ele pode ser facilmente utilizado para comparações entre ações de vários países.

Desvantagens do CAPM

  • O modelo de precificação de ativos de capital é baseado em várias premissas. Uma das premissas é que um ativo mais arriscado renderá um retorno maior. Em seguida, os dados históricos são usados ​​para calcular o Beta. O modelo também assume que o desempenho passado é uma boa medida dos resultados futuros do funcionamento de uma ação. No entanto, isso está longe de ser verdade.
  • O modelo também assume que o retorno livre de risco permanecerá constante ao longo do investimento em ações. Se o retorno dos títulos do tesouro do governo aumentar ou diminuir, isso mudará o retorno livre de risco e, potencialmente, o cálculo do modelo. Não é levado em consideração no cálculo do CAPM
  • O modelo pressupõe que os investidores tenham acesso às mesmas informações e tenham o mesmo processo de tomada de decisão quanto aos riscos e retornos associados aos títulos. Ele assume que, para um determinado retorno, os investidores irão preferir títulos de baixo risco a títulos de alto risco. Para um determinado risco, os investidores preferirão retornos mais altos a retornos mais baixos. Embora esta seja uma orientação geral, alguns dos investidores mais extravagantes podem não concordar com essa teoria.

Limitações do modelo de precificação de ativos de capital

Além das suposições diretamente relacionadas aos fatores em torno da ação e da fórmula de cálculo do modelo de precificação de ativos de capital, há uma lista de suposições gerais que o modelo adota, que vale a pena examinar.

  • Apenas os retornos e riscos envolvidos nos títulos são os fatores de tomada de decisão para um investidor. Não há responsabilidade pelo crescimento de longo prazo ou fatores qualitativos em torno de uma ação que poderiam influenciar o investidor a dar um passo alternativo.
  • Há concorrência perfeita no mercado e nenhum investidor pode influenciar os preços ou os retornos de uma ação. Não há limite para a venda a descoberto de uma ação; nem é o seu controle sobre a divisibilidade das unidades de compra e venda.
  • Não há nenhum imposto sobre os retornos obtidos ou quaisquer custos de empréstimos com relação ao valor que é adicionalmente utilizado para ganhar juros sobre o investimento.
  • Por fim, o modelo assume que o investidor é avesso ao risco e deve agir como um ser racional e maximizar sua utilidade.

Conclusão

O CAPM é amplamente considerado um dos modelos mais importantes para calcular o risco e os retornos associados ao investimento em ações. Embora utilize algumas suposições, a lógica por trás do modelo e a facilidade de uso o torna uma das maneiras aceitas e lógicas de ajudar os investidores em sua tomada de decisão.