Perguntas da entrevista da Equity Research (com respostas)

Perguntas da entrevista da Equity Research

Se você for chamado para uma entrevista de pesquisa de capital, qualquer pergunta poderá ser feita em qualquer lugar. Você não deve levar isso levianamente, pois isso pode mudar sua carreira em finanças. As perguntas da entrevista da Equity Research são uma mistura de perguntas técnicas e complicadas. Então, você precisa ter conhecimento profundo em análise financeira, avaliação, modelagem financeira, mercado de ações, eventos atuais e perguntas de entrevista de estresse.

Vamos descobrir abaixo as 20 principais perguntas da entrevista da Equity Research que são feitas repetidamente para os cargos de analistas da Equity Research.

Esta é uma pergunta simples da entrevista de pesquisa de patrimônio e você precisa primeiro mencionar a definição de valor da empresa e valor de patrimônio e, em seguida, dizer as diferenças entre eles.

O valor da empresa pode ser expresso da seguinte forma -

• Valor da empresa = valor de mercado das ações ordinárias + valor de mercado das ações preferenciais + valor de mercado da dívida + participação minoritária - caixa e investimentos.

Visto que a fórmula do valor patrimonial pode ser expressa da seguinte forma -

• Valor patrimonial = Capitalização de mercado + Opções de ações + Valor do patrimônio líquido emitido de títulos conversíveis - Produto da conversão de títulos conversíveis.

A diferença básica entre o valor da empresa e o valor do patrimônio é que o valor da empresa ajuda os investidores a obter uma imagem completa dos negócios financeiros atuais de uma empresa; ao passo que o valor patrimonial ajuda a moldar decisões futuras.

Pode ser classificada como a pergunta mais comum da entrevista de pesquisa de ações. Aqui está a lista de índices comuns para análise financeira que podem ser divididos em 7 partes -

# 1 - Análise do índice de solvência

• Relação atual
• Razão Rápida
• Razão de caixa

# 2 - Taxas de rotatividade

• Rotatividade de Recebíveis
• Dias a Receber
• Giro de Estoque
• Inventário de dias
• Rotatividade de contas a pagar
• Dias a pagar
• Ciclo de conversão monetária

# 3 - Análise do Índice de Eficiência Operacional

• Taxa de rotatividade de ativos
• Giro líquido de ativos fixos
• Rotatividade de capital

# 4 - Análise do índice de lucratividade operacional

• Margem de lucro bruto
• Margem de lucro operacional
• Margem líquida
• Retorno sobre ativos totais
• Retorno sobre o patrimônio líquido
• Dupont ROE

# 5 - Risco de negócios

• Alavancagem operacional
• Alavancagem financeira
• Alavancagem Total

# 6 - Risco Financeiro

• Taxa de alavancagem
• Rácio dívida / capital próprio
• Taxa de cobertura de juros 
• Rácio de cobertura do serviço da dívida

# 7 - Risco de liquidez externa

• Fórmula Bid-Ask Spread

• Esta é novamente uma das perguntas mais comuns da entrevista de pesquisa de ações. Modelagem Financeira nada mais é do que projetar as finanças da empresa de uma forma muito organizada. Como as empresas que você avalia fornecem apenas as demonstrações financeiras históricas, este modelo financeiro ajuda o analista de patrimônio a entender os fundamentos da empresa - índices, dívida, lucro por ação e outros parâmetros de avaliação importantes.
• Na modelagem financeira, você prevê o balanço patrimonial, os fluxos de caixa e a demonstração de resultados da empresa para os anos futuros.
• Você pode consultar exemplos como Box IPO Financial Model e Alibaba Financial Model para entender mais sobre Modelagem Financeira.

Se você é novo no modelo de avaliação, faça este treinamento gratuito em Modelagem Financeira

• A modelagem financeira começa com o preenchimento das demonstrações financeiras históricas da empresa em um formato padrão.
• Posteriormente, projetamos essas três declarações usando uma técnica de modelagem financeira passo a passo.
• As três declarações são apoiadas por outros cronogramas, como Cronograma de Dívida e Juros, Cronograma de Instalações e Maquinários e Depreciação, Capital de Giro, Patrimônio Líquido, Cronogramas de Intangível e de Amortização, etc.
• Uma vez feita a previsão, você passa para as avaliações da empresa usando a abordagem DCF,
• Aqui, você deve calcular o Fluxo de caixa livre para a empresa ou Fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido e encontrar o valor presente desses fluxos de caixa para encontrar a avaliação justa do estoque.

Esta é uma pergunta clássica da entrevista de pesquisa de patrimônio. O fluxo de caixa livre para a empresa é o excesso de caixa gerado após levar em consideração as necessidades de capital de giro, bem como o custo associado à manutenção e renovação dos ativos fixos. O fluxo de caixa livre para a empresa vai para os detentores de dívidas e acionistas.

Fluxo de caixa livre para a empresa ou cálculo do FCFF = EBIT x (taxa de 1 imposto) + Encargos não monetários + Mudanças no capital de giro - Despesas de capital

Você pode aprender mais sobre o FCFF aqui

Embora essa pergunta seja feita com frequência em entrevistas de avaliação, no entanto, essa pode ser uma pergunta esperada da entrevista de pesquisa de patrimônio. O FCFE mede quanto “em dinheiro” uma empresa pode retornar aos seus acionistas e é calculado após cuidar dos impostos, despesas de capital e fluxos de caixa da dívida.

O modelo FCFE tem certas limitações. Por exemplo, é útil apenas nos casos em que a alavancagem da empresa não é volátil e não pode ser aplicado a empresas com alavancagem de dívida variável.

Fórmula FCFE = Lucro Líquido + Depreciação e Amortização + Mudanças no WC + Capex + Empréstimos Líquidos

Você pode aprender mais sobre o FCFE aqui.

Aparecendo para uma entrevista de pesquisa de patrimônio? - Certifique-se de saber esta pergunta da entrevista sobre equity research.

fonte: Bloomberg.com

Em nosso setor, as empresas anunciarão uma data específica em que declararão seus resultados trimestrais ou anuais. Essas empresas também vão oferecer um número de discagem, através do qual podemos discutir os resultados.

• Uma semana antes dessa data específica, o trabalho é atualizar uma planilha que refletirá as estimativas do analista e as principais métricas como EBITDA, EPS, Fluxo de Caixa Livre, etc.
• No dia da declaração, o trabalho é imprimir o comunicado à imprensa e resumir rapidamente os pontos principais.

Você pode consultar este artigo para saber mais sobre a temporada de ganhos

Uma das perguntas da entrevista técnica da pesquisa de patrimônio.

• A análise de sensibilidade usando o Excel é uma das tarefas mais importantes depois de calcular o valor justo do estoque.
• Geralmente, usamos as premissas de caso-base de taxas de crescimento, WACC e outros dados, que resultam na avaliação básica da empresa.
• No entanto, para fornecer aos clientes um melhor entendimento das premissas e seu impacto nas avaliações, você deve preparar uma tabela de sensibilidade.
• A tabela de senstividade é preparada usando DATA TABLES no Excel.
• A análise de sensibilidade é popularmente feita para medir o efeito das mudanças no WACC e na taxa de crescimento da empresa no preço das ações.

• Como podemos ver acima, na suposição do caso base de taxa de crescimento de 3% e WACC de 9%, o Alibaba Enterprise Value é de $ 191 bilhões
• No entanto, quando podemos nossas premissas dizer taxa de crescimento de 5% e WACC como 8%, obtemos a avaliação de $ 350 bilhões!

Esta é uma pergunta não técnica da entrevista de pesquisa de patrimônio. Para garantir que não haja conflito de interesses, está sendo criada uma “lista restrita”.

Quando a equipe de banco de investimento está trabalhando para fechar um negócio que nossa equipe cobriu, não podemos compartilhar nenhum relatório com os clientes e também não poderemos compartilhar qualquer estimativa. Nossa equipe também estará impedida de enviar quaisquer modelos e relatórios de pesquisa aos clientes. Também não poderemos comentar sobre os méritos ou deméritos do negócio.

Espere esta pergunta esperada da entrevista de pesquisa de capital. Existem alguns múltiplos comuns que são frequentemente usados ​​na avaliação -

• EV / Vendas
• EV / EBITDA
• EV / EBIT
• Razão PE
• Razão PEG
• Preço para fluxo de caixa
• Razão P / BV
• EV / Ativos

O WACC é comumente referido como Custo de Capital da Empresa. O custo do empréstimo de capital para a empresa é ditado pelas fontes externas do mercado e não pela gestão da empresa. Seus componentes são dívida, capital ordinário e capital preferencial.

A fórmula de WACC = (Wd * Kd * (1-imposto)) + (We * Ke) + (Wps * Kps).

Onde,

• Wd = Peso da Dívida
• Kd = Custo da Dívida
• imposto - Taxa de imposto
• We = Peso do Patrimônio
• Ke = Custo do Capital Próprio
• Wps = Peso das Ações Preferenciais
• Kps = Custo das Ações Preferenciais

O Trailing PE Ratio é calculado usando o lucro por ação do passado, entretanto, o Forward PE Ratio é calculado usando o lucro por ação previsto. Por favor, veja abaixo um exemplo de Razão de PE final vs PE de avanço.

• Fórmula da relação de ganho de preço final = $ 234 / $ 10 = $ 23,4x
• Fórmula da relação de ganho de preço futuro = $ 234 / $ 11 = $ 21,3x

Para mais detalhes, dê uma olhada em Trailing PE vs Forward PE

Esta é uma pergunta complicada da entrevista de pesquisa de patrimônio. Observe que isso pode acontecer, mas apenas em teoria. Por favor, veja a fórmula abaixo para Valor Terminal

Se, por algum motivo, o WACC for menor do que a taxa de crescimento, o Valor Terminal pode ser negativo. As empresas de alto crescimento podem obter valores terminais negativos somente devido ao uso indevido desta fórmula. Observe que nenhuma empresa pode crescer em um ritmo elevado por um período infinito de tempo. A taxa de crescimento usada aqui é para uma taxa de crescimento constante que a empresa pode gerar por um longo período de tempo. Para mais detalhes, dê uma olhada neste Guia detalhado para valores de Terminal

Esta pergunta da entrevista de pesquisa de patrimônio é feita repetidamente.

A maneira ideal de responder a essa pergunta é escolher algumas boas ações de grande capitalização, mid cap e small cap, etc.) e apresentar o mesmo ao entrevistador. Você diria ao entrevistador que investiria $ 10 milhões nessas ações. Você precisa saber sobre os principais executivos de gestão, algumas métricas de avaliação (múltiplos PE, EV / EBITDA, etc.) e algumas estatísticas operacionais dessas ações para que possa usar as informações para apoiar seu argumento.

Tipos semelhantes de perguntas em que você daria respostas semelhantes são -

• O que torna uma empresa atraente para você?
• Proponha-me um estoque etc.

A razão básica pela qual o PE da empresa de alta tecnologia é maior talvez seja que a empresa de alta tecnologia tenha expectativas de crescimento maiores.

• Por que é relevante? Porque a taxa de crescimento esperada é na verdade um multiplicador PE -
• [{(1 - g) / ROE} / (r - g)]
• Aqui, g = taxa de crescimento; ROE = Retorno sobre o patrimônio & r = custo do patrimônio.

Para empresas de alto crescimento, você deve usar o índice PEG em vez do índice PE

Esta está entre as 5 perguntas mais esperadas da entrevista de pesquisa de ações. Beta é uma medida histórica que representa uma tendência do retorno de uma ação em relação à variação do mercado. O beta geralmente é calculado por meio de análise de regressão.

Um beta de 1 representaria que as ações de uma empresa seriam igualmente proporcionais à mudança no mercado. Um beta de 0,5 significa que a ação é menos volátil do que o mercado. E um beta de 1,5 significa que a ação é mais volátil do que o mercado. Beta é uma medida útil, mas histórica. Portanto, o beta não pode prever com precisão o que o futuro reserva. É por isso que os investidores costumam encontrar resultados imprevisíveis usando o beta como medida.

Vejamos agora as tendências beta da Starbucks nos últimos anos. O beta do Starbucks diminuiu nos últimos cinco anos. Isso significa que as ações da Starbucks são menos voláteis em comparação com o mercado de ações. Observamos que o Beta do Starbucks está em  0,805x

Outra pergunta complicada da entrevista de pesquisa de ações. EBITDA significa Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. E o EBIT significa Lucro antes de juros e impostos. Muitas empresas usam múltiplos de EBITDA em suas demonstrações financeiras. O problema com o EBITDA é que ele não leva em consideração a depreciação e amortização, pois são “despesas não caixa”. Mesmo que o EBITDA seja usado para entender quanto uma empresa pode ganhar; ainda não leva em conta o custo da dívida e seus efeitos fiscais.

Pelas razões acima, até Warren Buffett não gosta de múltiplos EBITDA e nunca gosta de empresas que os usam. Segundo ele, o EBITDA pode ser usado onde não há necessidade de gastos com “despesas de capital”; mas isso acontece raramente. Portanto, toda empresa deve usar o EBIT, não o EBITDA. Ele também dá exemplos de Microsoft, Wal-Mart e GE que nunca usam EBITDA.

Esta pergunta da entrevista de pesquisa de patrimônio deve ser muito simples de responder. Existem alguns pontos fracos da avaliação de PE, mesmo que o PE seja um índice importante para os investidores.

• Em primeiro lugar, a relação PE é muito simplista. Basta pegar o preço atual da ação e dividi-lo pelos ganhos recentes da empresa. Mas leva outras coisas em consideração? Não.
• Em segundo lugar, PE precisa de contexto para ser relevante. Se você olhar apenas para a proporção de PE, não há significado.
• Em terceiro lugar, o PE não leva em consideração o crescimento / nenhum crescimento. Muitos investidores sempre levam o crescimento em consideração.
• Em quarto lugar, P (preço da ação) não considera a dívida. Como o preço de mercado das ações não é uma grande medida do valor de mercado, a dívida é parte integrante dele.

Esta pergunta da entrevista de pesquisa de patrimônio é puramente baseada em economia. Você precisa pensar bem e depois responder à pergunta.

Em primeiro lugar, vamos examinar a primeira opção.

• Na primeira opção, o preço de cada produto está sendo aumentado em 10%. Como o preço é inelástico, haveria uma variação ínfima na quantidade demandada mesmo que o preço de cada produto fosse aumentado. Isso significa que geraria mais receita e melhores lucros.
• A segunda opção é aumentar o volume em 10% com a introdução de um novo produto. Nesse caso, a introdução de um novo produto exige mais despesas gerais e custos de produção. E ninguém sabe como esse novo produto faria. Portanto, mesmo que o volume aumente, haveria duas desvantagens - uma, haveria incerteza sobre as vendas do novo produto e a segunda, o custo de produção aumentaria.

Depois de examinar essas duas opções, parece que a primeira opção seria mais lucrativa para você, como proprietário de uma franquia da KFC.

Mesmo que você não saiba nada sobre esta questão da entrevista de pesquisa de ações, é senso comum que as empresas químicas gastam muito dinheiro em pesquisa e desenvolvimento. Portanto, se olharmos para a relação D / E (Dívida / Patrimônio Líquido), seria mais fácil para o analista entender o quão bem a empresa química está utilizando seu capital. Um índice D / E mais baixo sempre indica que a empresa química tem uma sólida saúde financeira. Junto com D / E, também podemos dar uma olhada na margem de lucro líquido e na relação P / L.