O que é Otimização de portfólio?
A otimização da carteira nada mais é do que um processo em que um investidor recebe a orientação certa no que diz respeito à seleção de ativos de uma gama de outras opções e, nesta teoria, os projetos / programas não são avaliados individualmente, mas sim avaliados como parte de um portfólio particular.
Explicação
Uma carteira ótima é considerada aquela que apresenta o maior índice de Sharpe, que mede o excesso de retorno gerado para cada unidade de risco assumida.
A otimização do portfólio é baseada na Teoria Moderna do Portfólio (MPT). O MPT parte do princípio de que os investidores desejam o maior retorno com o menor risco. Para isso, os ativos de uma carteira devem ser selecionados após considerar como eles atuam entre si, ou seja, devem ter uma correlação baixa. Qualquer portfólio ideal baseado no MPT é bem diversificado para evitar um crash quando um determinado ativo ou classe de ativo apresenta desempenho inferior.
Processo de portfólio ideal
A alocação de ativos para um portfólio ideal é essencialmente um processo de duas partes:
- Selecionando Classes de Ativos - Os gerentes de portfólio primeiro escolhem as classes de ativos às quais desejam alocar fundos e, em seguida, decidem o peso de cada classe de ativos a ser incluída. As classes de ativos comuns incluem ações, títulos, ouro, bens imóveis.
- Seleção de ativos dentro da classe - depois de decidir as classes de ativos, o gerente decide quanto de uma determinada ação ou título deseja incluir na carteira. A fronteira eficiente representa em um gráfico a relação risco-retorno de uma carteira eficiente. Cada ponto desta curva representa um portfólio eficiente.
Exemplos de otimização de portfólio
Vamos ver alguns exemplos práticos de otimização de portfólio para entendê-lo melhor.
Exemplo 1
Se tomarmos um exemplo da Apple e da Microsoft com base em seus retornos mensais para o ano de 2018, o gráfico a seguir mostra a Fronteira Eficiente para um portfólio que consiste apenas dessas duas ações:
O eixo X é o desvio padrão e o eixo y é o retorno da carteira para o nível de risco. Se combinarmos este portfólio com um ativo sem risco, o ponto neste gráfico onde o índice de Sharpe é maximizado representa o portfólio ótimo. É o ponto em que a linha de alocação de capital tangencia a fronteira eficiente. A razão por trás disso é que, naquele ponto, o índice de Sharpe (que mede o aumento no retorno esperado para cada unidade adicional de risco assumida) é o mais alto.
Exemplo # 2
Suponha que desejamos combinar uma carteira de risco tendo apenas ações BestBuy e AT&T e um ativo sem risco com um retorno de 1%. Plotaremos a Fronteira Eficiente com base nos dados de retorno para esses estoques e, em seguida, pegaremos uma linha que começa em 1,5 no eixo Y e é tangencial a essa Fronteira Eficiente.
O eixo X representa o desvio padrão e o eixo Y representa o retorno do portfólio. Um investidor que deseja assumir menos risco pode mover-se para a esquerda deste ponto e os investidores de alto risco podem mover-se para a direita deste ponto. Um investidor que não deseja correr nenhum risco apenas investirá todo o dinheiro no ativo livre de risco, mas ao mesmo tempo limitará o retorno de sua carteira em 1%. Um retorno extra será obtido ao assumir o risco.
Vantagens da otimização de portfólio
Abaixo mencionadas estão algumas das principais vantagens da otimização do portfólio:
- Maximizando o retorno - O primeiro e mais importante objetivo da otimização do portfólio é maximizar o retorno para um determinado nível de risco. O trade-off risco-retorno é maximizado no ponto da fronteira eficiente que representa a carteira ótima. Portanto, os gerentes que buscam o processo de otimização de portfólio geralmente são capazes de obter retornos elevados por unidade de risco para seus investidores. Isso ajuda na satisfação do cliente.
- Diversificação - As carteiras ótimas são bem diversificadas de forma a eliminar o risco não sistemático ou não precificado. A diversificação ajuda a proteger os investidores contra desvantagens no caso de um determinado ativo apresentar desempenho inferior. Os outros ativos da carteira protegerão a carteira do investidor de quebras e o investidor ficará em uma zona confortável.
- Identificação de oportunidades de mercado - Quando os gerentes se entregam a uma gestão ativa do portfólio, eles rastreiam muitos dados de mercado e se mantêm atualizados com os mercados. Essa prática pode ajudá-los a identificar oportunidades no mercado antes dos demais e aproveitar essas oportunidades em benefício de seus investidores.
Limitações da Otimização de Portfólio
Abaixo mencionadas estão algumas das principais limitações da otimização do portfólio:
- Mercados sem atrito - A Teoria Moderna do Portfólio, na qual o conceito de otimização de portfólio se baseia, faz certas suposições para se manter verdadeiro. Um dos pressupostos é que os mercados são isentos de fricção, ou seja, não existem custos de transação, restrições, etc. que prevalecem no mercado. Na realidade, muitas vezes isso não é verdade. Existem atritos no mercado e esse fato torna complicada a aplicação da moderna teoria de portfólio.
- Distribuição normal - outra suposição da teoria moderna de portfólio é que os retornos são normalmente distribuídos. Ele ignora os conceitos de assimetria, curtose, etc. ao usar os dados de retorno como entradas. Freqüentemente, verifica-se que os retornos não são normalmente distribuídos. Essa violação da suposição sob a moderna teoria de portfólio torna-o novamente desafiador de usar.
- Coeficientes dinâmicos - Os coeficientes usados nos dados para otimização de portfólio, como o coeficiente de correlação, podem mudar conforme as situações de mercado mudam. A suposição de que esses coeficientes permanecem os mesmos pode não ser verdadeira em todos os casos.
Conclusão
A Otimização de portfólio é boa para os investidores que desejam maximizar a compensação risco-retorno, uma vez que esse processo tem como objetivo maximizar o retorno para cada unidade adicional de risco assumida na carteira. Os gerentes combinam uma combinação de ativos de risco com um ativo sem risco para gerenciar essa compensação. A proporção de ativos de risco para o ativo sem risco depende de quanto risco o investidor deseja assumir. A carteira ótima não fornece uma carteira que geraria o maior retorno possível da combinação, ela apenas maximiza o retorno por unidade de risco assumida. O índice de Sharpe dessa carteira é o mais alto.
