Projetos mutuamente exclusivos

O que são projetos mutuamente exclusivos?

Projetos Mutuamente Exclusivos é o termo geralmente utilizado no processo de orçamento de capital em que as empresas escolhem um único projeto com base em certos parâmetros do conjunto de projetos em que a aceitação de um projeto levará à rejeição dos demais projetos.

Esses projetos são tais que a aceitação do projeto A levará à rejeição do projeto B. Os projetos, neste caso, competem entre si diretamente.

Métodos usados ​​por empresas para avaliar projetos mutuamente exclusivos

Existem vários métodos adotados pelas empresas para avaliar projetos mutuamente exclusivos e servem de critério para a decisão de aceitação ou rejeição.

# 1 - NPV (valor presente líquido)

VPL refere-se ao valor presente dos fluxos de caixa futuros decorrentes do projeto, que então deduz a despesa ou investimento inicial.

Os critérios de decisão são os seguintes:

  • Aceite se NPV> 0
  • Rejeitar se NPV <0

# 2 - IRR (Taxa Interna de Retorno)

Nada mais é que a taxa de desconto que tornaria todos os valores presentes dos fluxos de caixa iguais ao desembolso inicial. A TIR é a taxa de desconto na qual o VPL do projeto é igual a zero. As empresas costumam ter uma taxa mínima ou uma taxa de retorno exigida que serve de referência.

Os critérios de decisão, portanto, são:

  • Aceite se IRR> r (taxa de retorno exigida / taxa mínima).
  • Rejeitar se IRR <r (taxa de retorno exigida / taxa mínima).

# 3 - Período de retorno

O método do período de retorno leva em consideração a posse, ou melhor, o número de anos necessários para recuperar o investimento inicial com base nos fluxos de caixa do projeto.

# 4 - Período de reembolso com desconto

Uma desvantagem do período de retorno é que os fluxos de caixa não consideram o impacto do valor do dinheiro no tempo. Portanto, o período de payback descontado, portanto, considera os fluxos de caixa descontando-os a seus valores presentes e, em seguida, calculando o payback.

# 5 - Índice de lucratividade (PI)

O índice de rentabilidade refere-se aos valores presentes dos fluxos de caixa futuros decorrentes do projeto, que são então divididos pelo investimento inicial.

Os critérios de investimento são:

  • Investir se PI> 1
  • Rejeitar se PI <1

Exemplos

Você pode baixar este modelo do Excel de projetos mutuamente exclusivos aqui - Modelo do Excel de projetos mutuamente exclusivos

Exemplo 1

Considere os seguintes fluxos de caixa do projeto A e do projeto B.

Solução:

O cálculo do VPL para o Projeto A será -

O cálculo do VPL para o Projeto B será -

O cálculo do VPL e da TIR usando uma pasta de trabalho do Excel é demonstrado a seguir. Assumindo uma taxa de desconto de 13% (os fluxos de caixa futuros são descontados a 13% para chegar ao seu valor presente), usando a função NPV, podemos chegar ao NPV exigido após deduzir o desembolso inicial. (Ano zero neste caso).

O cálculo da TIR para o Projeto A será -

Da mesma forma, a IRR agora também pode ser obtida usando a função IRR no Excel, conforme demonstrado abaixo.

O cálculo da TIR para o Projeto B será -

O NPV é positivo no caso de ambos os projetos e a TIR é maior que a taxa de desconto de 13%.

Uma vez que os projetos são mutuamente exclusivos, não podemos escolher todos os projetos simultaneamente. No entanto, como tanto o VPL quanto a TIR são maiores no caso do projeto A, escolheríamos o projeto A, uma vez que são projetos mutuamente exclusivos.

Então você já se deparou com cenários em que o VPL e a TIR entram em conflito entre si durante a avaliação de tais projetos?

Sim, certamente há situações em que combatemos o conflito entre VPL e TIR ao avaliar esses projetos.

Exemplo # 2

Considere os seguintes fluxos de caixa de 2 projetos.

Solução:

O VPL e a TIR assumindo uma taxa de desconto de 10% são exibidos a seguir.

O cálculo do VPL para o Projeto A será -

O cálculo do VPL para o Projeto B será -

O cálculo da TIR para o Projeto A será -

O cálculo da TIR para o Projeto B será -

Se você notar, o VPL do projeto B é maior do que A enquanto a TIR do projeto A é maior do que o projeto B.

Consulte o modelo de excel fornecido acima para o cálculo detalhado de exemplos de projetos mutuamente exclusivos.

Um método tem vantagem sobre o outro?

  • Nos casos em que os fluxos de caixa iniciais são maiores, percebe-se que a TIR apresenta um número maior, ao contrário do projeto onde o projeto possui fluxos de caixa entrando posteriormente. Conseqüentemente, a TIR tenderá a se inclinar para uma faixa mais alta quando houver fluxos de caixa mais altos inicialmente.
  • Normalmente, as taxas de desconto mudam ao longo da vida da empresa. Uma suposição irrealista que a TIR faz é que todos os fluxos de caixa no futuro sejam investidos à taxa TIR.
  • Também pode haver casos em que existem várias IRRs ou nenhuma IRR para um projeto.

O NPV parece uma opção melhor do que a TIR?

Bem, sim. Uma suposição importante que o NPV faz é que todos os fluxos de caixa futuros são reinvestidos na taxa de desconto-custo de oportunidade de fundos mais realista. O NPV também tem suas desvantagens, pois não considera a escala de um projeto.

No entanto, quando se depara com um conflito entre TIR e VPL no caso de projetos mutuamente exclusivos, sugere-se prosseguir com o método VPL, pois isso acontece para mostrar o montante do ganho real de riqueza para a empresa.

Vantagens e desvantagens

Vantagens

  • A empresa será capaz de selecionar de forma otimizada o melhor projeto / investimento que proporciona o melhor retorno.
  • A empresa será capaz de comprometer seu capital apenas para o projeto ideal, considerando os recursos limitados.

Desvantagens

  • Embora ambos os projetos gerem NPVs positivos, as empresas terão que selecionar o vencedor e deixar o resto de fora.

Há alguma alteração tardia em projetos mutuamente exclusivos?

  • Bem, sim, existe algo chamado análise incremental que está sendo realizada quando os dois projetos parecem viáveis.
  • Refere-se a uma análise dos fluxos de caixa diferenciais dos 2 projetos (os fluxos de caixa menores são deduzidos dos fluxos de caixa do projeto maior).
  • No entanto, não se preocupe, pois esta análise não é usada predominantemente e as empresas confiam principalmente na análise de NPV e IRR.

Conclusão

Bem, acho que para aferir sobre a viabilidade ou viabilidade dos investimentos esses métodos servem como uma ótima ferramenta de tomada de decisão para as empresas, pois quando investem em VPL positivo gerando projetos mutuamente exclusivos, tendem a agregar riqueza aos acionistas que sem dúvida se reflete no aumento dos preços das ações.