Significado do capital de crescimento
O capital de crescimento popularmente conhecido como capital de expansão é o capital fornecido a empresas relativamente maduras que precisam de dinheiro para expandir ou reestruturar operações ou explorar e entrar em novos mercados. Então, basicamente, o capital de crescimento serve ao propósito de facilitar as empresas-alvo a acelerar o crescimento.
O capital de crescimento é colocado em toda a gama de investimentos de private equity na encruzilhada de capital de risco e aquisições de controle.
Observamos acima que a Kobalt levantou $ 75 milhões em capital de crescimento. A Kobalt planeja usar esse dinheiro para dimensionar sua plataforma única de cobrança de royalties para atender às demandas do aumento global no streaming de música.
Neste artigo, veremos o que é capital de crescimento em detalhes -
O que um fundo PE procura ao fazer um investimento de Capital de Crescimento?
Quando se trata de capital de crescimento, esses investimentos oferecem um conjunto diferente de oportunidades e desafios aos investidores de PE. Nem todos os investidores de PE estariam interessados, nem atuam nesta área. Poucos deles não estão autorizados a investir e fornecer capital de crescimento com base na documentação do fundo.
Por quê então? Isso ocorre porque os fundos de PE geralmente não estariam interessados em oportunidades que resultem em taxa de consumo de caixa no futuro previsível. Isso ocorre porque os investidores teriam pouco apetite para financiar o capital de giro ou as necessidades de caixa como uma responsabilidade contínua ou para investir onde houver risco de diluição futura.
Quando um fundo de PE deseja fazer um investimento de capital de crescimento, ele deve procurar um plano concreto e claro que defina os requisitos de capital. Embora os requisitos fossem significativamente grandes, mas seriam limitados e específicos, como gerar um crescimento substancial do EBITDA, expansão internacional, etc.
Exemplos de negócios de capital de crescimento
Vamos discutir os exemplos a seguir.
# 1 - Investimento do Softbank no Uber Rival Grab - $ 750 milhões
fontes: Techcrunch.com
O Softbank que fez um investimento no rival Uber Grab em 2016 de $ 750 milhões foi um investimento de capital de crescimento. Esta foi a rodada de investimentos da Série F e foi liderada pela Softbank junto com outros investidores. Atualmente, Grab opera em seis países no sul da Ásia e tem 400.000 drivers em sua plataforma com 21 milhões de downloads para seu aplicativo. O capital era necessário para competir de forma eficiente com o Uber e outros, principalmente na Indonésia, e se concentrar em tecnologia. A Grab planeja refinar seus algoritmos para ajudar seus motoristas a serem mais eficientes, construir dados e tecnologia de mapeamento e também trabalhar em previsão de demanda e segmentação de usuários.
# 2 - Airbnb levanta $ 447,8 milhões na rodada de financiamento da série F
A Airbnb conseguiu arrecadar US $ 447,8 milhões na rodada de financiamento da série F. No passado, o Airbnb se expandiu no setor de viagens com o lançamento do Trips, que oferece passeios aos clientes e atividades relacionadas. Ela planeja adicionar voos e serviços no futuro.
fonte: www.pymnts.com
# 3 - Deliveroo arrecadou $ 275 milhões no financiamento da 5ª rodada
O serviço de entrega de comida Deliveroo arrecadou US $ 275 milhões no financiamento da quinta rodada. Esta empresa com sede em Londres opera em 12 países na Europa, Ásia e Oriente Médio. Este financiamento foi liderado pelo experiente investidor em restaurantes Bridgepoint, juntamente com o investidor Greenoaks Capital. Os fundos foram adquiridos para expansão geográfica em mercados novos e existentes, bem como novos investimentos em projetos como o RooBox, que daria aos restaurantes acesso a cozinhas externas que atenderão à demanda de take-away que não pode ser fornecida por suas próprias cozinhas de restaurante .
fonte: Bloomberg.com
# 4 - Incontext Solutions levanta $ 15,2 milhões de Beringea.
A Incontext Solutions obteve com sucesso US $ 15,2 milhões por meio da Beringea. A Beringea é uma empresa de PE focada em fornecer capital de crescimento. A Incontext Solutions é líder global em soluções de realidade virtual (VR) para varejistas e fabricantes. Esse capital seria utilizado para acelerar vendas, esforços de marketing e expandir sua presença geográfica. Ele também se concentrará na melhoria do portfólio de produtos de RV e também incluirá o desenvolvimento de soluções para dispositivos de cabeça
fonte: www.incontextsolutions.com
Do total de negócios de investimento realizados em 2016, 2% foram para capital de crescimento / expansão conforme preqin.
fonte: preqin.com
Interesses minoritários e capital de crescimento
O ideal é que os investimentos para o crescimento tenham a forma de participação minoritária significativa. Em comparação com o buy-out tradicional ou o investimento tradicional de VC, não há uma forma única de documento que é usada em tais negócios.
Portanto, o que acontece é que, embora alguns negócios sejam bastante semelhantes a um investimento de capital de risco em estágio final, outros teriam características semelhantes às de uma aquisição típica. Isso dependeria da negociação entre as partes. Isso também dependeria da experiência anterior do investidor de PE em capital de crescimento e de uma participação minoritária. Como muitos investidores desconhecem a dinâmica do controle acionário, eles buscariam direitos contratuais, do contrário confiariam em seu relacionamento com a administração e abririam mão de seus direitos de proteção.
Se os investidores buscarem os direitos de controle, os investidores terão esses direitos acompanhados do poder de intervir quando as coisas derem errado ou forçar uma saída se o mesmo não ocorrer na janela de investimento acordada, por exemplo, 3 anos a partir do investimento inicial. Este cenário pode causar atrito, especialmente se o fundador for bem-sucedido e desenvolver negócios em um estágio inicial.
Quando um investidor busca capital de crescimento, é importante manter a clareza sobre esses assuntos. Deve-se manter clareza sobre quais seriam as medidas a serem tomadas caso haja atrito entre investidores e fundadores ou quando o fundador deixar de se envolver no negócio de forma ativa. A área-chave do debate seria a transferência de ações que são patrimônio do fundador e proteção contínua dos acionistas e direitos de conselho do fundador quando ele decidir entrar no modo passivo.
Participação majoritária e capital de crescimento
Às vezes, haveria participação majoritária no negócio dado ao investidor PE. No entanto, isso raramente acontece. Se isso acontecer, o contrato e o investimento se assemelham à compra clássica. Haveria poucas diferenças em torno dos recursos e capacidades operacionais da empresa.
Em comparação com uma aquisição madura, a maioria das empresas-alvo não estaria pronta para os requisitos dos investidores de PE. É bastante improvável que a dívida dos acionistas seja reembolsada durante os primeiros anos de investimento. Isso resultaria na composição da nota de empréstimo. Além disso, essas empresas-alvo não teriam a infraestrutura certa para fornecer os relatórios financeiros necessários aos investidores de PE. O não cumprimento das disposições de fornecimento de informações financeiras necessárias pode levar a consequências operacionais e econômicas. Nesse cenário, é necessário que os contratos sejam redigidos de forma que as empresas-alvo tenham tempo para desenvolver os sistemas necessários para a elaboração de relatórios.
Questões como nenhuma política de RH em vigor, falta de conformidade de saúde e segurança e políticas de proteção de dados precisam estar em vigor quando um investidor de PE intervém e investe. Essas questões não quebrariam o acordo entre as duas partes, mas exigiriam uma mudança operacional.
Qualquer investidor busca investimentos lucrativos. Os investidores de PE estariam interessados em investimentos de capital de crescimento se o negócio tiver potencial e o investimento for feito no ponto crucial da curva de crescimento da Empresa Alvo. Além disso, a gestão das finanças é de extrema necessidade para tornar os investimentos rentáveis.
Além do desempenho financeiro, será necessário que questões como as mencionadas acima sejam classificadas de forma a garantir que o investidor de PE saia com sucesso, já que um negócio de sucesso é fácil de vender ou atraente o suficiente para ser apresentado ao mercado público.
Características do negócio do Growth Capital
Cada negócio teria termos específicos. Esses termos seriam decididos com base em várias métricas importantes, como desempenho financeiro anterior, histórico operacional até o momento, valor de mercado, etc. No entanto, esses termos seriam semelhantes ao negócio tradicional feito para financiamento de capital de risco em estágio final.
As características principais seriam -:
- Assim como em um negócio com um capitalista de risco, mesmo no Growth Capital, o investidor adquiriria um título preferencial na empresa-alvo.
- Seria uma participação minoritária com pouca influência.
- O negócio daria direitos de resgate que são projetados para criar liquidez em eventos desencadeadores, como IPO
- O acordo seria projetado para dar controle operacional sobre questões significativas. Estas disposições dão aos investidores direitos de consentimento sobre as transações importantes, como quaisquer transações de dívida ou patrimônio líquido, transações relacionadas a M&A, qualquer mudança nas políticas fiscais / contábeis, quaisquer desvios do orçamento / plano de negócios, mudanças no pessoal-chave da gestão que contrata / despede, e outras atividades operacionais significativas.
- O negócio de capital de crescimento dá ao investidor direitos, como direitos de tag-along, direitos de arrastamento e direitos de registro. Esses direitos são concedidos conforme considerados apropriados para o tamanho e escopo da transação e o ciclo de vida da emissão.
Estruturação de um investimento de capital de crescimento
A tendência do mercado é que as empresas adotem estruturas no estilo de private equity de forma a garantir ativos essenciais no crescimento do espaço de capital. Esses seriam os ativos essenciais do ponto de vista do investidor e teriam o potencial de crescimento potencial que ele deseja entregar e obter o benefício de manter a propriedade das ações. Conseqüentemente, o investimento em capital de crescimento teria muitas das características de uma aquisição secundária, inclusive de uma perspectiva comercial, legal e tributária.
Capital de crescimento vs capital de risco
Do ponto de vista do investidor de private equity, existem várias distinções importantes entre o capital de crescimento e o capital de risco. São eles -:
- O capital de crescimento concentra-se em investir em empresas maduras, enquanto um VC se concentra em empresas em estágio inicial que têm um modelo de negócios não comprovado.
- No caso do capital de risco, os investimentos são feitos em várias empresas em estágio inicial de uma indústria ou setor específico. No entanto, o investimento de capital de crescimento faria em um líder de mercado ou um líder de mercado percebido dentro de uma indústria ou setor específico
- As teses de investimento em capital de risco são subscritas em projeções de crescimento substancial da receita da Empresa Alvo. No entanto, quando se trata de investimento de capital de crescimento, a lógica de investimento está no plano definitivo para atingir o potencial de lucratividade.
- Em investimentos de capital de risco, os requisitos de capital futuros são indefinidos. No entanto, este não seria o caso em investimentos de capital de crescimento em que as empresas-alvo não teriam nenhum ou requisitos mínimos de capital futuro.
Além disso, dê uma olhada na diferença entre Private Equity vs Venture Capital
Capital de crescimento vs aquisições controladas
Quando se trata de capital de crescimento, ele difere de várias maneiras, como -:
- Nas aquisições de controle, o investimento é uma posição de controle acionário, ao passo que no Capital de crescimento esse não é o caso.
- Os investidores de PE investem em empresas operacionais altamente lucrativas em aquisições controladas. Essas são as empresas que têm fluxo de caixa livre. No entanto, os investimentos de capital de crescimento são feitos nas empresas que têm limitado ou nenhum fluxo de caixa livre
- Freqüentemente, nas aquisições controladas, o financiamento da dívida é empregado para alavancar o investimento. No entanto, em investimentos de capital de crescimento, as empresas não têm dívida ou têm um mínimo de financiamento.
- Um investimento em aquisições controladas é feito em um ponto onde há estabilidade de crescimento, ou seja, as projeções apontam para receita e lucratividade estáveis. No entanto, conforme mencionado acima, os investimentos de capital de crescimento são feitos em uma junção onde o investimento feito aumentará a receita e a lucratividade da empresa-alvo.
