O que é a curva de rendimento normal?
A Curva de Rendimento Normal ou Curva de Rendimento Positiva surge quando os instrumentos de dívida com prazos mais longos oferecem maior rendimento em comparação com instrumentos de dívida com prazos mais curtos com riscos de crédito e qualidade de crédito semelhantes. A curva de rendimento é positiva (inclinação ascendente) porque o investidor exige mais dinheiro para retê-lo por um período mais alto.
Apresentação gráfica da curva de rendimento normal
A curva de rendimento é criada abaixo em um gráfico traçando o rendimento no eixo vertical e o tempo até o vencimento no eixo horizontal. Quando a curva é normal, o ponto mais alto fica à direita.
Diferentes teorias de taxas de juros
# 1 - Teoria da Expectativa
Teoria da expectativa, que diz que as taxas de juros de longo prazo devem refletir as taxas de curto prazo futuras esperadas. Alega que as taxas de juro a prazo correspondentes a determinados períodos futuros devem ser iguais às taxas de juro nulas futuras desse período.
Se a taxa de 1 ano hoje está em 1% e a taxa de 2 anos é de 2%, então a taxa de um ano após um ano (taxa a termo de 1 ano) é em torno de 3% [1,02 ^ 2 / 1,01 ^ 1].
# 2 - Teoria de segmentação de mercado
Não há relação entre as taxas de juros de curto, médio e longo prazos. A taxa de juros em um determinado segmento é determinada pela demanda e oferta no mercado de títulos desse segmento. Segundo a teoria, um grande investimento, como um grande fundo de pensão, investe em um título de certo vencimento e não muda prontamente de um vencimento para outro.
# 3 - Teoria da preferência de liquidez
O investidor prefere preservar a liquidez e investe fundos por um curto período de tempo. Por outro lado, os mutuários preferem tomar empréstimos a taxas fixas por longos períodos de tempo. Isso leva a uma situação em que a taxa futura é maior do que as taxas zero futuras esperadas. Essa teoria é consistente com o resultado empírico de que a curva de juros tende a ser freqüentemente inclinada para cima do que para baixo .
Mudanças ou mudanças na curva de rendimento normal
- Deslocamentos paralelos - o deslocamento paralelo na curva de rendimentos ocorre se os rendimentos em todo o horizonte de maturidade mudar (aumentar ou diminuir) na mesma magnitude e direção semelhante. Representa quando um nível geral de taxas de juros muda em uma economia.
- Mudanças não paralelas - quando o rendimento em diferentes horizontes de maturidade muda em um nível diferente em magnitude e direção.
Importância
Ele prevê a direção futura das taxas de juros:
- O formato da curva de juros dá uma indicação da direção futura da taxa de juros. Uma curva normal significa que os títulos de longo prazo têm um rendimento mais alto e uma curva invertida significa que os títulos de curto prazo têm um rendimento mais alto.
- Os bancos e instituições financeiras aceitam depósitos de clientes e fornecem empréstimos a clientes corporativos ou de varejo em troca de retorno. Quanto maior a diferença entre a taxa de empréstimo e a taxa de empréstimo, maior será o spread. A curva inclinada para cima mais íngreme proporcionará lucros mais elevados, enquanto a curva inclinada para baixo levará a lucros mais baixos se a maior parte dos ativos bancários estiver na forma de empréstimos de longo prazo, após levar em consideração os depósitos de clientes de curto prazo.
- Uma compensação entre vencimento e rendimento - títulos de longo prazo tendem a ser mais voláteis do que títulos de curto prazo e, portanto, oferecem um prêmio maior a um investidor na forma de um rendimento mais alto para incentivá-los a emprestar.
- Fornece uma indicação aos investidores se o valor mobiliário está superfaturado ou subvalorizado com base em seu valor teórico. Se o retorno estiver acima da curva de juros, o título está subvalorizado e se o retorno estiver abaixo da curva de juros o título está superfaturado.
Influência
- Meta de crescimento econômico e taxa de inflação do banco central por meio da alteração do nível das taxas de juros. A fim de responder a um aumento da inflação, os bancos centrais aumentam os níveis das taxas de juros, tornando os empréstimos onerosos e a erosão do poder de compra dos consumidores, o que ainda leva a uma curva de rendimento invertida.
- Crescimento econômico: o forte crescimento econômico fornece oportunidades variáveis para investimento e expansão nos negócios, o que leva a um aumento na demanda agregada de capital, dada a oferta limitada de aumentos da curva de rendimento de capital, o que resulta na inclinação da curva de rendimento.
Pontos-chave para lembrar
- É uma curva normal com inclinação ascendente da esquerda para a direita indica que o rendimento aumenta com o vencimento. É frequentemente observado quando a economia está crescendo em um ritmo normal, sem grandes interrupções de crédito disponível, por exemplo, títulos de 30 anos oferecem taxas de juros mais altas em comparação com títulos de 10 anos.
- Um investidor que investe em títulos de vencimento mais longo exige maior compensação para assumir riscos adicionais, pois há uma maior probabilidade de ocorrência de eventos negativos inesperados no longo prazo. Em outras palavras, quanto mais longo o prazo de vencimento, mais tempo levará para recuperar o valor do principal, maiores os riscos envolvidos, maior será o rendimento esperado, o que levará à curva de juros com inclinação ascendente.
- O formato da curva de rendimento determina a força atual e futura da economia. Ele fornece sinais de alerta antecipado sobre a direção futura da economia. Ele sempre muda com base nas mudanças nas condições gerais do mercado.
- Cada carteira de títulos tem diferentes exposições a como a curva de rendimento muda - ou seja, risco da curva de rendimento. A variação percentual prevista no preço de um título que ocorre quando os rendimentos mudam em 1 ponto base é capturada por um conceito avançado chamado "duração".
- A duração mede a relação linear entre o rendimento e o preço do título e é uma medida simples para pequenas mudanças no rendimento, enquanto a convexidade mede a relação não linear e é mais precisa para grandes mudanças nos rendimentos.
