O que é o Fundo de Fundos (FOF)?
Fundos de fundos significam fundos agrupados em investidores que não estão diretamente investidos em ações / valores mobiliários, ou seja, é uma carteira que contém uma carteira de outros fundos também conhecida como investimento multi-gestor e eles investem em fundos de hedge, fundos mútuos, ações, Títulos e vários outros tipos de títulos. É popularmente chamado de Investimento Coletivo ou Fundo de Investimento Multi-Gestores.
Estratégias FOF
O objetivo desta estratégia é alcançar a Alocação Adequada de Ativos e Ampla Diversificação com investimentos em uma variedade de categorias de fundos, que culminam em um único fundo. Esses fundos são atraentes para pequenos investidores que estão abertos a categorias de exposição mais amplas com menos riscos em comparação com o investimento direto em títulos. Isso lhes dá um nível de conforto de que seu investimento principal não será eliminado devido à volatilidade do mercado ou eventos como inadimplência da contraparte, inflação estendida, pressões recessivas, etc.
O FOF simplesmente segue isso criando uma carteira de outros fundos de hedge que podem diferir dependendo das estratégias de investimento que os respectivos fundos aplicaram. Um gerente de portfólio usa sua habilidade e experiência para a seleção do melhor fundo de hedge subjacente com base no desempenho anterior e outros fatores relevantes. Se o gerente for talentoso, isso pode aumentar o potencial de retorno e diminuir o potencial de risco.
As sociedades de gestão FOF investem diretamente nos fundos de hedge comprando ações ou oferecem aos investidores acesso a contas administradas que refletem o desempenho do fundo de hedge. As contas segregadas ou gerenciadas têm crescido em popularidade porque fornecem aos investidores um relatório de risco diário e ajudam a proteger os ativos dos investidores se o fundo de hedge entrar em liquidação.
Com esses fundos, há um benefício adicional, dado que a maioria dos outros fundos de hedge tem investimentos iniciais mínimos proibitivamente altos. Por meio dessa estrutura de fundo, os investidores podem teoricamente obter acesso aos melhores fundos de hedge de alguns países com um montante relativamente menor de investimento. Por exemplo, se um investidor deseja investir em 5 fundos de hedge para diversificar sua carteira de risco, o investimento mínimo seria de $ 50 milhões (assumindo um investimento mínimo de $ 10 milhões por fundo). No entanto, se houver um Fundo de um fundo de hedge que investe no subjacente de todos os 5 fundos, o investidor pode ter acesso aos benefícios de todos os fundos com um investimento de $ 10 milhões. Se o fundo for administrado de forma eficiente, ele poderia cobrar ainda menos quantidade de investimento.
Esse valor pode ser ajustado de acordo com a variedade e a quantidade de fundos nos quais os investimentos serão realizados. As habilidades do gestor do fundo são muito importantes para decidir o número de fundos em que a diversificação deve ser feita. É uma atividade muito dinâmica, pois o monitoramento constante é essencial para todos os fundos e setores.
Benefícios da estrutura
Existem alguns benefícios críticos, além dos pontos acima oferecidos por tal estrutura:
- Os fundos de hedge podem ter uma tendência a ser muito opacos em relação às suas classes de ativos e estratégias. Um FOF atua como um procurador do investidor responsável por realizar a devida diligência, Seleção de gestores e supervisão do fundo de hedge dentro de sua carteira.
- A due diligence do Gerente FOF é um processo formal que envolve a realização de verificações de antecedentes antes da seleção de novos gerentes. Uma investigação aprofundada é realizada para pesquisar a história disciplinar do gestor com o setor de valores mobiliários, pesquisando suas origens, verificando suas credenciais e verificando as referências do indivíduo que deseja ser Gerente do FOF.
- Esses fundos podem permitir que os investidores entrem em fundos que já estão fechados para novos investidores, se o fundo do fundo já tiver caixa colocado com um determinado administrador.
- Pode-se também ter as vantagens institucionais, pois pode-se fazer investimentos em vários fundos que, de outras formas, estão fora do limite para investidores de varejo.
- Com o uso cuidadoso de alavancagem e vendas a descoberto, os retornos dos fundos de hedge podem ser amplificados contra um mercado em declínio. As posições vendidas podem perder uma quantidade ilimitada de dinheiro, enquanto a alavancagem pode ampliar as perdas, tornando uma entrada e saída rápida mais difícil. No entanto, se essas técnicas forem usadas com sabedoria, essas táticas podem proporcionar retornos valiosos.
Desvantagens da estrutura de fundos
Uma grande desvantagem de investir em tal fundo é o número de taxas cobradas. Além das Comissões de Gestão (cerca de 1,5% -2% dos Ativos sob Gestão) e das Comissões de Incentivos (15% -25% dos Ativos), esses fundos cobram uma “Comissão Incremental”. É amplamente argumentado que a estrutura de tais taxas incrementais é relativamente maior do que os retornos ajustados ao risco mais elevados potenciais oferecidos pelo FOF. Por exemplo, o gerente tem o direito de receber 10% de qualquer ganho anual superior a 8% de retorno ajustado ao risco ou o Alfa. Uma vez que investirá em vários fundos privados, o FOF também arcará com parte das taxas e despesas dos fundos de hedge subjacentes.
- Como os fundos de hedge não precisam necessariamente ser registrados na Securities & Exchange Commission (SEC), os investidores podem se tornar defensivos em sua abordagem. Os fundos de hedge são normalmente vendidos em ofertas privadas, o que significa que não são divulgados publicamente como os fundos mútuos. Tal comparação pode reduzir os benefícios de um FOF em relação aos fundos mútuos.
- O aspecto da diversificação pode ser uma faca de dois gumes, por meio da qual uma mistura de vários tipos de fundos de hedge pode reduzir a exposição do investidor; no entanto, os investidores estarão sujeitos a taxas mais altas, mas retornos voláteis. Portanto, muita diversificação pode não ser necessariamente uma opção benéfica.
Risco de investimentos em FOF
Existem riscos inerentes aplicáveis aos fundos de hedge e, se o FOF investiu em um fundo de hedge específico, os riscos são automaticamente transferidos para ele.
- Falta de Liquidez: Os fundos de hedge, registrados ou não, são investimentos difíceis de serem convertidos em dinheiro, além de possíveis restrições à sua transferência ou revenda. Não existem regras fixas sobre a precificação de seus títulos, especialmente os ilíquidos. Quando o preço de um título não está disponível, seu valor pode ser calculado com base no preço disponível pelos dados da Bloomberg ou no custo. As unidades registradas dos fundos de hedge podem não ser resgatáveis ao critério do investidor e talvez não haja um mercado secundário para a venda de tais unidades de fundos de hedge. Em palavras simples, pode não ser possível sair do investimento por vontade do investidor.
- Consequências fiscais adversas: A estrutura de tributação do FOF registrado pode ser complexa. Pode haver um possível atraso no recebimento de informações importantes relativas ao pagamento do imposto, o que, por sua vez, atrasará o preenchimento do processo de declaração de imposto de renda.
- Superdiversificação: Um FOF precisa coordenar suas participações, caso contrário não agregará valor. Se não estiver vigilante, pode acidentalmente reunir um grupo de fundos de hedge que duplicam suas várias posições ou podem representar qualidade abaixo do padrão em relação ao resto do mercado. Múltiplas participações individuais em fundos de hedge com o objetivo de diversificação bem-sucedida provavelmente reduzirão os benefícios da gestão dinâmica, apesar de, entretanto, executar a estrutura de taxa dupla. Uma série de estudos foi realizada a respeito do número de fundos de hedge para diversificação, mas o “ponto ideal” parece ser em torno de 8 a 15 fundos de hedge.
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Conclusão
O FOF pode ser uma entrada fácil para uma indústria de fundos de hedge saturante que não promete retornos exorbitantes antes da crise financeira de 2008. É relativamente menos tedioso para os investidores entrarem com uma quantidade limitada de fundos ou para aqueles que são relativamente inexperientes no manuseio de fundos de hedge. Não se deve presumir que, apesar de todas essas precauções, o FOF seria uma opção perfeita para o apetite do investidor. Um investidor deve examinar cuidadosamente os documentos de oferta do fundo e materiais associados antes de fazer os investimentos, para que o nível de risco envolvido nas estratégias de investimento do fundo seja claramente compreendido. Os riscos assumidos devem estar no mesmo comprimento de onda que os objetivos de investimento pessoal dos investidores, tolerância ao risco e horizontes de tempo.
