Veículo para fins especiais (SPV)

O que é o veículo para fins especiais?

Special Purpose Vehicle (SPV) é uma entidade legal separada que é maioritariamente criada pela empresa para um propósito legal único, bem definido e específico e também atua como remessa de falência para a empresa-mãe principal. Em caso de falência da empresa, a SPV pode cumprir com suas obrigações, pois as operações se restringem à compra e financiamento de bens e projetos específicos.

A terminologia ou importância de um veículo de propósito especial passou a ser muito usada e popular após o desastre da Enron.

Exemplos de veículos para fins especiais (SPV)

# 1 - Enron

Em 2000, a ENRON era conhecida por criar centenas de SPVs e transferiria o dinheiro rapidamente ganho na forma de lucro pelo aumento das ações para eles e receberia dinheiro em troca. Ela havia criado esses SPVs principalmente para esconder esses bilhões de dólares em dívidas, que resultaram de projetos e negócios fracassados.

Em 2001, quando a realidade veio à tona e as dívidas foram descobertas, o preço das ações caiu de US $ 90 para menos de US $ 1 em apenas algumas semanas; os acionistas tiveram de suportar um prejuízo de aproximadamente US $ 11 bilhões.

Em 2 de dezembro de 2011, a Enron teve que fechar seus SPVs e entrar com um pedido de concordata, Capítulo 11.

# 2 - Bear Sterns

O Bear Sterns criou vários SPVs com a intenção de levantar empréstimos securitizados usando os ativos ajudados pelos SPVs. Continuou a ter uma exposição significativa e eventualmente entrou em colapso quando não conseguiu reanimar a empresa, mesmo depois de encerrar todos os SPVs. Após esse resgate de emergência fracassado, o Bear Sterns foi finalmente vendido para o JP Morgan Chase no ano de 2008.

# 3 - Lehman Brothers

A história do Lehman Brothers e seu fracasso não está escondida. A insolvência do pilar em 2008 foi a prova das fragilidades na manutenção dos SPVs constituídos e da sua documentação onde o Lehman Brothers atuou como Contraparte SWAP. A maioria dos SPVs não foi registrada ou nenhum processo de documentação adequado foi realizado. Isso resultou no acúmulo de passivos imprevistos, que nunca poderiam ser resolvidos, e o Lehman Brothers teve que anunciar a falência no ano de 2008.

Finalidade do veículo para fins especiais (SPV)

# 1 - Mitigação de risco

Qualquer empresa envolve uma quantidade significativa de risco em suas operações regulares. Os SPVs estabelecidos auxiliam a matriz a isolar legalmente os riscos envolvidos em projetos ou operações.

# 2 - Securitização de Empréstimos / Recebíveis

A securitização de empréstimos e outras contas a receber é um dos motivos mais comuns para a criação de um SPV. No caso de títulos lastreados em hipotecas, o banco pode separar os empréstimos de outras obrigações que possui, criando apenas um SPV. Este veículo de propósito específico, portanto, permite que seus investidores recebam quaisquer benefícios monetários antes de quaisquer outros devedores ou acionistas da empresa.

# 3 - Transfira facilmente ativos não transferíveis

A transferência de ativos de uma empresa é intransferível ou muito difícil e, pelo mesmo motivo, é criado um SPV para deter tais ativos. Se a empresa-mãe deseja transferir os ativos, eles simplesmente vendem o SPV como um pacote independente, em vez de dividir qualquer ativo ou ter várias licenças para fazer o mesmo. Tais casos ocorrem no caso de processos de fusões e aquisições.

# 4 - Manter as propriedades-chave da empresa

Um SPV é criado às vezes para fazer com que ele detenha a propriedade de uma empresa. Nos casos em que as vendas de imóveis forem muito superiores aos ganhos de capital da empresa, ela optará por vender o SPV em vez dos imóveis. Isso ajudará a empresa-mãe a pagar o imposto sobre seus ganhos de capital, e não sobre o produto da venda da propriedade.

Benefícios

  • Empresas e estabelecimentos privados têm acesso mais fácil ao mercado de capitais por meio da criação de SPVs.
  • A securitização de empréstimos é a razão mais comum para a criação de SPVs; geralmente, as taxas de juros pagáveis ​​sobre os títulos securitizados são menores do que as oferecidas sobre os títulos corporativos da empresa-mãe.
  • Uma vez que os ativos da empresa podem ser mantidos com o SPV, eles permanecem seguros e protegidos. Quando a empresa enfrenta problemas financeiros, acaba reduzindo o risco de crédito para os investidores e partes interessadas.
  • A classificação de crédito do SPV permanece boa; portanto, os investidores consideram confiável comprar os títulos.
  • Os acionistas e investidores têm propriedade total da empresa.
  • A economia fiscal pode ser feita se o veículo para fins especiais for criado em qualquer paraíso fiscal como as Ilhas Cayman.

Limitações

  • No caso de fechamento da SPV, a empresa teria que retomar os ativos, o que implicaria em custos substanciais.
  • A criação de um veículo para fins especiais pode significar restringir a capacidade de arrecadação de dinheiro da empresa-mãe.
  • O controle direto sobre alguns ativos da controladora pode ser diluído, o que pode, por sua vez, reduzir a propriedade no momento da diluição da empresa.
  • Em caso de alterações nos regulamentos, há grandes chances de complicações graves para as empresas que criaram esses veículos especiais.
  • Caso um ativo seja vendido pelo SPV, o balanço patrimonial da controladora será afetado negativamente.
  • O veículo de propósito específico pode ter menos acesso ao capital e levantar capital do público às vezes porque não tem a mesma credibilidade no mercado que o patrocinador ou a empresa-mãe.

Conclusão

A má gestão de risco e nenhum entendimento claro dos riscos implícitos levaram à queda de algumas empresas e negócios de alto perfil.

Vários métodos regulatórios e de transação foram alterados para os veículos para fins especiais após o colapso do Lehman Brothers em 2008. O processo de documentação agora deve estar em conformidade com as normas de Basileia III, Basileia II anterior. Agora está passando pelos pontos de verificação abaixo:

  • Gestão mais rigorosa do risco legal pela empresa e reguladores;
  • Maior ênfase imposta ao risco de contraparte, especificamente no caso de práticas de estruturas de mercado de capitais por qualquer empresa;
  • Processo de documentação de empréstimo mais rígido.
  • Maior uso de índices como dívida em relação ao patrimônio e outros índices de avaliação em caso de reestruturação do capital de uma empresa.

Os riscos podem ser mais bem tratados com quatro práticas essenciais:

  1. Governança
  2. Supervisão
  3. Motivação
  4. Avaliação

Assim, vemos a criação de SPV por qualquer empresa como as duas faces da mesma moeda. Dadas as falhas, as políticas foram feitas mais rígidas para ver que os prós de um SPV podem ser aumentados de forma eficaz.