O que é recompra acelerada de ações (recompra)?

A recompra acelerada de ações é o método adotado pelas empresas com o objetivo de recomprar do banco de investimento suas próprias ações em circulação em grandes blocos e, posteriormente, o banco de investimento adquirir ações dos clientes da empresa.

Uma recompra acelerada de ações, também conhecida como recompra, significa que a empresa compra suas próprias ações para reduzir as ações em circulação no mercado aberto. A redução do número de ações em circulação no mercado elimina eventuais ameaças dos grandes acionistas que buscam aumentar seu controle para níveis significativos na empresa. Por meio de recompra, a empresa investe em si mesma, o que melhora a participação proporcional no lucro; isso aumenta a avaliação de um estoque.

Como visto no instantâneo acima, a United Technologies firmou acordos de “recompra acelerada” com dois bancos (Deutsche Bank AG e JPMorgan Chase) para recomprar $ 6 bilhões em ações da empresa. A Recompra Acelerada é diferente da Recompra de Ações do mercado aberto?

Como funciona a recompra acelerada?

Uma recompra “ acelerada ” também é conhecida como recompra acelerada de ações (ASR). É uma prática que as empresas seguem para recomprar ações de suas ações do mercado. Nos métodos tradicionais de recompra, pode levar semanas ou até meses para que as empresas comprem ações no mercado aberto. Mas, no caso de um plano acelerado, as empresas pedem aos bancos de investimento que vendam o valor total imediatamente. Quando as empresas compram as ações que foram colocadas a descoberto pelos bancos de investimento, ela concorda em arcar com quaisquer perdas em nome do banco. Essas ações, em vez de serem vendidas, são retiradas pela empresa. Os programas de recompra geralmente se tornam um fenômeno comum durante a desaceleração econômica, quando os preços das ações caem para valores tipicamente baixos.

Em uma recompra acelerada, a empresa compra suas ações de um banco de investimento, e o banco de investimento, por sua vez, toma ações emprestadas dos clientes da empresa. Os bancos de investimento são pagos em dinheiro pela empresa para comprar ações no mercado aberto. Como o banco de investimento vendeu a ação para a empresa para devolver as ações aos seus clientes, eles compram as ações no mercado aberto. Ao final da transação, a empresa acaba recebendo mais ações do que inicialmente. Embora os retornos das recompras aceleradas sejam positivos, ainda são menos escaláveis em comparação com as operações convencionais de recompra no mercado aberto.

O principal benefício das recompras aceleradas é que dá um grande impulso de curto prazo aos preços das ações da empresa. Ao mesmo tempo, os lucros da empresa aumentam e a lucratividade da empresa aumenta por ação. A administração também usa esse método para alterar o valor dos lucros para fins de relatório e remuneração de incentivo. Esse procedimento também pode às vezes parecer um movimento estratégico das empresas para transferir o risco de recompra de ações para o banco de investimento quando a empresa sente que as ações estão subvalorizadas.

Os acionistas, muitas vezes, preferem programas de recompra de ações, apesar dos riscos envolvidos, pois a propriedade de cada investidor se expande à medida que diminui o número de ações em circulação no mercado. A empresa gera retornos mais elevados tornando o valor de seu acionista menos diluído e distribuindo a mesma capitalização de mercado por menos ações do que antes. Mas, de forma realista, na maioria dos casos, a meta ideal não é alcançada completamente.

Os programas de recompra de ações impulsionam o lucro por ação da empresa e também impulsionam os preços das ações. Além de aumentar o lucro por ação, o programa de recompra reduz o valor dos ativos no balanço. Como resultado disso, os fundos dos acionistas, o retorno sobre os ativos e o retorno sobre o patrimônio aumentam porque o balanço patrimonial deve permanecer equilibrado. Principalmente, os programas de recompra têm como alvo os investidores míopes.

Estudo de caso de recompra acelerada de ações da Home Depot

Desde o início do programa inicial de recompra de ações da empresa no ano fiscal de 2002 até o final do ano fiscal de 2015, a empresa recomprou ações de suas ações ordinárias, com um valor de aproximadamente $ 60,1 bilhões.

Em 2006-2007, a Home Depot concordou em recomprar 289,3 milhões de ações ordinárias por US $ 10,7 bilhões.
Em 2014-15, a Home Depot recomprou mais de US $ 7 bilhões em ações ordinárias.

Como podemos ver no gráfico abaixo, os preços da Home Depot subiram de uma baixa de aprox. $ 20 por ação em 2009 para um máximo atual de $ 139 em 2017.

fonte: ycharts

Home Depot compartilha o valor

Observamos que a média das ações diluídas em circulação da Home Depots diminuiu mais de 30% nos últimos 6-7 anos. É devido à recompra de ações.

fonte: ycharts

Exemplo de contrato de recompra acelerada de ações - Home Depot

Abaixo está um exemplo de acordo de recompra acelerada de ações da Home Depot. Isso detalha o valor comprometido para recompra durante cada trimestre; ações iniciais entregues, ações adicionais entregues e ações totais.

fonte: Home Depot 10K Filings

Recompra acelerada da United Technology

No final de 2015, a United Technology celebrou acordos de recompra acelerada de ações com o Deutsche Bank AG e JPMorgan Chase, com cada um entregando $ 3 bilhões em ações sob este programa.

fonte: ycharts

Esta recompra acelerada foi uma parte da recompra de US $ 10 bilhões planejada para 2016. De acordo com o presidente-executivo Greg Hayes, esta recompra aproveita a “grande desconexão” entre o valor da empresa e o preço das ações.

Vantagens da recompra acelerada de ações

Se a administração da empresa acredita que as ações estão subvalorizadas, eles recompram as ações e as revendem quando o preço das ações foi aumentado para refletir o valor exato da empresa.

Mas, por enquanto, o processo de recompras aceleradas serve a alguns propósitos importantes listados abaixo:

A recompra acelerada de ações indica aos investidores que a empresa tem dinheiro suficiente para crises econômicas ou emergências.
A recompra de ações aumenta o lucro por ação (EPS), devido à redução na quantidade de ações em circulação.
As recompras também se opõem a eventos desfavoráveis, como aquisições hostis, evitando que outra empresa adquira o controle acionário da empresa. O alvo da aquisição pode recomprar ações a um preço superior ao valor de mercado.
A recompra acelerada de ações estimula os programas existentes de recompra de mercado aberto.
As empresas também consideram a recompra por motivos de compensação; às vezes, os funcionários e a administração da empresa são recompensados com recompensas em ações e opções de ações.
A recompra de ações ajuda a evitar a diluição dos acionistas ordinários existentes.
Quando a empresa gasta o dinheiro disponível na compra de ações no mercado, isso melhora as métricas de desempenho geral da empresa.
Quando as empresas realizam planos acelerados, geralmente percebem que o preço das ações da empresa está mais alto, mas os investidores não estão lucrando com isso por estarem otimistas com a empresa. Nessa situação, uma recompra acelerada pode dar início a outra alta das ações da empresa.
As empresas geralmente são capazes de aumentar o pagamento de dividendos após fazer uma recompra acelerada, pois há menos ações com as quais a empresa deve pagar os dividendos.

Desvantagens das recompras aceleradas

Qualquer programa de recompra de ações serve como um encobrimento fácil para a má situação financeira da empresa. Os investidores têm uma falsa impressão sobre a situação financeira da empresa à medida que as estatísticas melhoram drasticamente.
Freqüentemente, foi observado que os insiders da empresa tiram proveito dos programas de bolsa de valores, mas não diluem o número de EPS real, que é relatado nos livros da empresa.
Durante os programas acelerados, as recompras de ações muitas vezes não podem ser concluídas. Torna-se difícil saber o real impacto da recompra no preço de mercado.
Quando as empresas compram suas próprias ações, isso também cria uma reputação negativa para a empresa no mercado.
A compra de suas próprias ações no mercado também leva à má utilização do capital da empresa, porque a empresa também poderia empregar os mesmos dólares para alimentar o crescimento de seus negócios.
Às vezes, comprar ações no mercado aberto acaba sendo uma opção ruim para as empresas. Por causa da flutuação na bolsa de valores, a recompra não se mostra um bom uso de capital.

Requisitos contábeis e legais

No item 703 do Regulamento SK, consta que para todas as recompras de títulos patrimoniais, as seguintes informações devem ser reportadas pela empresa em forma de tabelas:

Uma série de ações que são recompradas.
O preço médio das ações pagas para recompra;
O número de ações cuja recompra foi concluída de acordo com o programa anunciado publicamente;
O número máximo de ações (ou o valor aproximado em dólares) que ainda precisam ser recomprados de acordo com o programa;

Além disso, a empresa é obrigada a divulgar as informações acima para cada mês do trimestre fiscal anterior no relatório do próximo período de relatório.

Além disso, para programas anunciados publicamente, a SEC exige a divulgação (em notas de rodapé da tabela mencionada acima) das seguintes informações:

A data do anúncio.
O número aprovado de ações ou o valor pelo conselho de administração;
A data de expiração do programa, se houver;
Se algum programa expirou durante o último trimestre fiscal;
Se existe algum programa que foi encerrado antes do vencimento ou que o emissor não pretende continuar.

Geralmente, essas divulgações também são incluídas na seção de liquidez e recursos de capital da “Discussão da Administração e Análise da Condição Financeira e Resultados das Operações”, que é parte integrante de seus relatórios anuais e trimestrais.

Uma empresa que esteja considerando o plano de recompra de ações deve consultar um advogado externo e outros consultores de investimento. Ao realizar os programas de recompra acelerada, as empresas devem revisar as limitações ou restrições à recompra de ações, algumas das quais estão listadas abaixo:

Estatísticas fiscais e contábeis relacionadas ao compartilhamento de recompra
Qualquer requisito de aplicação relacionado à bolsa de valores em que as ações estão listadas
Documentos organizacionais, incluindo certificado de constituição e estatuto
Leis relevantes relacionadas a um estado de incorporação
Quaisquer acordos que possam limitar a capacidade de recomprar os títulos da empresa

Conclusão

Muitas empresas enfrentam e continuarão a enfrentar escolhas críticas sobre como alocar melhor seu caixa excedente. Um número crescente de empresas, ao longo dos anos, optou por recomprar ações de suas próprias ações.

Também é importante que uma empresa analise criticamente as implicações das recompras de ações de um ponto de vista jurídico, conforme discutido acima neste artigo, para que possa tomar uma decisão informada. Se uma empresa decidir implementar um programa de recompra, deve ter muito cuidado para garantir que os indivíduos e as instituições, que recebem a tarefa de implementar o programa, entendam as restrições contratuais relevantes e requisitos legais, bem como os processos necessários exigidos para garantir a conformidade.