Fórmula de valor terminal

Fórmula para calcular o valor terminal em DCF

A fórmula do valor terminal ajuda a estimar o valor de um negócio além do período explícito de previsão.

O valor terminal inclui o valor de todo o fluxo de caixa, mesmo que não seja considerado naquele período específico. É difícil calcular o mesmo com outros modelos financeiros e, portanto, a fórmula do valor terminal é usada. É por isso que o valor do Terminal é o valor do fluxo de caixa livre esperado da empresa além do período do modelo financeiro projetado explícito. A fórmula para o cálculo da fórmula do Valor Terminal em DCF é a seguinte:

  • T = Tempo
  • WACC = Custo médio ponderado de capital ou taxa de desconto.
  • FCFF = Fluxo de caixa livre para a empresa

O valor terminal é o valor presente de todo o fluxo de caixa futuro. É usado principalmente em análises de fluxo de caixa descontado.

Cálculo do valor terminal

Existem 3 métodos para cálculo de valor terminal; eles são os seguintes: -

  1. Método de crescimento da perpetuidade
  2. Método de Sair de Crescimento Múltiplo
  3. Sem modelo de perpetuidade de crescimento

# 1 - Método de crescimento da perpetuidade

O método de crescimento perpétuo também é conhecido como modelo perpétuo de crescimento de Gordon. Este é o método preferido. Nesse método, assume-se que o crescimento da empresa continuará e o retorno sobre o capital será superior ao custo de capital.

Valor Terminal = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… .. + Infinito

Se simplificarmos a fórmula, será,

Valor terminal = FCFF 6 / (WACC - Taxa de crescimento)

FCFF 6 pode ser escrito como,  FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + Taxa de crescimento)

Agora, use a fórmula na equação fornecida acima,

Valor terminal = FCFF 5 * (1 + Taxa de crescimento) / (WACC - Taxa de crescimento)

Este método é usado para empresas que estão maduras no mercado e têm uma empresa de crescimento estável. Empresas FMCG, Empresas automotivas.

# 2 - Método de saída múltipla

O Método de Saída Múltipla é usado com premissas que comercializam bases múltiplas para avaliar um negócio. O múltiplo terminal pode ser o valor da empresa / EBITDA ou valor da empresa / EBIT, que são os múltiplos usuais usados ​​na avaliação financeira. A estatística projetada é a estatística relevante projetada no ano anterior.

Valor terminal = Últimos doze meses Terminal múltiplo * Estatística projetada

 # 3 - Sem modelo de perpetuidade de crescimento

Nenhuma fórmula de perpetuidade de crescimento é usada na indústria onde existe muita concorrência e a oportunidade de obter retorno excedente tende a se mover para zero. Nesta fórmula, o pressuposto é que a taxa de crescimento é igual a zero; isso significa que o retorno do investimento será igual ao custo do capital.

Valor Terminal = FCFF 6 / WACC

Por exemplo. É útil para calcular o PIB do país.

Exemplos

Exemplo 1

Se o setor de metal estiver sendo negociado a 10 vezes o múltiplo EV / EBITDA, o valor terminal será 10 * EBITDA da empresa.

Suponha,

  • WACC = 10%
  • Taxa de crescimento = 4%
  • Débito = $ 100
  • Dinheiro = $ 60
  • Número de ações = 200

Encontre o valor justo por ação do estoque usando os dois métodos de cálculo de valor terminal proposto

Cálculo do valor terminal - usando o método de crescimento da perpetuidade

  • Etapa # 1 -  Calcular o VPL do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa para o período de previsão explícita (2014-2018)

A fórmula para o valor presente do FCFF explícito é a função NPV () no Excel.

$ 127 é o valor presente líquido do período de 2018 a 2020.

  • Etapa 2 - Cálculo do valor terminal (no final de 2018) usando o método de crescimento da perpetuidade

Usando o método de crescimento da perpetuidade, o valor terminal será: 1.040

  • Etapa # 3 - Valor presente do FCFF explícito

  • Etapa # 4 - Agora, calcule o valor da empresa e o preço da ação

Observe que, neste exemplo, a contribuição do valor do Terminal para o valor da empresa é de 86%. Geralmente, a contribuição é entre 80-90%.

Cálculo do valor terminal - usando o método de crescimento múltiplo de saída

  • Etapa # 1 - Para o período de previsão explícita (2018-2020), calcule o VPL do Fluxo de Caixa Livre para a empresa. Consulte o método acima, onde esta etapa já foi concluída.
  • Etapa 2 - Use os métodos múltiplos de saída para cálculo do valor terminal do estoque (final de 2018). Vamos supor que as empresas médias neste setor sejam negociadas a 7 vezes os múltiplos EV / EBITDA. Podemos usar o mesmo múltiplo para encontrar o valor terminal deste estoque.

  • Etapa # 3 - Calcular o valor presente do FCFF explícito

  • Etapa 4 - Agora, calcule o valor da empresa e o preço da ação

A contribuição do valor terminal para o valor da empresa é de 80%.

Exemplo # 2

Existe uma empresa com fluxo de caixa de $ 100, tempo, ou seja, n = 5, o valor do DCF será de $ 565 milhões.

  • DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
  • DCF = $ 565

Aqui, 300 / (1 + 0,1) 5, que é igual a 186, é o valor terminal.

A fórmula DCF diz que se alguém pagar menos do que o valor DCF, uma taxa de juros será maior do que a taxa de desconto; se pagar mais do que o valor do DCF, a taxa de juros será menor que a taxa de desconto.

Quando alguém analisa o investimento potencial, ele deve considerar o valor do dinheiro no tempo para obter a taxa de retorno sobre o investimento.

Relevância e usos

  • Use em uma ferramenta financeira como o método de crescimento Gordon.
  • Para calcular um exemplo de fluxo de caixa descontado do mesmo que vimos acima.
  • Para calcular ganhos residuais.

O valor terminal é um conceito importante na estimativa do fluxo de caixa descontado, pois representa mais de 60% - 80% do valor total da empresa. Atenção especial deve ser dada ao assumir as taxas de crescimento, taxa de desconto e múltiplos como PE, Preço para valor contábil, índice PEG, EV / EBITDA, EV / EBIT, etc.

Existem algumas limitações de valor terminal no fluxo de caixa descontado; se usarmos métodos de saída múltipla, estaremos misturando a abordagem DCF com uma abordagem de avaliação relativa, pois o múltiplo de saída chega da empresa comparável. Observe que o crescimento não pode ser maior do que a taxa de desconto. Nesse caso, não se pode aplicar o método de crescimento da perpetuidade. O valor terminal contribui com mais de 75% do valor total; isso se torna arriscado se o valor variar muito, mesmo com uma mudança de 1% na taxa de crescimento ou WACC.