Margem EBITDA

Margem EBITDA é o índice de lucratividade operacional que é útil para todas as partes interessadas da empresa para obter uma imagem clara da lucratividade operacional e sua posição de fluxo de caixa e é calculada dividindo o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) da empresa por sua receita líquida.

O que é a margem EBITDA?

A margem EBITDA calcula quanto do EBITDA (lucro antes da depreciação e amortização de juros) é gerado como uma porcentagem das vendas. O EBITDA é encontrado após a dedução das despesas operacionais (como Custo dos Produtos Vendidos, Custos Gerais de Venda e Custos Administrativos, etc.) do Total de Vendas. No entanto, observe que deve excluir qualquer depreciação e amortização.

Observamos o gráfico acima do Facebook, Apple e Google.

• A margem do Facebook está atualmente em torno de 52% e tem sido consistentemente maior do que a da Apple e do Google. Isso implica que 48% da receita são despesas operacionais.
• A margem da Apple tem estado principalmente na faixa de 30-35%
• A margem do Google tem estado na faixa de 30% -32% historicamente; entretanto, em seu último trimestre, reportou uma margem EBITDA menor de 19,46%.

Fórmula da Margem EBITDA

Para calcular a relação EBITDA, você pode usar a fórmula abaixo

Quando detalhamos:

• EBI = Lucro antes da despesa de juros
• T     = impostos
• D    = Depreciação
• A    = Amortização

Exemplo Starbucks

Vejamos o cálculo da margem EBITDA da Starbucks.

Abaixo está o instantâneo da demonstração de resultados da Starbucks Corp. Observamos que o lucro antes da depreciação e amortização de impostos sobre juros não é fornecido diretamente na demonstração de resultados.

Fonte: Arquivos da Starbucks SEC

2017

• EBITDA (2017) = EBIT (2017) + Depreciação e Amortização (2017)   = $ 4.134,7 + $ 1.011,4 = $ 5.146,1 milhões
• Fórmula da margem de EBITDA (2017) = EBITDA (2017) / Vendas (2017) = 5146,1 / 22.386,8 = 22,98%

2016

• EBITDA (2016) = EBIT (2016) + Depreciação e Amortização (2016)   = $ 4.171,9 + $ 980,8 = $ 5.152,7 milhões
• Fórmula da margem EBITDA (2016) = 5.152,7 / 21.315,9 = 24,17%

2015

• EBITDA (2015) = EBIT (2015) + Depreciação e Amortização (2015)   = $ 3.601,0 + $ 893,9 = $ 4.494,9 milhões
• Fórmula da margem EBITDA (2015) = 4.494,9 / 19.162,7 = 23,45%

Exemplo Colgate

Vamos dar outro exemplo de cálculo da Margem EBITDA

Na declaração de renda da Colgate, são fornecidos os números do lucro operacional, ou seja, o EBIT. No entanto, não recebemos os custos de Depreciação e Amortização como um item de linha separado. É porque a depreciação e amortização estão incluídas no custo de vendas e vendas administrativas e despesas gerais.

fonte: Arquivos da Colgate SEC

Portanto, precisamos ir para as demonstrações de fluxo de caixa para identificar os números de Depreciação e Amortização, que podemos adicionar de volta ao EBIT para encontrar o EBITDA.

fonte: Arquivos da Colgate SEC

EBITDA = EBIT + Depreciação e Amortização

• EBITDA (2017) = 3589 + 475 = $ 4.064 milhões
• Margem EBITDA (2017) = 4064/15454 = 26,3%
• EBITDA (2016) = 3837 + 443 = $ 4280 milhões
• Margem EBITDA (2016) = 4280/15195 = 28,2%

Por que a margem EBITDA é importante?

# 1 - Considerado como Margem de Lucro Operacional de Caixa

• É basicamente uma margem de lucro operacional de caixa que não inclui o efeito da estrutura de capital, bem como itens não caixa, como depreciação e amortização.
• Ele nos fornece uma medida de quanto caixa a empresa está gerando por receita unitária. (no entanto, o fluxo de caixa das operações por receita unitária pode ser mais preciso neste contexto)

# 2 - Remove efeitos não operacionais

• O cálculo da margem EBITDA remove basicamente os efeitos não operacionais exclusivos de cada empresa. Por exemplo, se você comparar empresas nos setores de Petróleo e Gás, cada empresa pode seguir uma política de depreciação e amortização diferente (política de depreciação linear, método de declínio duplo de depreciação, etc.). Além disso, suas estruturas de capital podem ser significativamente diferentes.
• O EBITDA remove todos esses efeitos não operacionais e também ajuda a fazer uma comparação entre duas empresas.
• Também é útil para uma análise anual da empresa.

# - Alternativa à margem de lucro líquido

• A margem de lucro líquido inclui o efeito da depreciação e amortização, despesas com juros e taxas de impostos. Porém, a Margem EBITDA não é afetada por tais despesas mesmo quando as estruturas tributárias são muito diferentes.

Desvantagens

# 1 - Decoração de janela

As empresas com margens de lucro baixas podem tentar enfeitar seus números de margem destacando a margem EBITDA em vez da margem de lucro líquido.

# 2 - O EBITDA é uma medida não GAAP

Visto que o EBITDA é uma medida não-GAAP e não é regulamentada, algumas empresas podem usá-lo para retratar uma situação financeira otimista da empresa.

 # 3 - Pode ser aplicado incorretamente

Essa margem não deve ser usada para comparar empresas com alta capitalização de dívida, pois suas despesas com juros serão muito altas e as margens EBITDA não capturarão o montante da dívida. Além disso, se você comparar duas empresas, uma com baixa capitalização de dívida e outra com alta capitalização de dívida, os resultados podem não levar às conclusões corretas.

Margem EBITDA da indústria

Indústria de Vestuário

Abaixo está a lista das principais empresas do Setor de Vestuário junto com suas margens

• No geral, notamos que as margens não são muito altas no setor de vestuário, variando de 10 a 15% em média.
• Lululemon Athletica tem a maior margem neste grupo com 23,5%, enquanto a menor foi a da Guess com 5,5%

Indústria automobilística

Abaixo está a lista das principais empresas do Setor de Vestuário, juntamente com suas margens e Capitalização de Mercado

• Observamos que a Tesla não é lucrativa no nível do EBITDA e sua margem é de -3,4%
• A Ferrari, por outro lado, é a mais lucrativa com uma margem de 32,4 $
• Outros fabricantes de automóveis têm margem na faixa de 10-15% em média

Lojas de desconto

Abaixo está a lista das principais empresas nas lojas de desconto, juntamente com suas margens e Capitalização de Mercado

• Observamos que o Walmart tem a menor margem de 5,2% neste grupo
• O Ollie's Bargain Outlet, por outro lado, tem a maior margem de 14,0%
• Em geral (como esperado), as lojas com desconto operam em níveis de margem relativamente mais baixos em comparação com os outros setores.

Gás de petróleo

Abaixo está a lista das principais empresas no setor de petróleo e gás E&P, juntamente com suas margens e Capitalização de Mercado

• Observamos que as margens dessas empresas de petróleo e gás são geralmente mais altas, em média 25-30%.
• Transocean está tendo perdas com uma margem de -40,5%
• Rowan Companies é a melhor do lote, com uma margem de 41,6%